原標題：5月股票型基金髮行回暖 97%固收類基金錄得正收益 來源：華夏時報網

本報（chinatimes.net.cn）記者葛愛峯 見習記者 郭浩儀 深圳報道

今年以來，基金市場在遇冷後逐漸升溫。年初股市波動使基金產品結構有突出改變，“固收+”策略基金產品受到投資者的追捧。

一名基金從業者在接受《華夏時報》記者採訪時表示，“固收+”產品的運作，核心來說比拼的是兩種能力——大類資產配置和相對定價能力；各類細分資產的定價能力。第一，股債等大類資產的配置比例和節奏，決定了“固收+”產品最基礎的風險收益特徵，對於組合的運作至關重要。在有效構建基礎資產投資策略的基礎上，“固收+”的基金經理通過類屬資產的組合，來構建匹配客戶風險收益訴求的“固收+”組合。“第二，對各類細分資產的定價能力也對‘固收+’組合的表現非常關鍵。‘固收+’產品可選擇的細分資產很多，包括了純債（可大致分爲利率債和信用債）、轉債、股票、各類相關衍生品等等”。

值得注意的是，包括易方達基金、南方基金、博時基金、廣發基金在內的多家排名靠前的灣區公募基金公司在基金產品格局上，除貨幣型基金外，混合型基金與債券型基金規模較大。5月以來，隨着股市的回暖，基金行業中的權益類基金也開始逐漸回暖，股票型基金髮行份額大幅提升就是一個證明。

走紅的“固收+”

6月4日，註冊地位於深圳的民生加銀髮布公告稱，旗下基金產品民生加銀招利一年持有期混合型證券投資基金於2020年10月26日獲得中國證監會准予註冊的批覆至2021年6月2日基金募集期限屆滿，該基金未能滿足《民生加銀招利一年持有期混合型證券投資基金基金合同》規定的基金備案條件，故合同不能生效。

隨着民生加銀此只基金髮行的失敗，今年基金髮行失敗案例已升至13起。然而與此形成強烈反差的是有基金兩天吸金超過百億元。

基金髮行失敗是小概率事件，但一年尚未過半，基金髮行就13次遭遇逆流，這一數量相比於2019年全年的20起和2020年全年的20多起已是很高的比例。截至6月4日，13起失敗事件佔2019年全年同類事件比例的65%，佔2020年全年同類事件的比例爲59%，兩項數據均超過了50%。

一頭是基金髮行失敗較常年比例升高，一頭是頭部基金火爆現象，基金行業呈現着“冰火兩重天”的局面，頭部基金產品“日光基”多次出現，兩天募集資金超百億；而基金髮行失敗的比例卻在上升。在這批火爆的基金產品中，“固收+”策略基金產品受到衆人的追捧。

“固收+”一般來說產品設計呈現爲大比例配置固定收益資產（如債券）+小比利配置權益類資產（如股票），攻守兼備。“固收+”產品大約在2016年出現，只不過在近一年多時間因市場原因受到熱捧。

縱觀金融市場，股市波動處於震盪期，因此面對收益較高但風險也較大的股票市場，投資者也在觀望或者調整資產配置；銀行的活期存款與定期產品收益又相對較低，不能夠達到投資者普遍的收益預期和投資需求；銀行以及資管公司的理財產品去固收化明顯，現處於固收型產品向淨值型產品的轉化調整期，新產品規模不能很好的承接老產品規模，導致青黃不接現象顯著。“固收+”策略基金產品正是此時合適的產品承接對象。

一位業內人士向本報記者表示：“‘固收+’策略產品的崛起是與當前宏觀大環境相契合的。隨着潛在增速的持續下行，政策方向上持續對房地產和地方政府進行槓桿約束，高票息的固收資產供給趨於萎縮，尤其是近兩年，資管新規的實施更加劇了這一趨勢。”

Wind數據顯示，上一年，“固收+”策略基金產品募集規模超3500億；其中，偏債混合型基金成立總數爲345只，基金規模約爲2884億；以二級債基爲代表的“固收+”策略產品規模超600億，共54只。截至一季度末，整個基金市場上，“固收+”策略基金產品中，二級債基規模約爲4894億，偏債混合基金共7153億。純債基金規模共計25945億。

“固收+”策略基金產品成立之初並沒有出現類似現在一樣的投資熱潮，因爲“固收+”策略基金產品主要是追求中長期的絕對收益，在收益方面不及權益類產品。但隨着新冠疫情蔓延等不確定性因素出現，投資者不願把手中的資金拿去冒險，加之金融市場上波動及不同需求的滿足等原因，衆多投資者選擇了有穩定性的“固收+”策略基金產品。

