來源:大內期手 

關於這個問題,相信最近油粕圈子裏也有很多的討論,個人看了很多家機構的研報,分歧也是很大,有看多的,有看空的,也有和稀泥觀望的,當然這些理由和根據個人也總結了不少,今天就把這些全部都羅列一下。

看空一方:這個不止是一家,似乎國內外都有一些機構在看空。對於看空豆粕觀點的一方,主要邏輯就是中國的飼料需求見頂,這個已經在某些方面得到體現,不管是生豬還是蛋雞養殖,在年初已經開始的飼料配比調整,在局部區域已經顯現效果,玉米和豆粕的高價格也直接擡高了生豬和蛋雞的養殖成本,而最近生豬以及雞蛋跌跌不休的走勢更是加劇了下游的壓力,那麼飼料配比的調整勢在必行,其實某種程度上也是下游飼料產業以及養殖產業的自救導致,至於這個配比到底對於豆粕減量是多少,目前尚沒有一個明確的數據統計,但是有減量是真的,這個可能是後市拖累基差以及盤面的主要因素之一。Capital Economics的經濟學家認爲,由於全球供應預計反彈和中國需求增長減緩,小麥、玉米和大豆的價格在未來半年將下跌。小麥、玉米和大豆將扭轉年初以來的大部分漲幅。外媒報道稱,“中國龐大的畜牧業將從本月開始的冬小麥收穫中搶購數百萬噸小麥,這將延續動物飼料改變配方的趨勢,並進一步冷卻玉米進口需求。”目前爲國內小麥的收割季節,可能會進一步減少豆粕玉米在飼料中的配比。

看多一方:全球大豆供需仍趨於緊張。這個因素已經被多頭們炒作了近一年,而目前仍是多頭攻城拔寨的利器,目前南美的產量基本塵埃落地,而美豆目前的種植面積經不起任何的折騰,也就是任何的天氣影響都可能讓盤面走出一波瘋狂的上漲行情。好在目前美豆產區的天氣還算良好,播種進度遠超往年,然而從某種程度上來說,美豆往下的空間並不算大,美豆下跌的空間不大,那麼豆粕的成本支撐會讓其上漲的概率偏大。

最近我也關於這個想了不少,比如這個飼料配比的減量到底對於豆粕的需求影響有多少,那我們從上週的壓榨量來說,上週國內主要油廠壓榨207.35萬噸,這個壓榨量其實高於正常的很多了(正常180萬噸上下),然而豆粕的庫存只是從67.7萬噸略微增長到71.44萬噸。這個數據其實出乎了個人的意料,讓我對豆粕的需求減少的量產生了一些懷疑。

而美豆方面,雖然目前天氣良好,但是天氣哪有十全十美的哪,美國部分產區仍然有乾旱隱憂。

可以從目前盤面清晰感覺到,這還是一個多頭市場,天氣的風吹草動都會引發盤面的反彈,這合乎多頭的往下空間不大的邏輯,而往上的空間,則決定於天氣炒作的程度,至於國內需求減量這塊,暫時還沒有發現質的影響,這個需要後續的觀察。

故個人還是一個傾向於多頭的觀點,而天氣的影響則決定下半年往上的高度,需求的替代則可能是影響下半年基差和大豆進口的主要因素,但是不管是美國還是中國,對於中國的大豆需求都未下調,加上國內豆粕需求下降並沒有太明顯,這個問題我們後面再來說。

相關文章