徽商期货:苯乙烯供需宽松预期 期价上行受限
原标题：苯乙烯：供需宽松预期 期价上行受限 来源：文华财经
征稿（作者：徽商期货 刘娇）--短期原油走强，为苯乙烯底部带来一定支撑，但苯乙烯基本面仍有利空牵制，港口库存有累库预期，新增装置产能即将释放，下游终端需求欠佳，因终端6月排产环比5月下滑明显，一定程度上抑制了苯乙烯需求。6月苯乙烯或有小涨空间，关注装置及库存方面的变化。
一、苯乙烯期现货市场分析
图1：苯乙烯现货市场价格（单位：元/吨）
数据来源：徽商期货研究所隆众
5月苯乙烯走势基本呈现先扬后抑，价格波动主要归因于成本端的带动。截至目前华东主流价格9750元/吨，华南主流价9800元/吨，期货盘面主力合约EB2107震荡整理，从数据看近一周苯乙烯主力期货涨幅要高于苯乙烯现货涨幅。国际市场方面，亚洲市场，近期成本端小跌，市场低供需僵持，苯乙烯价格维持震荡走势；欧洲市场，由于6月份部分重整装置启动，原料供应预增，纯苯端带动苯乙烯价格下行，目前价格在1327美元/吨，较上周下跌81美元/吨；美国市场，苯乙烯供应充足，需求欠佳，且出口套利窗口基本保持关闭状态，市场呈现跌价，目前价格59.84美分/磅 FOB 美国海湾，周度环比跌3.86美分/磅。
图2：苯乙烯跨期价差走势（单位：元/吨）
数据来源：徽商期货研究所Wind
图3：苯乙烯基差走势（单位：元/吨）
数据来源：徽商期货研究所Wind
5月中下旬在成本端大幅回调影响下，能化板块品种整体走弱，苯乙烯回吐前期涨幅，近一个月走势呈现倒V型。6月纯苯装置将重启供应，原料端有回调预期，但在当前供需格局下，回调幅度或有限。基本面方面，苯乙烯后期供需预期将偏宽松，苯乙烯市场后期或震荡走弱。截至6月3日，主力EB2107合约收于9043元/吨，主力EB2107合约与2109合约价差在263元/吨，价差维持Back结构，近期月差有走弱，体现市场供应宽松预期；基差方面，自去年11月中下旬开始，基差走弱明显，华东基差曾一度跌至负值，最低曾下滑至-93元/吨。农历春节后，因现货价格飙升显著，基差走强明显，华东基差一度达605元/吨的相对高位，4月下旬在基本面及成本端利好带动下华东基差再度冲高，到达今年以来相对高位1135元/吨。截至目前，主力EB2107合约对华东市场主流价基差在707元/吨，对华南市场主流基差在757元/吨；远月EB2109合约对华东市场主流价基差在1145元/吨，对华南市场主流基差在1245元/吨，近期基差走弱明显。
二、苯乙烯市场供需分析
图4：苯乙烯成本、利润情况（单位：元/吨）
数据来源：徽商期货研究所隆众
图5：苯乙烯及下游开工情况（单位：%）
数据来源：徽商期货研究所隆众
苯乙烯非一体化装置理论利润687.92 元/吨较5月下旬降261.69元/吨，而下游盈利涨跌互现。整体苯乙烯产业链理论利润看，多数仍维持在合理水平。下游开工及产量方面，据隆众统计，国内PS 行业开工率在69.42%，环比增加 0.76%。据隆众统计，中信国安5月29日重启 1 透至2 透 1 改运行，扬子巴斯夫5月30日起透苯停车检修，检修时间为7天。PS（GPPS）毛利486元/吨，环比增192元/吨。国内EPS 行业周度开工率约63.13%，环比下降2.25%。据了解，宁波龙利钜能、江阴新树、东莞新长桥、江苏嘉盛等装置因检修、盘点等短停，天津新龙桥轮检降负，辽宁丽天、大庆锡达等负荷小幅提升，整体负荷下降。EPS毛利550元/吨，环比增125元/吨。国内ABS石化厂开工维持满负荷运行，ABS行业开工率在102.3%，整体开工率有提升，环比增2.5%。ABS毛利在5671元/吨，环比降103元/吨。下游利润增减不一，苯乙烯产业链整体利润高点依旧在下游ABS行业。
图6：国内苯乙烯工厂库存（单位：吨）
数据来源：徽商期货研究所隆众
国内苯乙烯开工率在84.82%，环比下降1.91%，主要因新增检修工厂河北旭阳、常州东昊、常州新日，且大庆石化开工负荷出现下降，虽开工率出现下滑但仍维持在高位，全整体日产量居高不下。库存方面，国内苯乙烯工厂库存整体小幅上涨。近期各地区工厂大部分成小幅累库状态，但均在正常范围内，东北地区部分工厂因发船顺利，库存降幅明显，其他地区库存整体拉低。目前苯乙烯工厂总库存达120578吨，其中山东地区在18471吨，华东地区在49700吨。港口库存方面，华东主港苯乙烯港口库存在3.29万吨，环比降0.07 万吨；商品量库存在1.59万吨，环比降0.42万吨，虽预期库存将有累升，但短期华东港口库存低位难改，市场供应量偏少的格局在延续。
三、苯乙烯后市逻辑
成本端需求前进市场普遍看好，国际油市呈现上涨态势，伊朗核问题谈判或难以在短期内油结果，目前利好因素占据主导。苯乙烯生产成本短时依旧偏强。基本面，港口库存岁处低位，但有累升预期，目前国内苯乙烯开工率保持高位，整体日产量居高不下，供应端预期将转向宽松。6月上行有压力，或呈现先扬后抑，后期仍需关注油市动向及苯乙烯供需面格局转变。
作者简介：刘娇，徽商期货分析师，毕业于诺丁汉大学金融与投资专业，硕士研究生。具有良好的经济学与金融学专业基础，具有金融研究实习工作经验，熟悉行业分析工作。曾在IERI国外期刊、中国留美经济学会（CES）上发表论文。目前在徽商期货研究所从事期货品种分析以及策略研发工作。
