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原标题:[机构会诊]塑料、PP、PVC“背弃”原油 是何原因? 来源:文华财经

5月中下旬,大商所塑料、PP、PVC出现集体回调行情,塑料期货率先走低,先是跌穿8000点,在短暂调整后又跌破7500点,今日盘中触及近5个月低位;PP期货以9000点位起点,经过近一个月的倾泻后,如今已经来到8000点附近;PVC表现相对较强,在跌穿9000点后,维持宽幅震荡格局。

化工三杰走势为何于原油背道而驰?表现最弱的塑料期货,其供需面突出矛盾是什么?PVC未来是否存在再度上涨可能?文华财经【机构会诊】板块邀请化工期货专家为您深入阐述。

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【机构会诊】:5月中下旬,大商所塑料、PP、PVC出现集体回调行情,走势与油价相背离,背后原因都有哪些?

中信建投期货能源化工事业部研究员 张远亮:5月中下旬,塑料、PP、PVC集体回调。一方面由于今年大宗商品的大涨引起了中央层面的关注,并被国常会连续点名,市场氛围转弱,多种商品价格均出现不同程度回调;另一方面,塑料与PP自身供需矛盾较为突出。6-9月有大量新装置计划投产,产能释放预期持续施压塑料与PP市场,而下游需求并无明显起色,PE下游农膜行业处于传统淡季,其它下游开工多处于近几年同期偏低水平,PP下游因装置检修或成品库存累积等多种因素影响,开工率整体也处于相对低位。PVC基本面的利空因素主要在于价格涨至高位后导致下游接受力度减弱,以及市场普遍预期前期美国受到不可抗力的装置将在6月底恢复高负荷运行,国内PVC出口增速存下滑预期。

徽商期货研究所工业品研究员 陈晓波:随着国常会给大宗商品定调,商品市场5月整体转为调整氛围。塑料板块品种在二季度整体处于季节性淡季的背景下,仍有新增投产释放(投产量L>PP>PVC),宏观及基本面共同驱动塑料板块价格下行。

光大期货能源化工分析师 周遨:聚烯烃近期价格的弱势主要与自身供需面偏弱有关。PP来看,今年是PP投产大年,2021年截止目前新增产能在165万吨,一季度新增装置海国龙油、东明石化共计75万吨产能,二季度新增天津石化二期、中韩石化以及宁波福基二期一线共计90万吨产能。且后期PP预期新增产能依然较多,包括宁波福基二期二线、青岛金能、福建古雷石化等共计235万吨装置计划投产,供应压力逐渐加大。需求端来看,当前是聚丙烯下游由旺季向淡季的过渡时期,且南方部分地区近期限电,装置负荷降低或停车,终端需求受到一定影响。塑料方面,2021年也属于聚乙烯集中投产装置大年,5月连云港石化低压和黑龙江海国龙油全密度装置陆续投产,加之前期华泰盛富40万吨全密度装置和连云港石化40万吨HDPE装置投产后产品已进入市场,二季度国内聚乙烯供应压力明显加大。需求面来看,当前正处于聚乙烯传统需求淡季,进入6月地膜需求结束,厂家多进入停机休假状态,只有少数大厂维持低位生产,厂家订单跟进缓慢。加之近期人民币汇率升值影响,国内产业制品出口不利影响增大,下游整体订单不理想,对高价原料排斥心态加重,造成市场整体看空。

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【机构会诊】:从近期盘面累计跌幅看,塑料表现最弱,其供需面突出矛盾是什么?未来能否有所改观?

中信建投期货能源化工事业部研究员 张远亮:塑料供需面最突出的矛盾依旧是供给端预期增量较大而需求端无明显亮点。从目前统计的数据来看,6月PE计划投产装置包括山东寿光鲁清石化(65万吨/年)、天津渤化(30万吨/年)、中韩石化(扩能30万吨/年)、浙江石化二期(115万吨/年)、中石油长庆乙烯项目(80万吨/年),合计年产能340万吨,尽管有推迟的可能,但如此大量产能的投放预期对远期合约价格依然会带来明显的压力。另外,美国2月份受极寒天气影响而停车的PE装置基本都已重启,叠加人民币升值趋势未发生明显改变,国内进口量也存在增长的预期。需求方面,当前处于相对淡季,且在价格弱势的背景下,下游接货积极性偏弱,对行情提振作用有限。未来需求有改善的可能性。首先,从季节性来看,6月为农膜行业开工率一年中除春节假期以外的最低谷时期,此后将逐渐进入回升阶段。另外,下半年国内各电商平台促销活动较多,对用途广泛的塑料而言,需求可能受到一定提振。再者,原油与煤炭价格偏强,随着塑料价格大幅下跌后,塑料估值已不高,而下游利润有所恢复,前期下游多刚需采购,原料库存偏低,不排除后期塑料投机性需求有所增加。

徽商期货研究所工业品研究员 陈晓波:首先,塑料目前处于传统淡季,下游农膜/管材/包装膜等行业开工率偏低,需求不佳;其次,塑料今年以来有较大产能投放,目前随着前期检修产能恢复及新增投产的释放,供应压力较大对价格形成压制。整体上来看塑料年内都会维持供需逐渐边际趋弱的大方向,只有到下半年需求旺季到来时才可能会有一些短期的供需错配的机会。

光大期货能源化工分析师 周遨:近期塑料偏弱最突出的矛盾还是供需偏弱。一方面华泰盛富、连云港石化和海国龙油等新装置已投产,产量逐渐释放;另一方面目前农膜处于需求淡季,厂家订单相对减少,采购原料积极性不高,难以对原料形成支撑。加上部分区域需求因限电影响而受到压制令市场行情偏弱。后期来看,原油以及煤炭等原料价格走势偏强,煤制聚烯烃生产利润大幅压缩,塑料下方存在一定成本支撑。基本面来看,市场上行的阻力主要来自于需求的跟进乏力。总体来看,塑料供需基本面表现依旧偏弱势,不过考虑到成本方面的影响,下行幅度可能受限。

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【机构会诊】:PVC无疑是三者中表现最强,未来是否存在再度上涨可能?推动因素又有哪些?

中信建投期货能源化工事业部研究员 张远亮:当前我们可以看到,PVC价格经过回调后,在8500-8600元/吨左右有一定的支撑,最主要的支撑因素在于库存低,且仍在不断去库。未来PVC有反弹可能,主要的潜在推动因素包括以下三个方面。1)、6月是二季度最后一个月份,部分省市能耗双控政策有收紧的可能,电石生产或受到限制,加之近期PVC生产企业开工率有所恢复,电石供需存偏强预期,价格或将稳中上行,进而对PVC成本端带来支撑。2)、云南地区降雨量有所增加,或在一定程度上缓解广东地区的电力紧张情况,华南地区限电可能会有缓解,从而使得下游企业开工逐渐恢复正常。3)、今年以来PVC已经有一半左右的产能进行了检修,但新疆、内蒙等主产区检修进度低于整体平均水平,后期有检修的可能。风险因素包括:需求下滑导致库存逐渐累积,PVC新装置投产以及市场氛围转弱等。

徽商期货研究所工业品研究员 陈晓波:PVC前期美国受损装置开工率逐步提升,将进一步压制出口;国内供应随着检修装置逐步恢复而存在增加预期,叠加需求淡季、宏观边际趋冷的背景,预计PVC短期内难有大涨可能。

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