6月11日，滴滴出行正式向美国SEC递交招股书，正式冲刺上市。

历经10年长跑、整整22轮融资，中国乃至全球最大的出行巨头，终于迈入新篇章。

滴滴的招股书信息量巨大，其中有震撼世人的数据，比如全球年活跃用户4.93亿，年活跃司机1500万，3年内为平台司机创造近6000亿元收入．．．．．

但也有多重隐忧，比如3年亏损353亿元，持续大规模盈利仍然遥遥无期；自动驾驶业务前途未卜；还有利剑高悬的反垄断监管。

作为近10年来少有的还未上市的超级独角兽，滴滴这轮造富神话谁获益最大，反垄断背景下，它的未来又将走向何方？

壹

从滴滴招股书批露的股权构成来看，上千亿美元估值中，受益最大的是软银集团。没错，就是那个投中阿里一战封神的日本首富孙正义。

2012年创业至今，滴滴这10年可谓大战不断，小战无数，所幸移动互联的草莽时代给予它巨大收获。

截至2021年Q1，滴滴已在包括中国在内的15个国家约4000多个城镇开展业务，旗下业务包括网约车、出租车、顺风车、共享单车、共享电单车、代驾、车服、货运、金融和自动驾驶等，妥妥的出行之王。

当然，没有那22轮巨额融资，也就没有今天的巨无霸。

资料显示，目前滴滴已完成累计22轮融资，融资总额上千亿元。滴滴金主包括软银、阿里、腾讯、苹果、高瓴、红杉，以及招商银行、交通银行、富士康、丰田、摩根士丹利、摩根大通、高盛．．．．阵容空前豪华。

在此天团中，软银持股比例最高达到21.5%，相比之下创始人程维持股仅6%，联合创始人柳青持股1.7%。

若按1000亿美元估值计算，软银投资滴滴的回报将高达215亿美元（1370亿元），足够让孙正义再夺日本首富．．．．．

而且滴滴现在并不缺钱，冲刺上市和软银这帮股东们急于退出也有很大关系。

为啥是股东急于退出？首先，滴滴虽是全球第一巨头，但依然流血不止。

来看数据，2018—2020年其年营收分别为1353亿元、1547.86亿元、1417.36亿元，净亏损分别为150亿元、97亿元、106亿元，3年巨亏353亿元。

年年这么亏，再强大再坚定的股东也不会视若无睹，不免有趁早套现的需求。

其次，中国掀起反垄断风暴后，滴滴已进入监管视野，5月刚被交通运输部等八大部门联合约谈，要求对平台抽成比例高、随意调整计价规则，随意上涨会员费等问题立即开展整改。

监管高压下，滴滴估值与3年前已无法同日而语，各种不确定性和风险也随之而来。

所以，互联网巨头们闷声发大财的时代已经彻底结束了，滴滴股东们已无法淡定陪跑，上市退出已成必然。

而且招股书中也指出，软银委派的董事会成员将在招股书生效后辞任滴滴董事，这意味着大股东软银已无心恋战，上市后有啥操作你懂的。

这点从滴滴上市募资用途也能看出，招股书显示滴滴此次募资将用于三大层面：

约30%用于国际化扩张、约30%用于提升包括共享出行、电动汽车和自动驾驶在内的技术能力、约20% 用于推出新产品和拓展现有产品品类，以持续提升用户体验。

可以看出，滴滴把钱都用在了拓展国际业务、投资未来技术，以及提升用户体验上，并非缺钱需要上市输血。

此外，滴滴充满不确定性的未来技术，也让股东们焦虑。

贰

滴滴对当前庞杂的业务线总结为四个核心，三大业务。

四个核心分别是共享出行平台、车服网络、电动车以及自动驾驶，三大业务主要是滴滴收入构成，分别为中国出行业务（网约车、出租车、代驾和顺风车等）、国际业务（国际出行和外卖）以及其他业务（共享单车、货运、自动驾驶和金融服务等）。

其中，自动驾驶被滴滴视为决战未来的关键王牌。

我们说过，移动互联最为繁荣的10年已经过去了，未来模式创新将逐渐失效，真正的科技创新才是王道。

滴滴也看到这一趋势，并做出巨大转型。

截至2020年底，滴滴在全球共15914名全职员工，其中研发员工7110名，研发员工占比44.7%。当年那个重运营、重营销滴滴，已逐渐加大研发创新投入。

提起技术创新，在出行领域，电动车、自动驾驶方案肯定是绕不开的，滴滴对此早有布局。

2019年8月，滴滴将自动驾驶部门拆分为独立公司，专注于自动驾驶研发。2020年5月，滴滴自动驾驶宣布完成A轮超5.25亿美元融资，由滴滴和软银共同投资。

A轮之后，滴滴自动驾驶估值已达34亿美元，但最近又被曝完成新一轮3亿美元融资，估值或已超过50亿美元。

再加上这次募资的30%将投到共享出行、电动汽车和自动驾驶等技术，滴滴对自动驾驶技术的期望不言而喻。

不过自动驾驶这事挑战很大，技术上它涉及到视觉计算、AI、5G、人机交互等功能，以及激光雷达、芯片等硬件，技术要求极高。

竞争对手层面，自动驾驶这个赛道已有特斯拉、华为两大巨头争锋，以及小鹏、百度等选手追赶。

从以往经验来看，华为不做则已做就一鸣惊人，它每进入一个赛道都会占据超强话语权，并让对手如履薄冰。

如今华为搭载激光雷达的自动驾驶技术已成熟，北汽、长安等车企都有可能成为其客户。反观滴滴，虽然自动驾驶公司估值已达50亿美元，但具体成果尚未落地。

从互联网跨界而来的滴滴，能否在技术创新上匹敌华为这很难说，股东也很难看清，这就是问题所在。

轰轰烈烈的模式创新正接近尾声，市场对滴滴等连年亏损的互联网巨头已无从前那样的耐心，比如快手上市后已暴跌50%，美团、京东等巨头也在大幅调整。

监管风暴下主业连年巨亏，外加挑战巨大的自动驾驶。重重隐忧的滴滴，能否守住千亿美元估值还是个问题．．．．

责任编辑：张恒星 SF142