徽商期货：甲醇供应有所恢复短期或偏弱运行

原标题：甲醇：供应有所恢复，短期或偏弱运行来源：文华财经

征稿（作者：徽商期货刘朦朦）--5月份，甲醇市场内地先强后弱，港口震荡走高，主要因为港口和内地库存持续降低，加之动力煤走高，企业成本支撑，中上旬甲醇走高，随后MTO等部分下游企业亏损，动力煤降温，内地甲醇行情回归理性。目前从基本面看，甲醇供应面相对充裕，需求存减弱预期，所以预计短期甲醇或震荡偏弱运行。

一、供应相对充裕

据Wind数据显示，截止至6月3日，国内甲醇开工率为72.53%，开工率有走高趋势。产量方面，据隆众资讯显示，2021年5月我国甲醇装置产量约在711万吨，较4月增加51.11万吨，环比增加7.74%，5月开始检修的甲醇装置共计28套，较4月检修装置数量减少3套，检修涉及产能共计1137万吨/年，同时5月恢复甲醇装置共计30套，涉及产能共计905万吨/年。随着检修产能逐步重启，甲醇开工率有提升趋势，产量有增量预期。

图1：甲醇开工率（%）

数据来源：Wind

进口方面，据隆众资讯统计，2021年5月进口船货抵港量预估在108.65万吨，较4月份进口海关数据预计（100.9万吨）增量7.75万吨，增幅7.68%，5月甲醇进口船货抵港稍有增量，其中主要以南美以及东南亚地区船货增量为主，中东地区货源以及中东非伊货源略有调整。虽中东地区供应一波三折，但中东地区装置以及装船均陆续恢复，而东南亚以及中东非伊方向略有补充供应，另外少数卡塔尔货源存抵港预期南美方面由于前期装置频繁故障，整体非伊货源或偏紧状态为主，预估6月进口船货抵港量或将在105-108万吨附近。

图2：甲醇月度产量（万吨）

数据来源：隆众资讯

库存方面，首先是企业库存，据隆众资讯统计，截止至6月2日，内陆甲醇企业库存量42.24万吨，其中，西北22.22万吨，华东9.42万吨，华北2.9万吨，华中2.51万吨，西南4.05万吨，东北1.14万吨。港口库存自5月份以来有所降低，据Wind数据显示，截止至6月2日港口库存约在63.04万吨，其中江苏港口37.3万吨，华南港口9.54万吨，宁波港口(含禾元自有货源)16.2万吨。甲醇港口库存延续去库，但幅度收窄，江苏地区进口船货到港增量，主流库区提货量尚可，江苏累库为主；而浙江地区近期船货抵港偏少，主要刚需消耗稳定，因此去库明显；华南地区受限电等影响需求偏弱，提货有所缩减，加之国产与进口均有船货补充，亦使得区域内库存呈现累库状态。

图3：甲醇港口库存（万吨）

数据来源：Wind

二、需求有减弱预期

下游需求端来看，近期部分传统下游产品开工有所回落，据Wind数据显示，甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF开工率分别为24.79%、25.4%、91.63%、42.64%及68.33%，其中醋酸和MTBE开工率有所下降。神华宁煤两套MTP装置陆续停车检修，同时延长中煤装置重启，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷下降至79.05%。

后期来看，雨季来临，甲醛产量存缩量预期；因兖矿、龙宇装置计划停车，醋酸产量亦减少；利华益恢复，MTBE产量或增加；神华宁煤烯烃装置停车检修，港口mto已部分略有降负以及未来仍有降负计划，整体来看，需求存减弱预期。内地货源涌入港口将缓解进口货源紧张的局面，MTO是否会有买入低价国产进而改港进口货至社会库的操作，需持续跟踪。

图4：甲醇下游产品开工率（%）

数据来源：Wind

产业链利润来看，近期甲醇产业链利润以下滑为主。原料变动不大的背景下，甲醇产品价格下跌，为利润下滑的主要原因。下游方面，烯烃单体继续扩大亏损，尽管原料甲醇下跌，但下游PP等预期行情不佳压制烯烃单体价格走弱。其他传统下游来看，醋酸维持暴利，甲醛维持窄幅利润，MTBE波动不大，二甲醚则淡季下利空因素较多而走弱，甲烷氯化物继续受原料液氯影响为主而导致利润宽幅变动。据隆众资讯了解，截止到6月3日收盘,甲醇（内蒙煤制）利润大致在-141.71元/吨，甲醇（西南天然气制）利润大致在639.71元/吨；下游产品来看，山东甲醛毛利在63.75元/吨，山东甲烷氯化物毛利在-220.40元/吨。

三、总结及建议

5月份，甲醇市场内地先强后弱，港口震荡走高，主要因为港口和内地库存持续降低，加之动力煤走高，企业成本支撑，中上旬甲醇走高，随后MTO等部分下游企业亏损，动力煤降温，内地甲醇行情回归理性。

图5：甲醇期现价格及基差（元/吨）

数据来源：Wind

从成本支撑来看，近期动力煤价格仍显强势，高位的煤炭价格将使得今年主产区工厂现金流大幅高于往年，进而对上游企业的心态带来强支撑。近期港口基差偏强、进口可流通货少，现货与近月合约的大幅升水，显示了可流通货源短线仍将持续偏紧的状态，近期伊朗高点位的现货招标是否会导致买卖僵持，进而再次带来新一轮社会库装船的断档期，从而延续进口货源紧张的局面，仍要持续跟踪。但西北库存压力或日益增大，近两周西北主产区已持续处于累库状态，西北mto的计划检修，其顺利实现将带来需求量的大幅减少，进而带来短时间内供应明显大于需求。港口mto也已略有降负，未来仍有降负计划。所以从基本面看，目前供应面相对充裕，需求存减弱预期，预计短期甲醇或震荡偏弱运行。

作者简介：刘朦朦，中国科学技术大学研究生，多年期货投资交易经历，目前主要从事黑色系及尿素产业链研究，服务多家现货龙头企业，积累了丰富的风险管理经验，对市场结构和行情节奏有较深的理解。