股市不具备大幅下行的空间

来源：期货日报

作者：何慧

中报业绩预告陆续披露

今年以来，北向资金已累计净买入2179亿元。此外，A股另一大增量资金两融资金也持续进场。

自5月25日股指放量突破区间上沿之后，并没有延续强势上涨行情，而是出现自发调整。虽然弱势振荡已有近三周时间，但调整幅度较为缓和，其间指数的振幅较小，上升和下跌的斜率与速度也比较缓慢。与此同时，伴随的量能较为充裕，一定程度上达到了风险释放的作用。

由于流动性环境和风险偏好因素整体形成有利支持，股市并不具备大幅下行的空间。技术上，IF、IH、IC主连合约近20日动态区间中值分别为5170、3550、6560，中值附近安全边际较高，目前IF、IH逼近该中值附近出现企稳，周四三大期指全线上涨，结构上IC强于IH。

伴随着不同指数间走势的分化，主力资金也出现一些分歧，上市公司重要股东和高管大幅减持，而外资和两融资金则持续净流入A股，在这种资金分歧之下，近期市场走势也显得较为犹豫。

从产业资本来看，2021年限售规模在5.2万亿元，解禁高峰在2月、6月、7月，解禁规模都在4000亿元以上。其中，6月市场解禁规模9056.6亿元，是近三年单月解禁规模最大值，而本周共有49只股票解禁，解禁规模大幅上升至4705.9亿元，为解禁高峰。伴随着天量解禁规模的来临，6月以来产业资本一直在减持，净减持超过185亿元。

分板块来看，主板的解禁高峰在1月、6月、11月，解禁规模超过2000亿元；中小企业板解禁高峰在8月、9月，解禁规模超过1000亿元；创业板解禁高峰在6月、10月，解禁规模超过2000亿元，科创板的解禁高峰在7—8月，解禁规模均超过1000亿元。不同板块的解禁规模错峰也是造成IH弱于IC的一个原因。

从外资动向来看，6月以来A股振荡调整，沪深股通资金则北上逆势抄底，当月累计净流入96.41亿元，本周累计净流入68.21亿元，虽然较4月、5月的526亿元、506亿元净流入规模有所放缓，但依旧保持净买入态势。今年以来，北向资金已累计净买入2179亿元。此外，A股另一大增量资金两融资金也持续进场，截至6月9日，沪深两市融资融券余额为17343.68亿元，环比上月末增加77.99亿元，较今年年初增长了1153.68亿元。

周二公布了5月通胀数据，其中PPI同比上涨9%，创下2008年10月以来新高，且远超市场平均预期值。同期，受猪肉价格下行的拖累，CPI上涨1.3%，增幅弱于PPI，且略低于市场预期，CPI和PPI的“剪刀差”进一步扩大，这导致企业上下游利润分化持续加大。当前国内需求恢复慢于供给，上游产品涨价，导致中下游行业成本提高，且难以将成本转移给消费终端，这将压缩企业利润，降低接单和投资意愿，生产动能降低，对经济增长形成冲击。

进入6月，上市公司中报业绩预告陆续披露，市场开始演绎中报业绩行情，中报预告弹性较高、业绩有望延续高增长或者超预期的板块和行业的股价有望出现拉升。今年上半年上市公司业绩增长原因主要包括以下四类：一是去年同期受疫情影响，导致业绩基数较低；二是整体经济和行业景气度的持续修复，带动公司业绩增长；三是公司自身新产能投产使得收入增长；四是投资收益等其他收入增加。（作者单位：中辉期货）