進入後疫情時代，我國醫療健康行業正發生翻天覆地的變化。疫情不僅把互聯網醫療向前快速推進了數年，也讓傳統制藥企業感受到來自新型醫療公司的陣陣“後浪”。

平安集團投資決策委員會委員、曾任平安創新投資CEO的張江在接受記者專訪時表示，2020年資本的支持加速了創新醫療公司的發展，以平安創投爲例，2020年底至今有6家被投企業宣佈IPO，另有7家預計年底前會完成IPO，其中大多數就是具有“顛覆性”的醫療企業。

張江表示，接下來，行業的三個發展驅動集中在產業結構調整、科技創新和存量市場整合中。後疫情時代，融合了互聯網、物聯網、大數據、人工智能、區塊鏈等新技術發展的醫療行業會更加大有可爲。

後疫情時代的醫療怎麼投？

多年來，張江一直就業於醫療行業。在埃因霍溫科技大學博士畢業後，他進入飛利浦醫療荷蘭總部從事產品研發和市場工作；此後加入麥肯錫公司擔任戰略顧問，主要爲醫療和金融行業提供戰略諮詢。在平安創投，張江創建了醫療投資和海外投資團隊，先後主導投資了國內外50多個醫療和科技項目。數據顯示，張江在三年以前投資的20多家企業已上市10家，其中“本壘打”（收益在10倍以上）的共計4家。

在張江看來，後疫情時代的醫療行業大有可爲。他說，醫療健康行業是一個逆週期的行業，這其中藏有許多投資機會。除了傳統的醫療、器械等投資之外，最近幾年衍生出了大量免疫治療、人工智能跨界等領域的投資機會。

在張江歷年來的投資籃子中，創新醫療公司佔據了絕大多數席位。僅2018年，張江就帶着團隊投資了包括糖尿病新藥企業華領醫藥、華人科學家陳列平教授創立的腫瘤新藥企業NextCure、化學發光醫學檢測企業科美、出生缺陷防治整體解決方案專業機構博聖、賓大Carl June教授創立的全球領先T細胞腫瘤治療企業Tmunity、專注於治療神經類和疼痛疾病的小分子創新藥企業Xgene在內的多家公司。

2020年，張江將目光瞄準了國內醫院、醫保和區域衛生信息化企業創業慧康，以及國內最大的血液製品企業之一泰邦生物。4月20日，泰邦生物宣佈私有化交易已完成，並已啓動納斯達克退市程序。

“後疫情時代的醫療產業有三個發展驅動，一是產業結構性調整，二是科技驅動創新，三是存量整合、細分龍頭之間的併購。”張江表示，首先是自上而下拉通全行業尋找機會，例如醫療的保險和供應鏈視角；其次，自下而上尋找各個細分賽道的優秀領軍人物，聯合細分龍頭尋找併購、拆分或合作孵化的機會。

梳理過去醫藥行業的改革時間軸，2008年新一輪醫改導致醫保的快速擴容，醫療支付能力增加，藥品市場全面擴容。2013年開始醫保控費疊加用藥結構調整，此前獨家放量的品種高增速狀態結束。2015年，藥監局開啓供給側改革，目前已經基本完成，而醫保局2018年掛牌後開啓支付端變革，也是當前政策環境的主要變量。

張江認爲，醫療產業結構性調整的當下，最大的切口正是來自供應鏈和支付端。醫改調整的是支付結構，集採改變的是公民藥品供應鏈的模式，而不是用藥需求。有需求，就有市場；有市場，就會有增長。

做農夫，也做獵手

如果說不變的是變化，那麼醫療領域中最重要的變量之一就是科技創新。醫藥已經全面迎來創新時代，包括研發創新藥、創新醫療設備的企業和疫情後崛起的創新疫苗公司，已成爲各路資本爭搶的香餑餑。

爲能找到真正優質的公司，張江對團隊提出的要求是：找得到、看得準、投得進、幫得上、退得出。“但是，醫療產業的壁壘比較高，行業專屬性強且複雜，產業鏈非常長，細分領域多且分散，只是瞭解了分子式就去投創新醫療是完全不夠的，投資人還要懂得整個生態，甚至既要懂得藥品零售、也要懂得保險。”張江說。

張江將醫療投資比作一場“荒野求生”，投資人既要做農夫也做獵手。做一個項目就要深入一個產業，打造一個生態圈，在過程中沿途“建窩”，在投資產業鏈龍頭企業的過程中不斷穩固上下游，並進行拆分、併購、孵化。

作爲平安創投醫療和海外投資的創建人，張江需要在一線負責每個項目，一體管理募、投、管、退。疫情前，張江每年的飛行數據高達130多次，高鐵往返五、六十次，被平安評爲近年來全集團出差最多的人之一。張江說，“我們團隊每年投10個項目左右，但要接觸1300多家公司，優選率只有1%。”

投資一家創立初其的醫療企業，究竟是投的是人還是產品本身？

對此，張江表示，醫療企業的背後就是生命，因此不論是產品還是人，都必須以較爲嚴苛的標準去衡量與判斷。

“不管是做醫療，還是做醫療投資，都必須牢記一點——健康所繫，性命相托，這是底線。”張江說。實際上，投資人在做投資決策時，不可避免需要依託於相關數據和業績進行理性分析，但在張江看來，感性與理性的權重不分伯仲。人，纔是投資的核心，既可能是項目最大的閃光點，也可能是最大的風險。項目越到中後期才越考驗人。

據張江觀察，醫療企業大多是由科研人員、科學家創建，這意味着他們將在此前順利的職業教育之後走出象牙塔，去直面多種複雜的社會關係和競爭。“創業者註定是孤獨的，創業時的一些抉擇有時候也是艱難的。但他們必須要守得住孤獨，經得住誘惑。”張江說。