原標題：A股5178點再回首指數難辨牛熊 新理念孕育新牛股

6年時間彈指一揮間，5178點彷彿就在昨天。在這期間，A股卻有了翻天覆地的變化，不少當年的大牛股已“泯然衆人矣”，而始於2440點的結構牛、慢牛行情，正不斷孕育出新的牛股。

分析人士表示，A股已告別普漲普跌時代，不宜再用“老眼光”看市場——以指數定牛熊。未來市場的超額收益存在於大分化格局中，唯有順應新的投資理念才能不斷髮掘牛股。

● 本報記者 牛仲逸

6年A股鉅變

6年過去，上證指數未能“收復”5178點，引來部分投資者詬病，但更值得關注的是，A股投資理念正一步步嬗變。

這6年大致可分爲三個階段：第一個階段是2016年-2017年，白馬藍籌股崛起，中國版“漂亮50”雛形顯現，“慢牛”呼聲漸起；第二個階段是2018年A股遭遇單邊下跌市，白馬股難以倖免，價值投資理念受到嚴峻考驗；第三個階段是2019年至今，白馬股估值體系重塑，核心資產興盛，好公司迎來好價格。

A股投資理念嬗變，最直觀體現就是牛股更替。上輪大牛市中，人們談論最多的是樂視網、暴風集團、全通教育等，如今則是貴州茅臺、寧德時代、中國中免等。

A股投資理念爲何嬗變？

在市場人士看來，這主要有兩方面原因：一是在市場制度層面的頂層設計引導下，“炒概念”“炒高送轉”“炒重組”等現象逐步受到市場摒棄；二是中國經濟經過高速發展後，已由增量時代逐漸步入存量高質量發展階段，映射到A股市場是結構性行情，由此帶來2019年的5G、半導體行情，以及2020年的大消費、新能源行情。

牛股兩大共性

在這兩年A股的結構性行情中，不僅僅有貴州茅臺這些“大而美”，還有“真成長”，比如歐普康視、泰格醫藥等。

這些上市公司有兩大共性：首先，都順應了科技創新、服務消費的時代潮流；其次，市場看重公司的質地和業績，公司質地代表護城河，護城河保障業績穩定性和持續性。

申港證券策略研究員曲一平表示，未來可關注300億元-500億元市值的新核心資產。所有核心資產都是從中小市值企業不斷競爭成長、最終成爲大市值龍頭的，這一基本邏輯還將在未來延續。在細分賽道擁有極高盈利能力的中小市值企業，其市場佔有率會不斷提升，並通過優質的財務管理和運營管理能力做大做強，創造長期的Alpha收益來源。

“在魚多的地方撒網更具勝算，科技和消費是市場公認魚多的地方。”東方證券策略分析師薛俊看好四個方向：新能源車產業鏈、醫療服務及醫療器械、消費細分賽道等。其中，消費細分賽道涵蓋範圍極廣，而且隨着消費升級和內循環戰略推進，新的消費業態正在不斷崛起；醫療服務及醫療器械方面，可以重點關注中短期業績景氣度高、行業中長期發展確定性強的體外診斷、CXO、疫苗等細分領域。