原標題：蘇寧，轉型之殤

來源：北京商報

6月，在電商企業緊張備戰“6·18”之際，蘇寧卻接連遭遇重要股東減持、股價跌停、股票停牌、債券延期兌付等連鎖反應。經歷股價跌停後，蘇寧易購發佈公告，於6月16日開市起臨時停牌，並籌劃股份轉讓事項。幾個月的時間，蘇寧便揹着N多包袱與枷鎖，被迫站在岔路口。今年年初，蘇寧創始人張近東表示要聚焦零售，不在零售主賽道的，就要該關的關，該砍的砍。在尋求轉型中，留給蘇寧的機會還有多少？

臨時停牌

6月16日一早，趕在A股開市前，蘇寧易購發佈公告，公司擬披露重大事項，經公司申請，公司股票於2021年6月16日開市起臨時停牌，待公司通過指定媒體披露相關公告後復牌。謀求轉型的蘇寧，部分業務出圈，讓公司現金流更爲負重。

傍晚，蘇寧易購再度發佈公告顯示，公司收到公司實際控制人、控股股東張近東先生及股東蘇寧電器集團有限公司的通知，其正在籌劃涉及公司股份轉讓的重大事項。股票於2021年6月16日（星期三）開市起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

對此，北京商報記者聯繫到北京蘇寧相關負責人，該負責人表示，目前一切以公告爲準，後期有消息，將再進一步同步。

股民或是看好，或是唱衰，都在情理之中。就在端午節後的首個A股交易日，蘇寧易購低開逾5%，低至5.59元跌停價，股價爲近八年來新低。目前，蘇寧易購的總市值爲520.43億元，與股價高點相比，市值已經直接腰斬。

此外，6月16日上午，蘇寧電器集團有限公司在深交所私募平臺披露的公告顯示，公司週二召開債券持有人會議，根據投票結果，“16蘇寧02”兌付日延長兩年的議案獲得通過。即“16蘇寧02”延長後兌付日爲2023年6月16日，據悉，“16蘇寧02”的發行金額爲42億元。

蘇寧“錢緊”早有端倪。據年報顯示，2017-2019年，蘇寧電器經營性現金流持續爲負，分別爲-45.81億元、-84.53億元、-177.81億元。

自去年底，蘇寧易購多次發佈公告，推進回售或購回債券，表現對現金流正常的信心。2020年12月，蘇寧易購完成了多隻債券購回，購回資金10億元；2021年1月，蘇寧易購再次完成了多隻債券購回，購回資金17.33億元；4月，“18蘇寧01”債券按期全額兌付本息14.02億元；5月，“18蘇寧02”債券按期全額兌付本息10.86億元；6月10日，“18蘇寧03”債券按期完成回售，本金及利息足額支付。

負債累累

借了家電市場東風，在浪打浪中，蘇寧與張近東創下時代的傳奇，在電商市場逐漸新生，蘇寧也開啓了轉型之路。建線上商城、推母嬰品牌、入局視頻行業、開便利店、自營物流，對比任何互聯網、電商巨頭的佈局軌跡，蘇寧均印上了自己的腳印，但腳印卻不夠深刻。

中國連鎖經營協會發布的中國便利店報告顯示，2017年，中國便利店行業增速約23%，增速遠超前幾年。蘇寧沒有放過這個當時“流行”的業態，以蘇寧小店爲載體，拓展便利店業務。2018年，蘇寧小店曾頻繁出現在媒體視野中，彼時蘇寧小店相關負責人曾向北京商報記者表示，蘇寧小店將成爲增量流量入口，改善電器購買頻次低的情況。

蘇寧將流量與蘇寧小店綁定，這一業務也被寄予厚望。公開資料顯示，目前蘇寧小店數量已經超過一萬家。不過，巨量鋪店卻讓蘇寧小店負債累累。蘇寧易購曾發佈公告稱，蘇寧小店2018年1-7月營收1.43億元，虧損2.96億元，債務6.53億元。蘇寧易購也意識到，由於蘇寧小店處於業務發展初期，經營規模快速增長，給未來收益預測及風險的預測帶來較大難度。

除此以外，蘇寧多以收購、併購的方式來開疆拓土。收購家樂福中國、萬達百貨，拓展電器以外的零售百貨版圖。從自有資源來看，蘇寧的零售業務有了“輪船框架”，卻需要有更強有力的引擎來驅動大船行駛。

在2021年，蘇寧也看準了“輕模式”，宣佈由“零售商”全面升級爲“零售服務商”的發展戰略。今年一季度，蘇寧零售雲店開店600家。自營與加盟，線上與線下，零售與服務，如何實現業務點線面聯動，蘇寧仍然面臨考驗。

試錯成本高

目前，蘇寧還有江蘇國資和深圳國資兩項資本合作等待落定，但它們或許也只能解蘇寧的“燃眉之急”。

投資人、看懂研究院高級研究員程宇表示，蘇寧傳統線下渠道導致企業銷售費用居高不下。引入國資似乎代表着市場化主體不敢嘗試接盤蘇寧的大盤。而國資屬性或許也難以解決蘇寧存在的根本問題。蘇寧想要擺脫資金危機，必須要提升線下渠道的銷售效能。門店管理上，蘇寧要發揮自己跨品牌展示的優勢，按照用戶的消費層次來打造消費場景。另外，蘇寧要利用互聯網的高效傳播特點，增強單店與用戶的互動，增加線下的體驗活動，並將活動通過互聯網平臺廣泛傳播，增強門店與用戶的消費黏性。

線下場景社交化，似乎也爲蘇寧解鎖了新的增長通道。蘇寧在發佈2020年年報時提到，2020年12月份家電3C家居生活專業店可比店面的銷售收入同比增長5.37%，同時公司門店通過發展蘇寧推客、門店直播、蘇小團等社交營銷，2020年由門店社交化經營帶來的線上銷售規模同比增長145.7%。家樂福超市到家業務訂單量同比增長139%。

北京京商流通戰略研究院院長賴陽指出，蘇寧的戰略有一定前瞻性，商業運營中不斷試錯，但投資速度過快、試錯成本過高。“如果蘇寧能將一種模式探索清晰後，再去探索新的零售業態，或許不會遇到今天的問題。”未來蘇寧要放慢發展節奏，研究清楚現有各業態的發展規律、增長模式、發展方向等細節問題。其次，要提高運營效率，提升運營管理水平，“管理水平跟不上，將會不斷消耗企業資源，增加經營壓力”。

北京商報記者 王維禕