瞻望：豆粕後市怎麼走？

來源：大內期手　

關於這個問題，相信最近油粕圈子裏也有很多的討論，個人看了很多家機構的研報，分歧也是很大，有看多的，有看空的，也有和稀泥觀望的，當然這些理由和根據個人也總結了不少，今天就把這些全部都羅列一下。

看空一方：這個不止是一家，似乎國內外都有一些機構在看空。對於看空豆粕觀點的一方，主要邏輯就是中國的飼料需求見頂，這個已經在某些方面得到體現，不管是生豬還是蛋雞養殖，在年初已經開始的飼料配比調整，在局部區域已經顯現效果，玉米和豆粕的高價格也直接抬高了生豬和蛋雞的養殖成本，而最近生豬以及雞蛋跌跌不休的走勢更是加劇了下游的壓力，那麼飼料配比的調整勢在必行，其實某種程度上也是下游飼料產業以及養殖產業的自救導致，至於這個配比到底對於豆粕減量是多少，目前尚沒有一個明確的數據統計，但是有減量是真的，這個可能是後市拖累基差以及盤面的主要因素之一。Capital Economics的經濟學家認爲，由於全球供應預計反彈和中國需求增長減緩，小麥、玉米和大豆的價格在未來半年將下跌。小麥、玉米和大豆將扭轉年初以來的大部分漲幅。外媒報道稱，“中國龐大的畜牧業將從本月開始的冬小麥收穫中搶購數百萬噸小麥，這將延續動物飼料改變配方的趨勢，並進一步冷卻玉米進口需求。”目前爲國內小麥的收割季節，可能會進一步減少豆粕玉米在飼料中的配比。

看多一方：全球大豆供需仍趨於緊張。這個因素已經被多頭們炒作了近一年，而目前仍是多頭攻城拔寨的利器，目前南美的產量基本塵埃落地，而美豆目前的種植面積經不起任何的折騰，也就是任何的天氣影響都可能讓盤面走出一波瘋狂的上漲行情。好在目前美豆產區的天氣還算良好，播種進度遠超往年，然而從某種程度上來說，美豆往下的空間並不算大，美豆下跌的空間不大，那麼豆粕的成本支撐會讓其上漲的概率偏大。

最近我也關於這個想了不少，比如這個飼料配比的減量到底對於豆粕的需求影響有多少，那我們從上週的壓榨量來說，上週國內主要油廠壓榨207.35萬噸，這個壓榨量其實高於正常的很多了（正常180萬噸上下），然而豆粕的庫存只是從67.7萬噸略微增長到71.44萬噸。這個數據其實出乎了個人的意料，讓我對豆粕的需求減少的量產生了一些懷疑。

而美豆方面，雖然目前天氣良好，但是天氣哪有十全十美的哪，美國部分產區仍然有乾旱隱憂。