北京时间6月17日，美国联邦储备委员会在议息会议上宣布：维持联邦基金利率目标区间在0%至0.25%之间。然而，美联储决定将超额准备金利率（IOER）从0.1%调整至0.15%；同时将隔夜逆回购利率（RRP）由0%调整至0.05%，各上调5个基点。

市场分析人士认为，此次美联储利率决议符合市场预期，尽管表达出对美国经济的乐观预期，但美联储并未正式开始讨论收紧货币政策，市场仍有多重因素需待考量。

不是加息！

利率技术调整缓解短期压力

纵观此次美联储利率决议传递出来的主要信息，交通银行金融研究中心将其概括为“一变”，即对经济更加乐观；以及两“不变”，即对当前宽松货币政策取向维持不变，对通胀临时上扬不予担心。

在美国经济的前瞻方面，美联储在最新发布的经济展望中，将2021年的GDP实际增长率由此前预测的6.5%上调至7.0%。此前，已发布的经济数据对此有所印证，美国5月的Markit制造业、服务业、综合PMI均创有记录以来的最高。

对于利率技术层面的微调，如是金融研究院院长、海南大学经济学院教授管清友认为只是进行技术性调整，缓解货币市场短期利率下行压力。渣打中国财富管理首席投资策略王昕杰则表示：“通俗地说，IOER是美国利率走廊的上限，RRP是利率走廊的下限。本次是对于利率走廊的技术性调整，将利率走廊调高一些，来确保联邦基金利率在美联储可控的区间内交易。这是为了降低负利率可能性所提前做的准备，不应该简单地理解为加息。”

预期乐观？

美加息仍有多重不确定因素

在本次议息会议中，美联储将2021年GDP增长预期由6.5%大幅上调至7.0%。但事实上，美国经济的复苏预期可能并不如议息会议中透露的那般“乐观”。

管清友表示，尽管美国5月CPI高达5%，创下13年来新高，但新增非农就业人口仅为55.9万，再度不及预期。“爆表”的通胀和“低迷”的就业双重目标背离。与此同时，美股延续高位震荡，高处不胜寒，资产泡沫化值得警惕，美联储面临“三难”困境。

招商宏观谢亚轩团队则认为，美联储大幅上调今年美国通货膨胀率增长预期至3.4%，通胀问题已成为影响美联储货币政策愈发重要的因素。

美联储会议后公布的点阵图显示，在18名发布预期的官员中，有13人预计2023年会加息，占比超七成，该消息令当天美股一度大幅下跌。尽管如此，美联储主席鲍威尔在随后的记者会上发表讲话，为加息预期降温，力图淡化市场上可能存在的“加息恐慌”，称“加息尚在遥远的未来”。

王昕杰表示，美联储下一步加息需达成的条件是经济实现“就业最大化”，以及核心通胀在较长时间内持续高于2%，而上述条件在今年4季度前尚难明确。若美国加息，抽离流动性，对于新兴市场的资本市场可能会带来较大的波动。

“美国货币超发之后把通胀的压力转嫁给其他国家，由于大宗商品大多数是由美元来定价的，而美元流动性充沛，特别是流入到新兴市场国家。对于通胀的压力，很多国家都开始实施行动去缓解，比如土耳其、巴西、俄罗斯上调政府利率。但是如果某些新兴市场国家管理的能力比较弱，可运用的货币工具比较有限，可能会形成滞涨的可能。”王昕杰说。

【记者】唐子湉

【图片】新华社

【作者】 唐子湉

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