面對不確定性上升、限制槓桿率、資管新規出臺等衆多影響因素，上述業內人士告訴《華夏時報》記者：“爲了達到投資者的收益訴求，傳統的固收產品只有兩條路徑：或者加大組合的槓桿；或者下沉組合的信用資質。但在金融去槓桿和信用風險‘常態化暴露’的大背景下，這兩種策略都在某種意義上有所‘逆勢’，爲取得收益而承受的風險較大，性價比大幅下降。此外，隨着傳統理財的淨值化轉型，理財產品淨值波動、打破剛兌已經成爲主流趨勢。相比之下，通過股債的大類資產搭配，則可以構建出‘固收+’策略，這一策略能夠較好地匹配穩健配置的市場訴求。”

以“固收+股票型”基金爲例，當股票處於上升期時，股票部分的超額收益爲“固收+股票型”產品收益作出超額貢獻，股票部分的表現發揮出作用；而當股票處於下跌狀態時，固收部分的穩定性特徵得以發揮，在一定程度上衝淡股票部分虧損的影響，保證整個產品收益的穩定實現。但是不得不承認的是，股票部分的波動性較大，對淨值的影響也相應較大，因此固收部分的保護作用也是存在一定限度的。

股票型基金5月回暖

雪球數據顯示，截至2020年6月末，基金市場總體規模169043.92億元，其中股票型基金共計15382.81億元，佔比9.10%，該類基金共計1262只；規模佔比最大的依然是貨幣型基金。

相比之下，據Choice數據顯示，截至6月10日，貨幣型基金管理規模91940.79億元，基金數量693只；混合型基金管理規模爲57941.83億元，佔比26.10%，基金數量爲5542只；管理規模位列第三的是債券型基金，規模50982.18億元，佔比22.96%，共計2837只；其後纔是股票型基金，基金管理規模19313.70億元，佔比偏低且相比2020年有所下降，僅爲8.70%，共2087只。

2021年一季度，基金行業呈現一個明顯的趨勢，即包括股票型基金產品在內的權益類基金產品比例下降。此現象起源於年初的股市震盪，大盤波動引起權益型基金產品淨值波動明顯，基金公司做出必要性調整。

然而在5月份，據植信投資研究院研報數據顯示，股票型基金髮行較4月份有明顯改善，基金髮行份額達到248.56億份，發行份額增長225.7%，這一回升現象的主要原因是股市的回暖。

雖然股票型基金髮行份額有大幅上升，但基金公司在股票型基金的收益上還存在與同類平均水平的高下之爭。

據Choice數據顯示，截至6月9日，易方達基金股票型基金規模1992.32億元，近6個月，易方達股票型基金平均漲幅9.50%，不及同類平均水平11.09%；近一年平均漲幅36.92%，同樣不及同類平均值37.33%；長期看（5年內），公司漲幅也未跑贏同類平均。然而易方達債券型基金表現優異，截至4月8日，債券型基金管理規模2591.47億元，同類排名第一，近6個月漲幅3.21%，平均水平2.39%；近一年漲幅5.86%，同樣超過平均水平的數值3.95%，且近5年水平遠高於同類平均。

截至目前，Choice數據顯示，易方達基金管理規模14372.31億元，居首位，基金數量爲385只；天弘基金位列第二，基金管理規模爲12241.64億元，共有197只基金；廣發基金位列第三，規模9755.25億元，共計427只基金。

在前三甲中，廣發基金截至5月27日股票型基金規模爲1186.07億元，近6個月公司平均漲幅和同類平均水平基本持平，且超過滬深300漲幅；近一年公司平均漲幅略微落後於同類平均，超滬深300漲幅數值；但長期來看，相較於同類平均水平，收益處於弱勢。其債券型基金近6個月平均漲2.67%，同類平均水平爲2.39%；近一年兩數據基本持平，且雙超滬深300漲幅。

總的來說，包括易方達基金、廣發基金、博時基金以及南方基金在內的多家灣區境內頭部基金，在股票型基金的收益方面，公司平均漲幅普遍弱於同類平均值，但基本高於滬深300數據。

據晨星數據顯示，5月固收類基金表現優異，納入5月份統計的2509只積極債券型基金、普通債券型基金、利率債基金、信用債基金、純債基金、短債基金及可轉債基金中，有97%錄得正收益。

責任編輯：徐芸茜 主編：公培佳