原标题：多位专家探讨：未来十年亚洲ESG发展趋势如何？

作者：家俊辉

相比于欧美等发达国家的资本市场，ESG投资（环境、社会与治理）在亚洲仍是一种新兴的投资理念。但与欧美在经济相对停滞时采取ESG措施不同，亚洲在其大多数经济体仍保持强劲增长之时便将目光投向了ESG。

当下及未来，亚洲ESG发展趋势如何？日前，德意志银行首席投资办公室邀请了新加坡国立大学（NUS）东亚研究所主任兼李光耀学院实践教授Bert Hofman、世界自然基金会（WWF）亚洲可持续金融事务高级副总裁的Anders Nordheim、德意志银行亚太区ESG主管Kamran Khan等三位专家对此进行了探讨。

不可否认的是，当前亚洲市场对ESG的兴趣依然没有欧美国家那样强烈，而造成这种局面的原因是多方面的。

Bert Hofman认为主要原因在于亚洲大多数国家的人均收入水平偏低。“人均收入水平与耶鲁大学环境绩效指数所衡量的环境绩效存在明显的正相关性。以购买力平价计算，超过约10000美元至15000美元的收入门槛后，这种正相关性尤其明显。同样，超过这个门槛后，环境绩效的提升尤其明显。”

Anders Nordheim则表示，“将ESG纳入投资流程之中就意味着会牺牲绩效”的误解仍然存在并阻碍了投资者对ESG的兴趣。“这导致亚洲资产所有人对于融入ESG的投资委托的需求降低。因此，他们的资产管理人几乎没有动力来投资ESG，这进而顺着投资链向下流动，以企业对于ESG绩效和信息披露的低期望为形式。”

“还有两个推动变化的因素。” Kamran Khan补充道，第一是监管行动与合规。监管推动因素作为扩大ESG合规行为的一种工具，在亚洲刚刚开始得到利用。“第二个重要但微妙的因素与一种怀疑论有关，认为ESG运动在很大程度上是西方投资者的公关策略。”他认为，随着关注ESG影响，包括使用数据来证实ESG手段在本地的影响，这种怀疑论正被非常有效地消除。

推动亚洲ESG发展的因素

显然，随着投资者对ESG认识的加深，及ESG实践的广泛开展，亚洲市场对ESG的兴趣会变得愈加浓厚。

在Bert Hofman看来，亚洲国家普遍希望实现更强的环境绩效和更好的治理。“这种需求一定程度上源于亚洲国家在巴黎气候变化协定等国际论坛上做出的承诺。鉴于手头的任务艰巨，ESG必须要发挥一定的作用，使企业目标与国家目标保持一致。”

“亚洲企业不断扩大的国际业务布局无疑会进一步推动本地企业治理框架的调整，全球范围内企业治理的未来也将更侧重于亚洲。”Bert Hofman认为，很可能会推动企业治理的另一个因素是亚洲企业的国际化。

Anders Nordheim则指出，监管机构的举措很可能也将成为在亚洲推动ESG的最重要因素之一。他还判断称，代际更替也将推动ESG在亚洲的发展，新一代的继承人“关心ESG问题，并且准备先考虑这些问题，然后再配置资金。因此，我们今后很可能会看到，财富管理公司对于现成ESG产品和定制解决方案的需求均上升。”

“最后但同样重要的一点是，对于自然风险的关注度越来越高，新冠疫情可以并且应该会成为 ESG未来在亚洲发展的催化剂。”Anders Nordheim补充道，通过加强ESG保障措施、与企业接触以及加大投资有助于实现《巴黎协定》和可持续发展目标的业务，亚洲投资者可大有作为。

Kamran Khan则认为，随着全球供应链中的 ESG合规标准越来越多亚洲的跨国公司正在提升ESG资质，以使其与国际竞争对手实现地位平等，这都将推动亚洲ESG的发展。此外，他还认为，政府投资将充当推动亚洲对于ESG的兴趣的重要因素。“新冠危机凸显了确保经济复苏在环境和社会方面具有可持续性的必要性。政府可能需要获得帮助，以准备可信的ESG交易以及从全球市场筹集低成本资本。”

需要注意的是，亚洲国家对待ESG的方法与欧美当前的做法有着明显的不同。

Bert Hofman认为，金融机构（尤其是银行）在亚洲占主导地位的企业治理模式中发挥较大的作用，常常在落实政府政策方面起到作用。“金融机构很可能在鼓励将ESG纳入企业方面发挥更大的作用，鉴于这些机构的长期目标，这可能会进一步为ESG的采纳创造有利环境。”

“对于亚洲新兴市场而言，ESG数据相对缺乏，这也可能使得更难采用基于筛选的方法。另外，由于投资者当前的投资组合敞口，我们迄今为止在欧洲看到的排他法，尤其是在煤炭上采用的排他法较难在亚洲效仿。” Anders Nordheim认为，现阶段亚洲市场更适合用参与式方法来对待 ESG。

Anders Nordheim指出，在亚洲的监管机构中，对待ESG的方法更倾向于效仿欧洲的方法。“在促进ESG的手段（例如监管预期、分类法、信息披露要求等）方面至少如此。但此等方法的力度和规范性以及（最重要的是）这些方法是否基于科学的程度很可能会有所不同。”

他还指出，亚洲内部在ESG上取得的进展出现了明显分化，要防止亚洲在ESG标准方面出现双重市场，否则会有损行业龙头企业所取得的进步。

相比之下，Kamran Khan更看重亚洲市场对ESG发展的贡献。他认为，亚洲对于全球ESG市场做出的最为显著的贡献将是提升ESG交易影响的衡量、监测及报告的重要性。

未来的投资机会

未来的亚洲，ESG拥有广阔的发展空间，这是包括上述三位专家学者在内的众多业人士的共识。而对投资者而言，这意味着更多的投资机会。那么，在未来十年将有哪些关键的亚洲ESG投资机会？

“从我的角度来看，主导性机会仍将存在于工业之中，特别是能源开发领域。” Bert Hofman认为，该行业拥有相当大的潜力、十分发达的方法和标准以及旺盛的投资需求。

另外，他表示，对于新技术（包括针对更清洁的工艺、新材料、碳捕捉和例如氢等替代能源基础设施的新技术）和社会服务（尤其是面向老年人的社会服务）的需求也属于前景广阔的行业，有相当大的潜力和旺盛的投资需求。

而Anders Nordheim认为，确保亚洲的食物体系有可持续性，以喂养亚洲不断增长且日益富裕的人口，这将比以往任何时候都要重要，“但亚洲在农业创新方面的投资落后于其他地区”。同时，他还表示，可持续的基础设施投资也将至关重要。

Kamran Khan则指出，随着经济体转向ESG合规的行为，转型金融既是最大的挑战，也是最大的机会。“通过可再生能源向清洁能源迈进时需要资本和技术，并且越来越需要智慧的金融工程（这在一定程度上是为了应对能源摆脱煤炭时出现的搁浅资产）。这将要求有特别的训练设施和相关的金融工程。技术当然会发挥关键作用，而及时的融资仍将是迅速转型和增长过程中面临的约束因素。”

此外，他还指出，在亚洲重点关注的另一个重要的ESG领域是消费金融。“这涵盖非银行零售贷款和中小企业贷款。ESG资本有可得性，这为相对于影响提升运营标准（包括消费者数据保护、贷款以市场为基础的公允定价以及信贷分析程序的一致性）提供重要的激励。”