混沌天成：美联储偏鹰发言不改油价强劲供需
原标题：【能化早评】美联储偏鹰发言不改油价强劲供需
来源：混沌天成研究 能化早评|2021年6月17日
品种：原油、PTA&EG、甲醇、聚烯烃、PVC、苯乙烯、橡胶、纯碱玻璃
原油
国际原油期货周三基本横盘，美联储表述可能早于预期并可能2023年加息两次后，油价回吐涨幅。
1、EIA报告利多油价。美国原油库存下降740万桶，汽油库存增加195万桶，馏分油库存下降100万桶，不包括SPR在内的油品总库存下降了465万桶，库存数据利好油价。美国炼厂开工率升至92.6%，这已经是疫情前的水平。美国原油产量增加20万桶至1120万桶/日，这是偏空的，因增幅有限利空较小。美国的成品油表需升至2057万桶/日，环比增285万桶，周度航煤表需增幅最大，与我们观测到的TSA数据相符。
2、阿塞拜疆今年1-5月石油及凝析油产量从去年同期的1530万吨下降到1430万吨，降幅为6.5%。
3、TomTom定期监测的11个主要城市中伦敦是为一个拥堵水平高于2019年的城市，巴黎同比19年降5%。高速公路管理公司Atlantia数据现实，欧洲以及南美的交通水平普遍上升。印度6月上半月汽柴油销量环比上月同期增长了12%和13%。
4、伊朗表示可能会与国际原子能机构延长一项关键性的核监督协议，进而为重启2015年核谈判争取更多时间。之前法国外交部曾表示谈判仍然存在重大分歧。
5、中国5月原油加工量同比增4.4%，达到创纪录的6050万吨，按日计算也是创纪录的1431万桶/日。国企加工量增加抵消了地炼的减量，5月地炼加工量降至14个月低点238万桶/日。今年前五个月的原油平均加工量为1421万桶/日，同比增3.5%。
6、沙特能源大臣称，确保原油超级周期不会发生是我的工作，也是其他人的工作，但由于缺乏投资，存在超级周期的风险。同时他也表示，全球石油市场并未走出困境，欧佩克+在石油减产方面采取的做法正带来回报。
7、根据Flightradar24的数据显示，过去一个月全球商业航班数量增加了12%，比2019年同期低30%，同比增长88%。OAG统计了航空座位数，中国是唯一一个比2019年更繁忙的市场，增长率为0.5%，美国比疫情前低19%。
观点
美联储偏鹰派的发言拖累美股创1个月以来最大跌幅，油价也因此涨幅回落。原油供需情况仍在继续好转，变化最大的来自印度，6月上半月环比前月成品油销售都增长了12%以上。金融逆风不会改变油价强劲的供需，我们维持看涨观点不变。
PTA&EG
PTA：PTA期货震荡偏强，现货市场成交气氛尚可，部分供应商出货，聚酯产销放量，个别聚酯工厂补货积极，但货源紧张情况缓解，基差松动，6月货源日盘点价居多。主港主流货源基差在09贴水55。
华东一套75万吨PTA装置重启中，预计周四出产品，该装置6.6附近停车检修。
醋酸市场价格高位整理。华东价格观望整理，江苏主流报价至8000-8100元/吨，浙江8100-8200元/吨。
江浙涤丝产销整体放量，至下午3点半附近平均估算在280%-290%。直纺涤短产销较好，平均在204%。
观点
周三收盘后PTA现货加工费490元/吨，期货加工费520元/吨，PTA进口亏损380元/吨，因为PX投产预期较大并没有跟涨原油，PTA的加工费快速回升。PTA和原油大幅走高，却并未提振下游产品价格，涤丝涤短跌价求产销，聚酯六个品类中已经有五个亏损，这凸显TA终端需求不振。我们认为TA价格没有趋势走高的基础，期价仍将区间震荡。
MEG：MEG盘面高开后震荡，市场主要受到原油上行支撑；但受浙石化及湖北三宁出优等品消息影响，随后盘面冲高回落。
湖北一套60万吨/年的合成气制MEG装置今日早间顺利产出优等品，后续动态本网将持续跟进。
台湾一套36万吨/年的MEG装置推迟至6月23日停车检修，预计检修时长在一个月附近。
观点
卫星180万吨，浙石化二期第一套80万吨，湖北三宁60万吨，共计320万吨新产能占我国2020年表需比例16.7%，原料走高对期价短暂有支撑，新产能的大规模释放需要更多旧产能的退出，现在还未看到，投资者维持震荡偏空思路。
