作者：許孝如

經歷了年初的大幅震盪後，匯聚諸多高手的私募基金終於在5月迎來“大翻身”！

5月，上證指數單月大漲4.89%，是半年以來表現最佳的月份，市場情緒顯著回暖。也是在本月，一批私募的業績開始由負收益轉正收益，更有不少私募年內收益已超過30%。

私募排排網數據顯示，今年以來，全市場私募基金的平均收益爲5.01%，較上月提升2.6個百分點，大幅跑贏同期大盤指數。前5給我月有17410只私募基金獲得正收益，賺錢私募佔比達到75.24%。

作爲行業的領頭羊，百億私募年內業績亦表現亮眼——有多達9家百億私募機構旗下的產品平均業績超過10%，其中不乏“黑馬”私募。

下半年市場行情能否延續，私募們的業績能否再創新高，備受行業關注。

年內75%的私募賺錢，CTA策略表現最佳

年初股票市場的大幅回調，讓不少私募一度陷入悲觀，但5月份行情突然回暖，維持高倉位的私募基金們等來了賺錢良機。

私募排排網數據顯示，截至5月底，納入該平臺統計排名的23140只對衝基金今年以來的平均收益爲5.01%，較上月提升2.6個百分點，大幅跑贏同期大盤指數。

值得注意的是，前5個月有17410只私募基金獲得正收益，賺錢私募佔比達到75.24%，賺錢效應明顯。其中，752只私募基金年內收益超過30%，更有57只基金實現收益翻倍，股票策略排名前十的私募產品全部實現翻倍。

從前5個月的收益表現來看，八大策略年內平均收益全部翻紅：管理期貨策略表現最佳，以7.23%的平均收益穩居八大策略之首；股票策略以5.80%的平均收益位居第二；宏觀策略前五月平均收益5.20%，在八大策略中排名第三。

由於大宗商品在一季度和二季度經歷了兩輪上漲，銅、鐵礦石、螺紋鋼等主要品種紛紛創下歷史新高，CTA策略的賺錢效應顯著，有利於各類量化CTA策略的充分發揮，CTA市場延續“業績大年”表現，CTA產品的發行也呈現火熱。

此外，以量化爲主的相對價值策略表現不佳，年內平均收益2.46%，不僅在八大策略中墊底，平均收益還低於固定收益的2.86%。這背後的因素或是，5月的行情主要是核心資產的再度爆發，使得量化策略表現不佳。

9家百億私募年內業績超10%

作爲行業的領頭羊，百億私募年內業績亦表現亮眼，有多達9家百億私募旗下的產品平均業績超過10%。

其中，重倉消費股的同犇投資暫列第一，旗下產品今年平均業績接近20%。據瞭解，同犇投資成立於2014年，由新財富最佳分析師童馴創立。今年5月，同犇投資的管理規模突破了百億大關，成爲一家新晉百億私募。

童馴在近期的採訪中表示，從行業比較的思維來看，消費是最好的投資領域。童馴稱，有一句話是這樣說的，“買消費股，在中國；買科技股，去美國”，因爲中國最大的特點就是人口衆多，所以消費空間是巨大的。

除此之外，童馴認爲還有以下幾點：

第一，從相對角度來看，中國的消費佔GDP的比重相比美國等發達國家還存在明顯的差距，消費的未來空間依然很大；

第二，消費行業屬性好，因爲它的穩定性比較強，波動性比較小，同時還具備輕資產、高現金流等特性；

第三，就是資金對消費的偏好會長期存在。    

從行業屬性、長期投資價值的角度來說，食品飲料、醫藥是最好的兩個行業，因爲這兩個行業有共同特點：

一是必需消費品；

二是永不過時；

三是這兩個行業都跟嘴巴相關；

四是這兩個行業往往都跟健康相關。

此外，林園投資、凱豐投資、盤京投資等百億私募的年內業績均超過10%。此外，佳期投資、玄元投資、萬方資本、嘉懇資產等新銳“黑馬”私募的業績也超過10%。

不過，即使是5月市場大漲、75%的私募賺錢的背景下，仍有7家百億私募旗下有產品年內小幅虧損，其中就包括千合資本、東方港灣等知名私募，距離正收益一步之遙，有望在6月份收復失地。                                                                                    

私募：市場處於隨機遊走的狀態，四大板塊涇渭分明

下半年市場行情能否延續，私募的業績能否再創新高，是當下市場最爲關注的話題。

泊通投資董事長盧洋指出，近期市場的風險偏好較高，主要在於大家預期在建黨百年大慶之前市場會相對強勢，但是多數機構的共識也是“這輪二次衝高是一輪且戰且退的機會”。目前國內處於信用週期見頂、但企業盈利尚在加速趕頂的過程中，此階段的核心是“估值無提升空間，選股遵循盈利支撐”。但之後盈利趨勢也會逆轉，考慮到三季度美聯儲大概率會與市場溝通縮減QE的計劃，國內貨幣政策也難逆勢寬鬆，市場估值端將明顯承受壓力，尤其是高估值的板塊和指數將面臨較大考驗。目前滬深300期指的貼水已經明顯收斂，如果考慮到分紅因素，哪怕不貼水，也是性價比不錯的對沖工具。

仁橋資產總經理夏俊傑表示，市場的成交量上了一個臺階，活躍度也有所提升，但感知下來，整體市場仍然處在一個隨機遊走的狀態，新的主線沒有形成，結構分化的矛盾也未真正得到緩解，且這種結構矛盾始終是制約市場不斷向上拓展空間的掣肘。

夏俊傑指出，和歷史相比，後賽道時代，市場的分層和割據現象是尤爲明顯的。具體來講，當前市場已形成了清晰的四大板塊：賽道板塊、週期板塊、中小市值板塊、金融地產板塊。板塊之間涇渭分明，相互競爭資金，競爭人心。板塊的分層也造就了投資人的分層，投資風格逐步趨於多樣化和差異化，最終也必然會帶來業績的顯著分化。市場無法達成共識本質在於各板塊當前都有明顯的瑕疵。

對於賽道板塊來講，最核心的問題是極高的估值，如果用DCF倒算當前市值的話，你會明顯的意識到，假設中的永續增長率或貼現率是顯著偏離常識的；對於週期板塊來說，問題的核心在於對下半年乃至更遠時間的通脹預期是不確定的，商品的“超級週期”能否到來現在還不是驗證之時；對於中小市值板塊，最大的問題還是投入產出比以及配置容量的問題，即所有公司都需要自下而上的逐一挑選，命中率不會太高，且受制於配置容量，對大資金的吸引力不高；最後，對於金融地產板塊，也包括建築和建材，核心的問題在於可持續經營的能力受到了普遍質疑，投資人認爲沒有前途或看不清楚。

星石投資首席研究官方磊則認爲，投資或消費最終會驅動整個經濟出現持續的上行，近期漲的多的核心資產只是超跌反彈，再寬鬆的邏輯不可持續。之前PPI和國債收益率走勢是背離的，最近開始有趨於迴歸的意思，這種趨勢有利於順週期行情。

而且經過前段時間再次的結構化的行情之後，市場分化加劇，核心資產可能又處在了估值很高的位置，和低估值的順週期資產的估值差是處在一個歷史上非常懸殊的位置。所以現在這個時點處在一個估值分化迴歸的開始。“我們還是比較堅定的去關注順週期這個方向。”