摘要

展望6月，國內液化氣產量環比下降，山東、浙江、廣東產量均出現回落；進口方面，液化氣進口呈現大幅增長，丁烷進口增幅較大；華東及華南港口庫存出現回升。南方地區氣溫逐步升高，下游民用、商用燃燒需求呈現季節性放緩。6月CP價格預期上調，液化氣進口成本趨於回升；整體上，上游原油處於高位拉動LPG期價，而需求季節性放緩加劇短期市場波動幅度，預計6月LPG期價將呈現高位寬幅震盪走勢，將有望處於3800-4500元/噸區間運行。

一、行情回顧

5月上中旬，沙特5月CP下調幅度較預期縮窄，國際原油處於高位提振市場氛圍，LPG期貨呈現連續回升，主力合約從3900元/噸區域上漲至4300元/噸上方；下旬，國際原油寬幅震盪帶動期市氛圍，需求放緩制約終端採購力度，LPG期貨高位震盪，主力合約處於4000-4280元/噸區域波動，LPG主力合約移至7月，中下旬期貨轉爲升水結構，處於100-410元/噸區間波動。

圖1：液化氣主力連續K線圖

數據來源：博易

圖2：LPG期現價格走勢

數據來源：WIND

二、市場分析

1、國內LPG產量情況

國家統計局公佈的數據顯示，4月液化石油氣產量爲379.1萬噸，同比增長0.1%。1-4月液化石油氣累計產量爲1573萬噸，同比增長16.8%。山東省液化石油氣累計產量爲512.9萬噸，同比增長10.5%；浙江省液化石油氣累計產量爲227.1萬噸，同比增長30.5%；廣東省液化石油氣累計產量爲152.8萬噸，同比增長9.8%。

受煉廠裝置檢修影響，4月液化石油氣產量環比下降10.9%，浙江、山東、廣東省較上月均出現回落。

圖3：液化石油氣產量

數據來源：中國統計局

2、國內LPG進口狀況

海關總署數據顯示，4月液化石油氣進口量爲200.76萬噸，同比增長20.88%；其中，4月液化丙烷進口量爲150.7萬噸，同比增長11.8%，進口均價爲580.35美元/噸；4月液化丁烷進口量爲50.1萬噸，同比增長63.5%，進口均價爲556.18美元/噸。1-4月液化石油氣進口量爲765.47萬噸，同比增長38.7%；其中，1-4月液化丙烷進口量爲604.7萬噸，同比增長40.3%；液化丁烷進口量爲160.8萬噸，同比增長40.9%；其他液化石油氣及烴類氣爲2.94噸，同比下降100%。

4月液化石油氣進口量較上月增加31.61萬噸，環比增長18.7%；丙烷進口量較上月增加14.91萬噸，環比增長11%，丁烷進口量增加16.7萬噸，環比增長50.1%。液化氣進口環比及同比均出現增長。

圖4：液化石油氣進口量

數據來源：中國海關

3、國內港口庫存狀況

據隆衆資訊對華東、華南地區具有代表性、活躍度高的碼頭企業樣本統計數據顯示，截至5月中下旬華東地區LPG港口庫存量約35.79萬噸，庫容率約爲50.23%，較上月增加0.77個百分點，較上年同期增加0.45個百分點；華南地區LPG港口庫存32.5萬噸左右，庫容率約爲53.25%，較上月增加0.22個百分點，較上年同期增加2.36個百分點。

華東及華南地區港口庫存較上月小幅增加，整體略高於上年同期水平。

圖5：華東、華南碼頭液化氣庫存

數據來源：隆衆

4、LPG現貨市場狀況

國家統計局數據顯示，5月中旬，液化天然氣（LNG）價格爲3729.5元/噸，較上月下旬上漲458.9元/噸，漲幅爲14%，較上年同期漲幅爲32.5%；液化石油氣（LPG）價格爲4200.3元/噸，較上月下旬下跌16.1元/噸，跌幅爲0.4%，較上年同期漲幅50.8%。液化石油氣與液化天然氣的價差爲470.8元/噸，較上月下旬回落了475元/噸。

華南市場，截至5月25日，廣州碼頭液化氣報價爲3840元/噸，較上月底下跌260元/噸；廣州石化液化氣出廠價爲3708元/噸，較上月底下跌190元/噸。

5月全國液化石油氣價格環比小幅回落，液化天然氣價格出現上漲，液化石油氣與液化天然氣價差縮窄。華南現貨價格震盪回落，供應較爲充足，需求表現相對偏弱。隨着南方地區氣溫逐步升高，終端需求消耗速度放緩，現貨價格面臨回落壓力。

圖6：全國LPG與LNG市場價格

數據來源：中國統計局

圖7：廣東液化氣出廠價格

數據來源：WIND

5、丙烷及丁烷合同價

沙特阿美公佈5月CP價格，丙烷報495美元/噸，較上月下跌65美元/噸；丁烷報475美元/噸，較上月下跌55美元/噸。5月CP價格摺合到岸成本，丙烷到岸成本約合3812元/噸，丁烷到岸成本約合3598元/噸。

截至5月25日，6月份沙特CP預期，丙烷511美元/噸，較上月上漲16美元/噸；丁烷506美元/噸，較上月上漲31美元/噸；7月份沙特CP預期，丙烷514美元/噸，丁烷509美元/噸。6月沙特CP價格預期上調，進口成本趨於回升。

圖8：沙特CP合同價

數據來源：WIND

圖9：沙特CP摺合到岸成本

數據來源：隆衆

6、交易所倉單

截至5月25日大商所液化石油氣倉單共計3021手，較4月份增加了1045手。其中，山東地區倉庫註冊倉單2020手，較上月增加了520手；華東地區倉庫註冊倉單981手，較上月增加525手；華南地區倉庫註冊倉單20手；交易所倉單逐步回升；由於倉單分佈地區較廣及交割品質問題，多頭接倉單意願將受限仍對近月合約盤面構成潛在壓力。

圖10：LPG期價倉單走勢

數據來源：隆衆

三、LPG市場行情展望

綜上所述，國內液化氣產量環比下降，山東、浙江、廣東產量均出現回落；進口方面，液化氣進口呈現大幅增長，丁烷進口增幅較大；華東及華南港口庫存出現回升。南方地區氣溫逐步升高，下游民用、商用燃燒需求呈現季節性放緩。6月CP價格預期上調，液化氣進口成本趨於回升；整體上，上游原油處於高位拉動LPG期價，而需求季節性放緩加劇短期市場波動幅度，預計6月LPG期價將呈現高位寬幅震盪走勢，將有望處於3800-4500元/噸區間運行。

瑞達期貨 林靜宜