大摩：周大福首予增持评级 目标价17港元

大摩发布研究报告，首予周大福（01929）“增持”评级，目标价17港元，相当于未来12个月预测市盈率23倍，基于内地珠宝市场结构增长展望；公司正透过轻资产模式及可负担产品，调节其内地市场策略，提振增长；口岸恢复预将支撑2022-23财年收入增长。

报告中称，公司潜在短期催化剂，包括将于下周二（6月8日）公布2021财年业绩胜预期；在消费券计划下香港奢侈市场消费增长；以及未来口岸恢复。大摩预计，公司2021财年收入同比升15%，2021财年下半年收入预计同比升49%，主因疫情放缓后消费复苏，另在低基数及缺乏旅客下，市场收入预计温和同比下滑2%。

该行预计，公司2021财年纯利同比升近90%，受惠经营杠杆及更高政府补贴。2021财年下半年纯利同比预升138%，预计2020-23财年收入年均复合增长达17%，同期纯利年均复合增长预达41%。公司净利润率预计继续扩张，由2021-23财年预计扩至介于8.4%至9%，高于2018-19财年的6.9%（撇除2020财年因疫情干扰）。主因经营杠杆，较低租金及员工成本结构的内地业务敞口较大，以及疫情下成本控制支持中期盈利能力。