6月11日，滴滴出行正式向美國SEC遞交招股書，正式衝刺上市。

歷經10年長跑、整整22輪融資，中國乃至全球最大的出行巨頭，終於邁入新篇章。

滴滴的招股書信息量巨大，其中有震撼世人的數據，比如全球年活躍用戶4.93億，年活躍司機1500萬，3年內爲平臺司機創造近6000億元收入．．．．．

但也有多重隱憂，比如3年虧損353億元，持續大規模盈利仍然遙遙無期；自動駕駛業務前途未卜；還有利劍高懸的反壟斷監管。

作爲近10年來少有的還未上市的超級獨角獸，滴滴這輪造富神話誰獲益最大，反壟斷背景下，它的未來又將走向何方？

壹

從滴滴招股書批露的股權構成來看，上千億美元估值中，受益最大的是軟銀集團。沒錯，就是那個投中阿里一戰封神的日本首富孫正義。

2012年創業至今，滴滴這10年可謂大戰不斷，小戰無數，所幸移動互聯的草莽時代給予它巨大收穫。

截至2021年Q1，滴滴已在包括中國在內的15個國家約4000多個城鎮開展業務，旗下業務包括網約車、出租車、順風車、共享單車、共享電單車、代駕、車服、貨運、金融和自動駕駛等，妥妥的出行之王。

當然，沒有那22輪鉅額融資，也就沒有今天的巨無霸。

資料顯示，目前滴滴已完成累計22輪融資，融資總額上千億元。滴滴金主包括軟銀、阿里、騰訊、蘋果、高瓴、紅杉，以及招商銀行、交通銀行、富士康、豐田、摩根士丹利、摩根大通、高盛．．．．陣容空前豪華。

在此天團中，軟銀持股比例最高達到21.5%，相比之下創始人程維持股僅6%，聯合創始人柳青持股1.7%。

若按1000億美元估值計算，軟銀投資滴滴的回報將高達215億美元（1370億元），足夠讓孫正義再奪日本首富．．．．．

而且滴滴現在並不缺錢，衝刺上市和軟銀這幫股東們急於退出也有很大關係。

爲啥是股東急於退出？首先，滴滴雖是全球第一巨頭，但依然流血不止。

來看數據，2018—2020年其年營收分別爲1353億元、1547.86億元、1417.36億元，淨虧損分別爲150億元、97億元、106億元，3年鉅虧353億元。

年年這麼虧，再強大再堅定的股東也不會視若無睹，不免有趁早套現的需求。

其次，中國掀起反壟斷風暴後，滴滴已進入監管視野，5月剛被交通運輸部等八大部門聯合約談，要求對平臺抽成比例高、隨意調整計價規則，隨意上漲會員費等問題立即開展整改。

監管高壓下，滴滴估值與3年前已無法同日而語，各種不確定性和風險也隨之而來。

所以，互聯網巨頭們悶聲發大財的時代已經徹底結束了，滴滴股東們已無法淡定陪跑，上市退出已成必然。

而且招股書中也指出，軟銀委派的董事會成員將在招股書生效後辭任滴滴董事，這意味着大股東軟銀已無心戀戰，上市後有啥操作你懂的。

這點從滴滴上市募資用途也能看出，招股書顯示滴滴此次募資將用於三大層面：

約30%用於國際化擴張、約30%用於提升包括共享出行、電動汽車和自動駕駛在內的技術能力、約20% 用於推出新產品和拓展現有產品品類，以持續提升用戶體驗。

可以看出，滴滴把錢都用在了拓展國際業務、投資未來技術，以及提升用戶體驗上，並非缺錢需要上市輸血。

此外，滴滴充滿不確定性的未來技術，也讓股東們焦慮。

貳

滴滴對當前龐雜的業務線總結爲四個核心，三大業務。

四個核心分別是共享出行平臺、車服網絡、電動車以及自動駕駛，三大業務主要是滴滴收入構成，分別爲中國出行業務（網約車、出租車、代駕和順風車等）、國際業務（國際出行和外賣）以及其他業務（共享單車、貨運、自動駕駛和金融服務等）。

其中，自動駕駛被滴滴視爲決戰未來的關鍵王牌。

我們說過，移動互聯最爲繁榮的10年已經過去了，未來模式創新將逐漸失效，真正的科技創新纔是王道。

滴滴也看到這一趨勢，並做出巨大轉型。

截至2020年底，滴滴在全球共15914名全職員工，其中研發員工7110名，研發員工佔比44.7%。當年那個重運營、重營銷滴滴，已逐漸加大研發創新投入。

提起技術創新，在出行領域，電動車、自動駕駛方案肯定是繞不開的，滴滴對此早有佈局。

2019年8月，滴滴將自動駕駛部門拆分爲獨立公司，專注於自動駕駛研發。2020年5月，滴滴自動駕駛宣佈完成A輪超5.25億美元融資，由滴滴和軟銀共同投資。

A輪之後，滴滴自動駕駛估值已達34億美元，但最近又被曝完成新一輪3億美元融資，估值或已超過50億美元。

再加上這次募資的30%將投到共享出行、電動汽車和自動駕駛等技術，滴滴對自動駕駛技術的期望不言而喻。

不過自動駕駛這事挑戰很大，技術上它涉及到視覺計算、AI、5G、人機交互等功能，以及激光雷達、芯片等硬件，技術要求極高。

競爭對手層面，自動駕駛這個賽道已有特斯拉、華爲兩大巨頭爭鋒，以及小鵬、百度等選手追趕。

從以往經驗來看，華爲不做則已做就一鳴驚人，它每進入一個賽道都會佔據超強話語權，並讓對手如履薄冰。

如今華爲搭載激光雷達的自動駕駛技術已成熟，北汽、長安等車企都有可能成爲其客戶。反觀滴滴，雖然自動駕駛公司估值已達50億美元，但具體成果尚未落地。

從互聯網跨界而來的滴滴，能否在技術創新上匹敵華爲這很難說，股東也很難看清，這就是問題所在。

轟轟烈烈的模式創新正接近尾聲，市場對滴滴等連年虧損的互聯網巨頭已無從前那樣的耐心，比如快手上市後已暴跌50%，美團、京東等巨頭也在大幅調整。

監管風暴下主業連年鉅虧，外加挑戰巨大的自動駕駛。重重隱憂的滴滴，能否守住千億美元估值還是個問題．．．．

責任編輯：張恆星 SF142