PF：聚酯原料PTA周三走高，涤纶短纤期货偏强，工厂报价多维稳，部分前期优惠取消或减少，工厂成交良好，平均在208%附近，下游纱厂和贸易商均有买入操作。当前纺企原料库存多在一个月内，较多为十天、半月的采购量。周三基差维稳，江阴某大厂货源09合约贴水220元/吨附近。
纯涤纱成交尚可，纺企涤纱库存多在半个月以内，6月底前多数不能构成库存压力，价格平稳运行为主。
观点
短纤成本端有支撑，目前已经处于盈亏平衡线附近，向上却暂时看不到驱动，欧美订单仍未下达，期间延续弱势震荡为主。
甲醇
甲醇日评：
供应端：截止到月底，预计检修的装置产能合计约80万吨，装置的恢复产能约计230万吨，整体开工预计走高。
需求端：甲醛下游板厂买货积极，甲醛出货顺畅；二甲醚走货一般，醋酸由于高价下游抵触，国内厂家处于集中检修阶段。华南地区由于雨季，终端需求萎缩。西北地区企业签单量为7.16万吨，环比增加20.54%。
库存：隆众消息，港口库存变动不大。截止16日，港口库存升至67.58万吨，上涨0.36万吨，涨幅0.54%。周内频繁封航，船只卸货时间推迟。不过提货量波动不大。
预测：需求逐渐转淡，而开工负荷仍然较大，是甲醇的一个主要矛盾。不过由于煤炭价格上涨导致成本推升，是甲醇的另一个次要矛盾。甲醇预计短期内仍然会在高位盘整，注意逢高沽空机会。09合约继续关注2550-2560元/吨附近的空头机会。
聚丙烯
PP日评：
供应端：PP开工率89.4%，拉丝排产28.55%，纤维料排产7.85%。欧美供给宽松，价格继续下滑。古雷石化PP新增装置预计7月底投产，涉及产能35万吨/年，占去年表需的1.1%。周三拉丝进口报价折合人民币8633元/吨，国内报价较周二上涨50元/吨至8450元/吨，价差缩窄至183元/吨。市场交易气氛改善，贸易企业积极出货，实盘成交环比改观。
需求端：塑编行业整体开工率下滑1%至47%，同比下滑6%，库存天数较上周下滑4.17%，华东部分工厂利润亏损严重致使开工率降低。BOPP价格下跌50-100元/吨，开工率下滑0.25%至59.34%，库存天数较上周回升1.11天，同比往年同期上涨2.89天，多以累计订单为主，新增订单成交寡淡。
库存：主要生产商石化聚烯烃库存70万吨，较周三下降5万吨，同比往年同期增加0.5万吨，处于历史中等水平。
预测：6月新产能投放叠加检修减量，供给增量。终端处在需求淡季，需求疲软。预测整体价格趋势震荡走弱。
聚乙烯
LLDPE日评
供应端：广州石化恢复开车；齐鲁石化恢复开车。PE开工率92.47%，目前线性排产为40.7%。由于原料价格上涨，欧洲PE利润率下滑明显。进入6月，海外检修减量，供应压力增加，受东南亚需求走弱，中东低价货将部分转移至中国，预计进口增量。周三线性进口报价折合人民币8225元/吨较周二持平，国内报价7900元/吨较周二上涨70元/吨，价差收缩。部分货源顺挂人民币市场，贸易商接货意愿略有改善。主流供应商对华报盘数量难放量，低价出货意愿不大。
需求端：农膜开工率维持在13%，农膜处在淡季，开工率有所回升。包装膜开工率63%，部分膜企需求不及往年，整体以刚需采购为主。广东限电结束，膜企开工率将有所回升。
库存：石化聚烯烃库存70万吨，较周三下降5万吨，同比往年同期增加0.5万吨，处于历史中等水平。
预测：6月国内新增产能陆续投产，检修持续减量。海外价格回落，检修结束，预计进口增量，出口走弱，下游需求处在淡季。整体供给增量，需求疲软，价格趋势震荡走弱。
PVC
1、市场情况
周三国内PVC市场偏弱整理，PVC期货弱势下行，贸易商报价部分小幅下调。市场现货仍然偏紧，但下游对高价原料抵触情绪偏强，近期询盘积极性较低，市场内高价货源成交受阻，今日整体交投偏淡。
华东地区电石法PVC成交重心价格下移，期货弱势震荡，参与者心态平平，贸易商一口价报盘下调，多数点价出货，下游采购积极性不高，谨慎刚需为主，今日整体成交不佳，今日华东5型现汇库提主流成交区间在9130-9220元/吨，市场更高、更低亦有。华东乙烯法PVC市场变化不大，齐鲁1000型送到江苏参考9350元/吨左右，700型参考9550元/吨左右，大沽1000型送到江苏参考9500元/吨左右，其他货源听闻在9550元/吨左右，交投变化不大。
