東鵬飲料：上市20天連獲13個“漲停板”，公司提示四大風險

來源 ：時間財經 

武竹一 

6月15日，東鵬飲料開盤後再度漲停。自5月27日登陸滬市主板，在上市至今的13個交易日內，東鵬飲料連獲13個漲停板。目前，東鵬飲料每股報209.1元，較IPO價格46.27元累漲352%，最新總市值836億元，以僅次於伊利股份的2296億元，居滬深“飲料股”第二。

因股價大幅上漲，東鵬飲料於6月12日發佈股票交易異常波動風險提示：公司近期股價波動較大，截至6月11日收盤，公司94.47倍的靜態市盈率遠高於行業中位數的37.90倍，特提醒投資者審慎投資。此外，東鵬飲料還表示，公司面臨產品結構相對單一、銷售區域較集中、市場競爭加劇、新產品推廣不及預期多個風險。

今年5月27日，東鵬飲料上市，被稱爲“中國功能飲料A股第一股”。公開資料顯示，成立於1994年的東鵬飲料，2003年完成改制，2009年推出瓶裝“東鵬特飲”，2013年開始佈局全國市場。目前，主營飲料研發、生產和銷售的東鵬飲料，旗下產品涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類。

其中，能量飲料爲東鵬飲料主導產品。據財報，2018 -2020 年，東鵬飲料能量飲料分別取得收入28.85億元、40億元及46.55億元，佔公司總收入比例分別爲 94.99%、95.11%及93.88%。相較佔比均未超過5%另兩大產品類，能量飲料持續佔東鵬飲料營收的絕對比重。

公告顯示，東鵬飲料的能量飲料核心產品爲東鵬特飲。東鵬特飲又分爲250ml金磚特飲、250ml金瓶特飲、250ml金罐特飲和500ml的金瓶特飲，各產品終端零售指導價分別爲2元/盒、3元/盒、4元/盒以及5元/盒，即形成3種包裝型下四種產品的價格梯隊。

天風證券研報表示，在主力產品能量飲料方面，相比紅牛僅推出250ml罐裝產品，東鵬特飲共推出250ml金罐、250ml金磚、250ml金瓶、500ml金瓶四款產品，價格更能契合不同消費需求，尤其是在2017 年下半年推出的500ml金瓶，填補市場主要品牌在大容量能量飲料品類的缺口。此外，與紅牛、樂虎、Monster等系列能量飲料品牌相比，東鵬特飲系列價格相對較低。

目前，500ml金瓶的東鵬特飲爲東鵬飲料拳頭產品，近兩年銷售收入佔總收入比例均過半。2020年，500ml金瓶東鵬特飲營收30.85億元，佔到總營收比重的63%，其次分別是250ml金瓶和250ml金罐，銷售收入佔比分別爲16.64%及12.98%。如以毛利率來看，2020年，500ml金瓶的東鵬特飲毛利率52.25%，不僅遠超非能量飲料的9.28%，也達同爲能量飲料的250ml金磚特飲毛利率的近2倍。

圖源：東鵬飲料招股書

基於500ml金瓶良好的銷售勢頭，東鵬飲料將2021年上半年業績指引較去年基礎上大幅度提升。東鵬飲料預計，今年1-6月，企業營收規模將在32.5億元-36.5億元之間，較去年同期的24.69億元，同比增長最高或近48%。開源證券發表研報稱，預計在未來2-3年，東鵬飲料產品仍以500ml金瓶爲主，市場擴張節奏也將更快，尤其在廣東、廣西以外的空白市場潛力較大。

面對極具發展潛力的中西部市場，東鵬飲料擬通過IPO募集資金，用於重慶西彭生產基地等建設，以縮短在中西部區域服務半徑，降低運輸費用，加快廣東省外經銷商的拓展速度。

不過，東鵬飲料在前述風險提示中也直言：“雖然公司積極開拓廣西、華中、華東等市場，報告期內廣東區域收入佔比不斷下降，但整體而言，公司在廣東區域的銷售佔比仍然較高，銷售區域較爲集中。”據悉，東鵬飲料起步於廣東地區，2018-2020年，廣東區域銷售收入佔公司主營業務收入比例分別爲 61.10%、60.12%及 55.74%，目前，東鵬飲料以經銷模式爲主，如以經銷商銷售規模來看，2020年，東鵬飲料銷售規模超千萬的經銷商在廣東省共95家，廣東省以外的全國區域僅25家。

關於東鵬飲料的市場表現，IPG首席經濟分析師柏文喜對時間財經表示，排除二級市場資金流向影響，東鵬飲料股價持續大幅上漲，與企業的基本面，如較好的業績、行業前景與企業成長空間有關。

同時，柏文喜也表示，以東鵬飲料去年不足50億營收來看，其近840億元市值似乎有些高，“高市值與目前市場對該細分行業的認知以及對個股前景判斷有關，未來如果業績不能兌現或者不及預期或資金流向發生變化，股價理性回調也屬於情理之中。”

財報顯示，2018年-2020年，東鵬飲料營收分別爲30.38億元、42.09億元，49.59億元，淨利潤分別爲2.16億元、5.71億元、8.12億元。今年一季度，東鵬飲料實現營收17.11億元，同比增長83.37%，扣非歸母淨利3.3億元，同比增長108.25%。同期，同爲飲料股的養元飲品、光明乳業營收分別爲22.37億元、69.86億元。不過，前述企業最新總市值則遠低於東鵬飲料。

此外，據東鵬飲料，國內能量飲料行業市場化程度較高，經多年發展，已形成紅牛、東鵬飲料、樂虎、戰馬等多個知名品牌。同時隨着行業快速發展，近年來，部分知名企業也推出新型能量飲料產品，如統一旗下的夠燃，伊利旗下的煥醒源等，公司面臨較爲激烈競爭。