原標題：“詭異”的一週：通脹爆表，但美債收益率大跌，科技股大漲

來源：華爾街見聞

3月通脹預期走高、帶動美國國債利率飆升，進而刺破科技股高估值泡沫的一幕，本週並沒有再重演。

即便是美國通脹數據創下2008年以來新高，投資者似乎並不在意，依然瘋狂湧入美國國債市場，推動美債價格創一年新高。

對應的，本週十年期美債收益率下跌了10個BP至1.45%，刷新自去年6月以來最大的周度跌幅，而且是連跌四周。

債券空頭的逼空壓力越來越大。

美債的收益率曲線越來越平坦，單週的收斂程度創去年6月來最大，兩年期和十年期之間國債收益率價差創今年2月來新低。

十年期通脹預期（10-Year Breakeven Inflation Rate）錄得2020年4月以來最大周跌幅，下跌了8個BP至2.34%。

該指標經常被視爲預期通脹率的衡量指標，取的是國債和通脹保值債券（TIPS）的收益率之差。

通脹預期的降溫，意味着投資者更願意相信美聯儲的說辭，其認爲現在的高通脹是暫時的。

週四公佈的數據顯示，5月整體CPI同比大漲5%，增速創2008年8月以來最高。核心CPI同比增長3.8%，增速創1992年以來新高。

但數據公佈後，債市不跌反漲。這背後反映的是投資者對長期通脹預期的降溫，以及美聯儲不會快速轉向緊縮的預期。

儘管通脹高於預期，但其中三分之一的漲幅來自二手車價格的上漲，機票和酒店價格也在上漲，隨着經濟重新開放，這類需求重回強勁。這些價格壓力正是美聯儲一直警告的那種，不會是永久性的。

這種局面與5月初的情況完全不同，當時十年期通脹預期已經達到2013年來的最高水平，基金經理押注美聯儲會有所回應，可能很快就會啓動緊縮政策。

但面對不斷攀升的通脹數據，美聯儲卻異常淡定。美聯儲官員曾多次表態，目前的上漲是由於暫時性因素造成的，隨着時間的推移這些因素會逐漸減弱。美聯儲將於6月15日和16日召開貨幣政策會議。

投資者逐漸接受這一事實，“上個月大家不相信美聯儲會袖手旁觀，坐等通脹飆升，但現在投資者看明白了，他們確實不打算出手干預。”富達國際的投資總裁Andrea Iannelli對英國金融時報說到。

上述媒體還提到，最近國債的走高還有另一大動力——逼空。BMO的美國利率策略主管Ian Lyngen表示，儘管本週出現了買盤，但許多投資者仍持有空頭頭寸，這表明逼空可能繼續，收益率可能進一步下跌。

與此同時，美債收益率的下跌點燃了科技股的勢頭。

納指在5個交易日內上漲1.8%，且爲連續第4週上漲，今年來收益超過9%，標普500上漲至5月初以來的首個歷史高點，集合了臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛和谷歌的Faang本週上漲0.6%，而價值股表現暗淡，銀行股本週下跌2.4%。

其中，亞馬遜本週上漲逾4%，Twitter上漲2.5%，谷歌上漲1.5%。

3月以來科技巨頭扎堆的納指一度萎靡不振，人們認爲不斷上升的通脹，將刺破科技股本已過高的估值，因而轉向價值型股票。

彭博援引紐約梅隆銀行投資管理公司首席策略師Alicia Levine表示，債券市場發出的信號是通脹不是威脅，因爲美聯儲決心將利率維持在接近零的水平，這爲“風險資產提供了絕佳的選擇”。

“一個溫和的通脹環境，實際上對股市、對企業、對工資增長都有好處，美聯儲不會把這一切扼殺掉。”

責任編輯：張恆星 SF142