原标题：通胀5% 市场惊而不吓 美联储与耶伦说服了市场

来源：瀞漪金石财经

美国5月份通胀率5%，升至13年高位，远高于市场预期的4.7%。核心通胀率3.8%，创1992年来新高。但是美国三大股指全面上涨。为什么？耶伦和鲍威尔的“平均通胀”说服了市场？

主持人：曾瀞漪

嘉宾：夏春 诺亚控股集团首席经济学家

曾瀞漪：美国通胀趋势大幅度飙升，高于市场预期很多，为什么周四美国的三大股指全面上涨？跟之前市场的焦虑不一样，为什么是这样的反应？

夏春：其实市场还是有一定焦虑的。昨天CPI资料出来以后，美股还是下跌了一段时间，但是很快市场又意识到了，整个预期未来通胀的一些指标，像10年期国债收益率、未来10年的平衡的通胀率，其实最近在下跌，而且打破了前期的阻力位，那么，市场在接下来的交易时间段整个就保持上涨，所以就又创了新高。

曾瀞漪：市场现在看起来暂时不是那么担忧通货膨胀了，于是在美国股市上涨的时候，全球股市是不是会继续处在上升的趋势？尤其是昨天（周四）欧洲央行提高对欧洲今年的增长预测。包括了欧洲方面的全球股市经济今年表现将如何？

夏春：应该说现在全球开始认同美联储的观点，通胀只是暂时性的，这样的人越来越多了，我们今年也是一直保持这样的观点。

虽然说局部性的像4月5月6月，接下来的6月可能通胀的数据还会冲高，但是除了基数效应以外，还要关注比方说经济刺激计划到今年9月份基本上要告一段落，很多人可能就会开始重新去工作。还有很多方面的数据，都使得市场现在相信通胀是暂时性的。

下半年可能会维持在一个相对高的位置，但是到了年底或者明年初，会降到一个正常的水准，而且可以跟过去历史上比较，金融危机之后，花了7年时间才加息，现在新冠疫情的刺激计划其实才一年时间，市场前一段时间还很担心会美联储缩减买债呢，实际上有点过于担忧了。

现在这种担忧缓解以后，接下来我们对市场未来基本上还是比较乐观，包括今年下半年，虽然说美联储可能会在8月9月宣布缩表，但是真正开始实施要到明年初，那么加息可能要到明年底或者甚至到2023年底，整个这样的环境会有利于股市。

欧洲可能会表现比美股更好一点，过去半年他们就表现的比美股要好，未来可能表现依然还有很多空间表现好。欧洲的整个市场经济复苏，现在相对美国有一点点滞后，但是她前景更好，欧洲的股市也相对便宜一些。综合来看的话，我们现在比较看好欧洲，还有英国下半年的股市。

曾瀞漪：因为美联储的宽松货币政策还是没有这么快收水，所以市场仍然会有担忧，就是对于整个全球的影响会是什么？下半年全球主要的经济体应该关心哪一些风险？

夏春：下半年大家要更加关心一些数据，比方说像工资的增长，其实工资的增长和通胀的关系更加密切，而不是商品的价格。过去大家总是说商品价格大涨，就觉得这个会带来通胀的上升，其实这个在历史上它们关系并不是那么强烈。

另外一个大家要关心楼价。租金的上涨跟通胀的关系更加密切，还有市场的情绪其实还是在不断的变化的。前一段时间大家很关心通胀上升，最近一段时间突然又不那么担心了，那么在下半年随着美联储的一些表态，可能会有这种通胀的反复还是可能会存在，所以大家要关心这些方面的核心的数据。

曾瀞漪：在这次美国的通胀数据出来之后，市场的反应比较平稳，股市上涨，整个看起来，是不是美联储还有美国财长耶伦对于市场前一段时间一直以来的沟通产生了很大的作用呢？

夏春：是的，因为过去美联储通常会先发制人，看到通胀要起来了美联储就去加息了，往往市场就会提前做这个判断，结果发联储就好像是跟着市场的观点在做决定。但这一次是不一样的，这一次美联储采取了一个完全新的政策框架，叫做“平均通胀目标”，市场还要去适应这样的一个目标。

另一方面，美国现在整个债务非常高，如果提前去加息，也会造成很多麻烦，就是将来的债务支出还债的压力会很大。还有，就是现在美国的整体就业状况，并没有市场预期的那么好。

综合来看，我觉得耶伦和鲍威尔跟市场的沟通，这一次慢慢地说服了市场。以前都是市场来说服美联储，这一次有点反过来，从现在的发展来看，我们认为美联储的观点市场在慢慢的接受。