小摩發佈研究報告,予特步國際(01368)“增持”評級,目標價12.5港元,稱公司將受惠於內地馬拉松熱潮,2019年啓動多品牌戰略,新收購的品牌如SAUCONY、 Merrell、K-Swiss、和PALLADIUM均有助提升產品由中價提至高檔次。

報告表示,特步是國內第三大運動服公司,去年市佔率約5%,僅次於安踏(02020)和李寧(02331),但公司定位爲內地馬拉運動用品專家,繼2008-2020年贊助多項內地馬拉松賽事後,公司已成爲國內馬拉松運動服的市場領導者,市佔率超過10%,而安踏和李寧僅約5%。特步新收購的品牌將爲公司帶來協同效益,包括多品牌策略有助其租務協商,供應鏈基建也可以分享,而公司也可與SAUCONY在馬拉松活動中聯合推廣。

報告還稱,公司核心品牌正建立牽引力,其同店銷售增速已由2015-17年的單位數字加快至2018-2019年超過10%,去年其業務表現展現韌性,預計品牌資產提升將成爲其下一個股份催化劑。小摩預計,公司2021-23年品牌銷售的複合年均增長率將達13%。

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