（圖片來源：來伊份官網）

主板“零食第一股”—來伊份，最近藉着零食的東風，悄悄開始賣起了白酒，在來伊份宣佈進軍白酒市場之後，股價也是一路狂奔，6月16日，來伊份早盤再度漲停於17.6元/股，市值59.34億，創下了近60天以來的新高。

來伊份股價猛衝帶着些“白酒味兒”，日前，來伊份在投資者互動平臺上對投資者表示：“公司全資子公司上海醉愛酒業有限公司於2020年初推出了自有品牌醬香型白酒產品。目前，醉愛系列醬香型白酒產品已在來伊份全渠道銷售。”根據來伊份的說法，推出該品牌旨在打造上海本地化醬香酒品牌，隨後引發資本市場躁動。

2016年10月12日，來伊份在上交所主板掛牌上市，隨後來伊份連收14個漲停，股價很快由14元/股漲至82.37元/股。但隨後幾年，由於營收疲軟，來伊份在資本市場可謂跌宕起伏，今年2月4日，股價一度跌破10元大關。宣佈進軍白酒後，股價已聞風波動，不過白酒業務能否爲其業績帶來新的生機還是個疑問。

業績增速放緩，搭白酒的車

來伊份早在2020年初就推出了自有品牌醬香型白酒，之前並沒有對外銷售，終於，在今年掀開了這層神祕面紗。

來伊份發佈醉愛系列醬香型白酒已在來伊份全渠道銷售的通知後，就引起了大家的關注，《華夏時報》記者搜索來伊份某平臺的官方旗艦店時發現，目前旗艦店在售的白酒產品共有兩款，分別是貴州53°醉愛6號醬香酒和貴州53°醉愛紅醬香酒，容量均爲500ml，定價分別爲1299元和1199元，現階段的“新品嚐鮮價”分別爲599元、429瓶。在此定價下，兩款白酒的月銷售量分別爲51與70。

作爲已在零食領域深耕多年的“主板零食第一股”，來伊份爲何選擇佈局白酒行業等問題，《華夏時報》記者聯繫採訪了來伊份相關負責人，但截至發稿日，對方並未予以回覆。

2016年上市至今，來伊份的業績始終停留在30億-40億上下的區間內。炒貨豆製品、肉制 品及水產品、蜜餞及果蔬和糕點等產品是主要經營產品，在2020年營收中佔比超八成。五年來，其營收分別爲32.36億、36.36億、38.91億、40.02億、40.26億，除了在2017年及2018年分別創下12%、7%的同比增幅外，其他幾年的業績變動幅度較小。

相比而言，三隻松鼠與良品鋪子在這幾年營收體量增幅明顯：2016年到2020年，三隻松鼠的總營收爲44.23億元、55.54億元、70.01億元、101.73億元、97.94億元，同期漲跌幅高達116.47%、25.58%、26.05%、45.3%、–3.72%；良品鋪子五年營收分別爲42.89億元、54.24億元、63.78億元、77.15億元、78.94億元，同期漲跌幅 36.20%、26.45%、17.58%、20.97%、2.32%。對於這三家零食企業來說，在營收量級上，三隻松鼠領先，良品鋪子居中，而來伊份排在最後。

主業增速緩慢，市場競爭日趨激烈。在此情況下，來伊份進軍白酒行業算得上“另闢蹊徑”。對此，香頌資本執行董事沈萌在接受《華夏時報》記者採訪時表示：“即使涉足白酒行業，也仍會被認爲是零食企業，最多是在短期二級市場形成波動，來伊份推出白酒品牌，比較缺乏品牌影響力。”

令人好奇的還有來伊份白酒業務幕後的公司，據天眼查APP顯示，上海醉愛酒業有限公司成立於2018年12月28日，爲來伊份全資子公司，主要經營方向爲食品生產與銷售。來伊份於2021年2月19日獲得酒類商品經營許可證，許可機關爲上海市松江區市場監督管理局，許可內容爲酒類商品。來伊份財報顯示，2020年上海醉愛酒業有限公司實現營收132.81萬元。佔來伊份總收入的3.29%。

據公開數據顯示，我國高端白酒市場基本處於寡頭壟斷格局。2019年，五糧液、茅臺雙雙實現千億目標，開創了中國白酒千億新時代。在白酒行業“英雄輩出”的情況下來伊份進入白酒行業此時是否具有競爭力？

中國食品行業分析師朱丹蓬在接受《華夏時報》記者採訪時指出：“來伊份醬酒的佈局也能讓整體的營收利潤以及股價都得到比較好的加持，目前階段股價的上漲已經非常敏銳的體現到它在整個醬酒佈局的一個資本紅利。”朱丹蓬講述到。

“醬酒成爲現在中國白酒的一個叫做風口品類，越來越多的玩家會進入，來伊份的進入應該是得天獨厚的，因爲它佈局醬酒比較早，所以它整體的供應鏈以及各方面相對都會比較成熟。”朱丹蓬表示。

2020年上市首虧，銷售費用率超30%

作爲中國第一位上市的零食品牌，2016年10月12日，來伊份在上交所主板掛牌上市，彼時，鹽津鋪子尚在IPO排隊中，三隻松鼠、良品鋪子也還未向證監會遞交IPO材料，頂着“零食第一股”的頭銜，來伊份在資本市場上搶盡了風頭。

但隨着三隻松鼠、良品鋪子等行業競爭者相繼上市，22歲的來伊份目前處境略顯尷尬。

來伊份2020年的淨利潤爲-6519.54萬元與2019年同期的1037.07相比下降728.65%，是上市5年來首虧。據來伊份發佈的2020年財報顯示，當期政府補貼約2947.8萬元。

2020年在政府給予補貼的情況下，來伊份仍然處於虧損狀態。對於業績虧損的主要原因，來伊份在公告中表示：“2020年新冠肺炎疫情對社會經濟發展造成了一定程度的影響，公司銷售費用及管理費用增加對利潤造成了影響。”

值得關注的是，去年，來伊份邀請了一線明星王一博作爲代言人，爲其品牌打開知名度提高曝光。在不斷加大廣告宣傳等費用同時，其銷售費用之高也引發關注。

其中關於銷售費用2016-2020年來伊份的銷售費用率爲30.37%、30.4%、32.9%、32.6%、32.5%。2021年一季度爲26.4%。與休閒零食類上市公司裏面三隻松鼠與良品鋪子相比，三隻松鼠2021一季度爲18.2%、良品鋪子爲21.1%。來伊份的銷售費用率要高於三隻松鼠與良品鋪子。

對於銷售費用率高於其他品牌，朱丹蓬認爲：“來伊份的核心市場是在華東，主要是在上海，上海的整個營銷費用一定會比其他地區的要高10%-15%。”

來伊份以線下起家。2020年，來伊份的線下店鋪達2790家，43%集中在上海，同時線下實體門店，直營佔比較高，且絕大部分爲租賃經營。“無論是商業租金、公司人員、推廣費用，從方方面面來說，來伊份整體成本肯定是最高的，所以來伊份在銷售費用方面高過其他的這個公司，我覺得很正常。”朱丹蓬表示。

來伊份也在公告中表示：“各大城市房屋租賃價格呈持續上漲趨勢，公司仍將面臨營業場所租金提高、銷售費用增加的風險，從而對公司的經營業績產生不利影響。”

此次來伊份進軍白酒行業，成功搭上白酒這輛“熱門”車，但在未來白酒能否成爲來伊份的股價市場的永動機，一切還未可知。