宏观经济周报：国内经济增长向上修复的趋势继续强化

原标题：【国信宏观固收】宏观经济周报：国内经济增长向上修复的趋势继续强化

来源：债海观潮

分析师：李智能 S0980516060001

分析师：董德志 S0980513100001

周度经济观察：国内经济增长向上修复的趋势继续强化

本周国信高频宏观扩散指数连续第八周上升，继续创历史新高。根据国信高频宏观扩散指数的历史经验，当指数B出现连续三周同向运行时，后续国内经济增长大概率会迎来趋势性的变化。截至本周，指数B已连续八周为正，国内经济增长向上修复趋势或进一步加强。

周度价格高频跟踪方面：

（1）本周食品价格明显下跌，非食品价格继续上涨。截至5月14日，商务部农副产品价格5月环比为-1.75%，低于历史均值-1.13%，预计2021年5月食品价格环比仍低于季节性水平。截至5月21日，5月非食品高频指标环比为2.19%，明显高于历史均值0.80%，考虑到服务品价格3、4月表现均较强劲，在经济向上修复的大背景下预计5月整体非食品环比或明显高于季节性水平。预计5月CPI食品环比约为-1.5%，CPI非食品环比约为0.3%，CPI整体环比约为零，5月CPI同比或上升0.8个百分点至1.7%。

（2）5月上旬国内流通领域生产资料价格继续大幅上涨，预计5月PPI环比约为1.5%，5月PPI同比或继续大幅上升至8.8%。

以下为正文：

经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散总指数连续八周上升

截止2021年5月21日，国信高频宏观扩散指数B为4，指数A录得1066，继续创历史新高。构建指标的七个分项中，废钢价格、环渤海动力煤价格、水泥价格、PTA产量、乘用车厂家批发量同比较上周上升；南华工业品指数较上周回落；无氧铜丝利润持平上周。本周总指数较上周继续上升。

根据国信高频宏观扩散指数的历史经验，当指数B出现连续三周同向运行时，后续国内经济增长大概率会迎来趋势性的变化。截至本周，指数B已连续八周为正，国内经济增长向上修复趋势进一步加强。

由于2020年汽车销售受疫情影响较大，因此2021年2月起国信高频宏观扩散指数中的乘用车厂家批发量同比用的是2021年与2019年同期相比。

CPI高频跟踪：食品价格明显下跌，非食品继续上涨

食品高频跟踪：食品价格明显下跌

本周（2021年5月15日至5月21日）农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周明显下跌1.50%。分项来看，本周本周禽类、水产品价格继续上涨，肉类、蛋类、水果、蔬菜价格下跌，其中肉类、蔬菜价格下跌幅度较大。

截至5月14日，商务部农副产品价格5月环比为-1.75%，低于历史均值-1.13%，预计2021年5月食品价格环比仍低于季节性水平。

（1）农业部农产品批发价格

本周（2021年5月15日至5月21日），农业部农产品批发价格 200 指数拟合值（根据我们估计的分项权重加权的结果，不是农业部直接公布的200指数）明显下跌。本周农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周下跌1.50%。

分项来看，本周禽类、水产品价格继续上涨，肉类、蛋类、水果、蔬菜价格下跌，其中肉类、蔬菜价格下跌幅度较大。

截至5月21日，农业部农产品批发价格200指数拟合值5月环比为-1.28%，略低于历史均值-1.01%。

（2）商务部农副产品价格

2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重，我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。

5月8日至5月14日当周，商务部农副产品价格指数较上周下跌1.58%。

分项中，5月8日至5月14日当周与前一周相比，油脂、乳类、水产品价格上涨；粮食、糖类、禽类、肉类、蔬菜、水果价格下跌；蛋类、调味品价格不变。

截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格5月环比为-1.75%，低于历史均值-1.13%。分项中，5月商务部粮食、糖类、调味品、禽类、肉类、水果价格环比低于历史均值，油脂、蛋类、乳类、水产品、蔬菜价格环比高于历史均值。

非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨

本周（5月15日至5月21日）非食品综合高频指数较上周上涨0.98%。分项来看，本周黄金饰品、柴油、中药、建材价格上涨，电子产品价格维持不变。

从全月累计均值环比来看，2021年5月非食品价格环比或高于季节性。截至目前的统计数据，5月非食品综合高频指数环比为2.19%，明显高于历史均值0.80%。分项中，电子产品价格环比低于历史均值，柴油、黄金饰品、建材、中药价格环比均高于历史均值。

CPI同比预测：5月CPI同比或上升0.8个百分点至1.7%

截至5月14日，商务部农副产品价格5月环比为-1.75%，低于历史均值-1.13%，预计2021年5月食品价格环比仍低于季节性水平。截至5月21日，5月非食品高频指标环比为2.19%，明显高于历史均值0.80%，考虑到服务品价格3、4月表现均较强劲，在经济向上修复的大背景下预计5月整体非食品环比或明显高于季节性水平。