股市不具備大幅下行的空間

來源：期貨日報

作者：何慧

中報業績預告陸續披露

今年以來，北向資金已累計淨買入2179億元。此外，A股另一大增量資金兩融資金也持續進場。

自5月25日股指放量突破區間上沿之後，並沒有延續強勢上漲行情，而是出現自發調整。雖然弱勢振盪已有近三週時間，但調整幅度較爲緩和，其間指數的振幅較小，上升和下跌的斜率與速度也比較緩慢。與此同時，伴隨的量能較爲充裕，一定程度上達到了風險釋放的作用。

由於流動性環境和風險偏好因素整體形成有利支持，股市並不具備大幅下行的空間。技術上，IF、IH、IC主連合約近20日動態區間中值分別爲5170、3550、6560，中值附近安全邊際較高，目前IF、IH逼近該中值附近出現企穩，週四三大期指全線上漲，結構上IC強於IH。

伴隨着不同指數間走勢的分化，主力資金也出現一些分歧，上市公司重要股東和高管大幅減持，而外資和兩融資金則持續淨流入A股，在這種資金分歧之下，近期市場走勢也顯得較爲猶豫。

從產業資本來看，2021年限售規模在5.2萬億元，解禁高峯在2月、6月、7月，解禁規模都在4000億元以上。其中，6月市場解禁規模9056.6億元，是近三年單月解禁規模最大值，而本週共有49只股票解禁，解禁規模大幅上升至4705.9億元，爲解禁高峯。伴隨着天量解禁規模的來臨，6月以來產業資本一直在減持，淨減持超過185億元。

分板塊來看，主板的解禁高峯在1月、6月、11月，解禁規模超過2000億元；中小企業板解禁高峯在8月、9月，解禁規模超過1000億元；創業板解禁高峯在6月、10月，解禁規模超過2000億元，科創板的解禁高峯在7—8月，解禁規模均超過1000億元。不同板塊的解禁規模錯峯也是造成IH弱於IC的一個原因。

從外資動向來看，6月以來A股振盪調整，滬深股通資金則北上逆勢抄底，當月累計淨流入96.41億元，本週累計淨流入68.21億元，雖然較4月、5月的526億元、506億元淨流入規模有所放緩，但依舊保持淨買入態勢。今年以來，北向資金已累計淨買入2179億元。此外，A股另一大增量資金兩融資金也持續進場，截至6月9日，滬深兩市融資融券餘額爲17343.68億元，環比上月末增加77.99億元，較今年年初增長了1153.68億元。

週二公佈了5月通脹數據，其中PPI同比上漲9%，創下2008年10月以來新高，且遠超市場平均預期值。同期，受豬肉價格下行的拖累，CPI上漲1.3%，增幅弱於PPI，且略低於市場預期，CPI和PPI的“剪刀差”進一步擴大，這導致企業上下游利潤分化持續加大。當前國內需求恢復慢於供給，上游產品漲價，導致中下游行業成本提高，且難以將成本轉移給消費終端，這將壓縮企業利潤，降低接單和投資意願，生產動能降低，對經濟增長形成衝擊。

進入6月，上市公司中報業績預告陸續披露，市場開始演繹中報業績行情，中報預告彈性較高、業績有望延續高增長或者超預期的板塊和行業的股價有望出現拉昇。今年上半年上市公司業績增長原因主要包括以下四類：一是去年同期受疫情影響，導致業績基數較低；二是整體經濟和行業景氣度的持續修復，帶動公司業績增長；三是公司自身新產能投產使得收入增長；四是投資收益等其他收入增加。（作者單位：中輝期貨）