高盛選出的30家公司中絕大多數都在科技或醫療行業

七國集團成員國近日達成的全球稅收協議不像是會讓失控的火車立馬停下的那種“緊急剎車”。事實上,它對大多數公司的影響很小,並且在一段時間內不會產生影響。

但是,這兩項提案——根據公司的經營地點對公司進行徵稅以及15%的最低公司稅率——最終可能會使跨國公司更難將其收入轉移到避稅天堂並減少他們的稅單。

不過,鑑於15%的稅率仍相對較低,而且還有很多細節有待弄清楚,因此這一新協議的直接影響不會很大。

儘管如此,各國競相降低稅率以吸引企業的全球稅收制度正在轉變,這可能意味着未來企業稅整體會更高。隨之,更高的企業稅通常會拉低市場,因爲它們侵蝕了公司的收益。

這份協議影響到底有多大

不過,要了解這一協議影響有多大,投資者應該知道,美國財政部長珍妮特·耶倫(Janet L. Yellen)和她在加拿大、法國、德國、意大利、日本和英國的同行達成的是一個全球一攬子計劃,接下來這一協議將被20國集團和經合組織召集的137個國家的聯合體共同討論。

傑富瑞策略師Sean Darby解釋了該G-7協議:“首先,跨國公司將在其經營所在的每個國家支付至少15%的全球最低公司稅率,”他寫道,“其次,……稅收將適用於任何利潤率高於10%的全球公司。此後,超過該利潤的20%將在其經營所在的國家/地區分配和徵稅。”

需要明確的是,G-7提案是一項國際協議,代表着各國在處理跨國公司稅收方面向前邁出了一大步。但各國都有自己的稅法,立法者需要數年時間來起草、談判和通過——可能最後看起來與G7的提案大不相同。例如,美國共和黨人目前就在反對提高公司稅。

每個國家需要通過自己的立法來實施G-7協議的未知因素解釋了爲什麼這一6月5日發佈的協議不會立馬讓人們感受到其直接影響。此外,15%這一最低公司稅率也並不是那麼高。

今年早些時候,高盛的分析師大衛·科斯汀 (David Kostin) 計算出,15%的最低稅率將對標準普爾500指數2022年的每股收益造成1美元的拖累。與美國民主黨政策制定者目前想要推行的其他公司稅上調政策相比,這並不算多。

現在,美國的企業稅稅率爲21%,低於2017年由共和黨國會領導時的 35%。如果將法定公司稅率從21%提高到28%——介於當前稅率和2018年之前的稅率之間——將使標普500指數明年每股203美元的預期收益減少8美元。根據科斯汀的計算,如果拜登政府的另外兩項提案,即將全球無形低稅收收入率翻倍至21%和徵收額外的社會保障工資稅,如果獲得通過,將分別在2022年“蠶食”掉標普500指數收益中的5美元。

但據Gavekal Research的兩名分析師估計,一份15%的最低公司率的全球協議,如果能讓國際競爭變得更加激烈,並鼓勵各國全面提高企業稅率的話,其意義比令標準普爾500指數成份股公司的收益降低1美元更廣泛。

“通過克服長期以來對國家稅收主權的偏見,支持超國家的合作,這項協議減少了國際稅收競爭,”謝(Yanmei Xie )和烏迪斯 · 斯坎德(Udith Sikand)寫道。“從長遠來看,這隻可能意味着更高的實際企業稅率。”

科技、醫療公司受衝擊最大

七國集團的提議將對那些無形資產收入可觀的企業產生最大影響。傑富瑞(Jefferies)的達比(Darby)表示,這尤其意味着大型互聯網和製藥公司。

目前,提供數字服務的公司,如Facebook (股票代碼: FB)或谷歌母公司Alphabet,可以很容易地在愛爾蘭這樣的低稅收司法管轄區註冊公司總部,並將海外利潤轉移到愛爾蘭,因爲在其產生收入的國家,實體業務相對較少。

同樣,在一個國家註冊專利卻在全球銷售藥品的製藥公司也是如此。這與一家在工廠僱傭工人、在該國銷售實物產品的製造公司形成了鮮明對比,後者無法實現這樣的避稅策略。

高盛(Goldman Sachs)的科斯汀(Kostin)對標準普爾500指數(S&P 500)成分股公司進行了篩選,這些公司的收入至少有50% 來自美國以外地區,其海外實際稅率低於15% ,選出的30家公司中絕大多數都在科技或醫療行業。

以半導體設計公司英偉達(Nvidia)爲例。據科斯汀估計,該公司67%的收入來自海外,並對這些利潤繳納4%的實際稅率。根據英偉達公司的數據,該公司最近一個財年的總實際稅率爲1.7%,淨利潤率爲26%。公司淨收入超過43億美元,納稅7700萬美元。

英偉達在其最新的年度報告中寫道: “我們2021財年和2020財年的實際稅率低於美國聯邦法定稅率21% ,主要是因爲在英屬維爾京羣島、以色列和香港等地的收入,這些地方的稅率低於美國聯邦法定稅率,再加上美國聯邦研發稅收抵免政策落實,以及與股票補償相關的超額稅收優惠。”

根據七國集團的提議,英偉達的稅收賬單將會上升,允許各國對英偉達在其境內的業務徵收更高的稅率,而不管該公司最終將這些利潤轉移給哪家外國實體。

榜單上還包括蘋果(Apple)、藝電(Electronic Arts)、Adobe、甲骨文(Oracle)、eBay等科技巨頭,以及支付巨頭Visa。製藥巨頭安進(Amgen)、醫療設備製造商庫珀公司(Cooper Companies)、愛德華茲生命科學公司(EW)和史賽克公司(Stryker)也都榜上有名。

投資者不太可能因爲七國集團的最新舉措而拋售股票。但這些措施可能只是未來更具懲罰性的企業稅收措施的先兆。

文 | 尼古拉斯·亞辛斯基(Nicholas Jasinski)

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