2、市场日评
本周PVC开工负荷继续提升，6月份检修企业逐步减少，开工有望逐步提升。当前处于季节性淡季，下游多逢低补库，市场气氛一般。由于宁夏限产和内蒙限电，电石供给下降，PVC开工提升之后，电石价格有再次暴涨迹象，近两日已涨价10%，部分厂家继续提涨。电石价格上涨或对PVC行情有较大影响，预期PVC震荡偏多。
苯乙烯
1、江苏苯乙烯市场小幅上涨，市场成交好转，现货价格评估在8860-8970，较上一交易日涨75元/吨。CFR中国苯乙烯市场收盘在1180，较上一交易日涨10。单位：美元/吨
2、卓创库存：较6月9日相比，华东主港库存总量增长3.39万吨在7.24万吨；本周苯乙烯生产企业总库存较上周减少0.05万吨至11.33万吨。
3、原料：纯苯市场价格震荡走高，现货听闻7700-7750元/吨有成交，成交活跃，上涨75元/吨。
4、下游：EPS价格稳定为主，个别小幅调整，整体EPS工厂成交放量。PS市场降价出货为主。ABS华东、华南市场价格全线走低，终端需求不佳，市场成交乏力。
5、观点：需求不振是苯乙烯最大的利空，周三苯乙烯和纯苯价格上涨，下游则继续小幅跌价，苯乙烯可能在油价上涨的支撑下持稳震荡，反弹空间较为有限。
橡胶
【供应】进入6月中旬，全球天胶供应逐步放量，近日国内胶水价格呈现下跌趋势。
【需求】6月16日公布的5月份房地产及基建投资同比增速继续下滑，房地产新开工面积当月同比-6.1%，同比降幅较4月有所收窄，5月份的房地产及基建数据继续走弱，拖累国内全钢胎替换需求。另外据中汽协：6月上旬，国内11家重点企业汽车生产完成43.4万辆，同比下降36.6%，其中，乘用车生产同比下降37.9%；商用车生产同比下降30.2%，商用车因去年高基数导致6月上旬同比产量下降，而乘用车则是芯片短缺的问题。海外：因全球芯片短缺，戴姆勒、大众、日产等汽车企业正在削减一些工厂的工作时间，新车供应方面预计仍旧会受此影响。
【总结】全球天胶供应逐渐提量，需求端仍旧是内弱外强的格局，需求端未能形成共振，拖累橡胶价格。鉴于非标套利价差收缩，套利盘的获利了结可能使得价格有所反弹，而当前天胶的基本面驱动仍旧偏弱，短期震荡思路。
纯碱玻璃
1、市场情况
纯碱：周三国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。云南大为仍在检修中，实联化工计划21日出产品，近期检修、减量厂家较为集中。重碱需求持续增加，轻碱需求变动不大，近期轻碱下游焦亚硫酸钠市场行情上涨，纯碱厂家多执行前期订单为主，部分厂家控制接单。
西南地区纯碱市场稳中有涨，四川地区轻碱主流出厂价格在1850-1880元/吨，重碱主流送到终端价格在2050-2100元/吨。华东地区纯碱市场稳中向好，江苏地区轻碱主流出厂价格在1760-1830元/吨，重碱主流送到终端价格在2000-2050元/吨。
玻璃：周三全国浮法玻璃加权平均价2854.87元/吨，较昨日（2854.87元/吨）价格持平。
国内浮法玻璃市场价格延续偏稳走势，各区域价格暂报稳。华北整体量价走稳，库存处于低位，社会库存亦处于偏低位，安全、天津中玻计划明日提涨；华东市场走货一般，各厂库存仍维持小增趋势，市场观望较浓；华中市场局部少量刚需补入，整体产销仍偏低，多数厂家稳价操作，买卖双方持续僵持；华南市场价格平稳，厂家节后库存略有上升，但总体仍处于偏低水平。
2、市场日评
本周纯碱厂家开工负荷稍有下降，当前处于检修季，开工负荷有望维持低位。本周纯碱厂家出货顺畅，厂家整体库存继续下降，整体需求仍较好。光伏平价上网政策预期将利好光伏行业向好发展，间接利好纯碱，预期下半年纯碱仍逐步向好，行情震荡偏多。
本周玻璃价格基本稳定，各地产销情况仍显一般，下游有观望情绪，玻璃厂家库存继续增加，但仍处于低位，对价格仍有较强支撑。5月份社融和房地产数据下滑，远期需求预期稍有减弱，但今年竣工量仍可期，预期后市玻璃需求仍较好。当前南方雨季，对需求有所影响，预期短期内行情震荡为主。
