“未来五年可持续看好中国资产。”知名私募机构明达资产董事长刘明达6月11日与投资者交流，分享了他坚守中国资产的原因和未来投资的几个方向。

拨开迷雾看长期

刘明达表示，随着新冠疫苗接种率的增高，疫情逐渐恢复常态，当经济还未完全恢复时，通货膨胀率高涨，但主要是美国的通货膨胀。且跟去年的经济低迷期相比，这个增速本身并不可怕，只是一个短期现象。

巴菲特曾经说过，“通胀无牛市”，这成为投资界忧虑的一个点，也是今年年初中国A股市场出现明显调整的一个影响要素。

美联储表达了收紧货币和加息的预期。首先，货币政策收紧的过程是一个异常漫长而曲折的过程。其次，美联储加息，是一种远期的市场管理，更多的是一种货币现象。当美国就业率没有达到合理水平时，美联储大概率不会收紧流动性。

美国政府推出的再基建规划，引起了资本市场对于大宗商品价格上涨的担忧。经推算，虽然金额庞大，但是需求增量是有限的，整个投资计划的落实，在近10年内很难实现。

刘明达表示，目前来看，国内通货膨胀压力并不大，因为生猪的供应出现了持续的景气。刘明达判断，中国CPI在今年四季度会出现明显下降，逐步呈现利率的下行趋势。从宏观角度来看，中国利率的长期下行趋势不变，这也是判断未来三至四年，中国市场牛趋势的根本原因。

坚守中国资产的原因

刘明达表示，2021年，中国疫情恢复速度远超其他主要经济体，是再次引领全球经济恢复的发动机。从一季度经济恢复增速来看，中国恢复程度高于美国，美国高于欧洲和其他发展中国家。外需方面，2020年和2021年，中国的出口是全世界最强劲的。

刘明达认为，未来将进入娱乐化时代。像腾讯这样的公司，它从社交服务到娱乐服务，随着音乐、游戏的全球化，未来大概率会成为全球化的互联网平台，包括社交和娱乐公司。过去十年，是移动互联网时代。以苹果、亚马逊为代表的美国互联网公司，都实现平均5-10倍的增长。过去5年，腾讯大约有3倍的涨幅，预期未来5年腾讯可以保持接近25%的复合增长。

刘明达相信，未来五年，我国工业制造、机器人、医药等领域，将和欧美国家差距非常小，这也是持续乐观的根本原因。我国在竞争力、创新力上，快速缩小了跟欧美国家的差距，甚至在核心细分领域已经出现了超越。以计算机、医药为代表的新兴产业利润持续上升，产业间的优势转换加速推进。

从产业方面看，中国的光伏产业位列全球之首，从硅片到电池的生产，接近90%都来自中国的公司。另外，新能源汽车的整个供应链也在中国高度集中。从结构性平衡来看，光伏和新能源汽车产业，启动了巨大机遇，未来大概率会产生10家以上万亿市值的公司。

刘明达预测，未来五年，A股的市值能实现接近200万亿元，行业龙头公司基本维持10%-15%的复利增长。未来这100多万亿元的增量市值，可能来自头部的20至50家公司。

刘明达强调，要高度聚焦龙头企业的投资。回顾过去五年，不管行业景气度好还是差，龙头公司的市场份额和盈利总体是持续上升的。

投资聚焦四个核心词

刘明达认为，成熟的核心资产值得投资者重视。他将自己的投资理念归纳成四个词：集中、价值、长期、积极。

“集中”是在众多企业中寻找并集中投资于行业的头部企业；“价值”是在一定的收益率目标下寻找具有较大安全边际的投资标的，通过风险控制系统优化投资组合；“长期”是相对长期地持有卓越的、最有潜力的领袖型企业，分享企业持续成长带来的高收益；“积极”是在现实的经济生态中，以前瞻性、积极的眼光寻找商业模式能够在产业整合及升级过程中获得快速发展的企业。

刘明达提醒广大投资者，未来投资中要重视的一个长期特点是，巨额的、海量的机构投资者，把股票作为重要的选择，因为投资债券已经不能满足他们的基础回报。

刘明达总结，未来的投资，高估值公司将成为常态。非职业的投资者，可以选取龙头公司的组合，选择可信任的投资机构，坚持长期有价值的投资，不仅可以跑赢大市，还有机会获得相对高的回报。

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