股指中報業績高增板塊是交易重點

原標題：股指中報業績高增板塊是交易重點

來源：期貨日報　作者：陳夢贇

自5月下旬市場放量突破後，近期A股重回振盪區間，北向資金和融資資金流入速度放緩，市場成交金額明顯放量，中小市值股票表現較好，中證500表現再度優於滬深300及上證50。

5月底以來，市場微觀流動性有所改善，北向資金和融資餘額積極入場。人民幣匯率快速走高，突破6.4元關口，進入6.3元時代，創近三年新高。美元指數持續下跌，是人民幣快速升值的重要因素。人民幣快速升值，吸引外資大量湧入A股市場，北向資金流入速度加快。5月24日—5月28日單週北向資金淨流入468億元，創單週淨買入額新高。對於人民幣的快速升值，央行多次發聲，引導市場預期，並上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點。隨後人民幣連續出現回調，單邊升值預期回落，北向資金淨流入規模出現大幅回落。中長期來看，人民幣匯率大幅升值空間有限，雙向波動將成爲常態。隨着市場情緒回暖，市場活躍度提升，融資餘額也持續走高，不斷刷新自2015年7月以來新高，但環比增量較前期也出現下滑。

近期美聯儲隔夜逆回購使用量突破5000億美元，連續刷新歷史紀錄。美聯儲逆回購是進行流動性回收的工具，美聯儲持續開展大規模逆回購，說明QE和財政刺激釋放大量流動性導致市場流動性過剩。美國4月通脹數據遠超市場預期，通脹壓力不斷攀升。但是5月美國非農數據表現不及市場預期，居民就業意願下降，4月和5月連續2個月低於市場預期。5月美國通脹數據延續高增長態勢，再超市場預期，CPI同比增長5%，核心CPI同比增長3.8%。但CPI 數據公佈後，市場並未出現較大波動。目前美國同時面臨高通脹和低就業，美聯儲認爲通脹是暫時的，更加側重就業數據改善情況。

由於大宗商品價格持續上漲，尤其是黑色系漲幅領先，疊加去年基數較低，導致5月PPI同比上漲9%，環比上漲1.6%，超市場預期，創2008年10月以來新高。針對大宗商品過快上漲，5月中旬以來，多部門相繼出手部署大宗商品保供穩價工作，引導市場預期。在國家的調控下，大宗商品價格出現回落。預計後續大宗商品上行速度有所放緩，PPI快速上行壓力減弱。CPI緩慢回升，5月CPI同比上漲1.3%，低於市場預期，主要是因爲豬肉價格下行拖累。目前終端需求恢復仍較爲緩慢，PPI對CPI傳導有限。

社融增速持續回落，5月社融存量同比增速下滑0.7個百分點至11%。企業債券和政府債券融資對社融增速形成主要拖累，企業債券融資轉爲負增長，同時非標融資持續壓降。在防範債務風險的背景下，城投債發行規模明顯收縮。企業中長期貸款保持增長態勢，短期貸款繼續走弱。居民端中長期貸款同比小幅下滑，整體較爲平穩。M2增速小幅回升0.2個百分點至8.3%，M1連續四個月出現回落。今年以來專項債發行節奏較慢，下半年專項債發行速度預計有所加快，爲社融增速提供支撐，社融同比增速下滑趨勢有望放緩，逐步企穩。隨着下半年通脹壓力緩和，社融增速有所支撐有望企穩，市場流動性短期內大概率保持穩定，不會出現大幅收緊的情況。

截至6月14日，488家公司披露了半年度業績預測，在業績預喜的公司中，化工、機械設備、電子、交通運輸、汽車、醫藥生物等行業佔比較大，這些行業在中證500指數中權重相對較高。2020年中證500代表的中小市值公司受到衝擊更大，利潤增速較低，但一季度中證500盈利增速顯著提升，盈利恢復加速。6月市場處於業績真空期，市場熱點保持快速輪動。7月即將進入中報業績預告期，企業盈利是核心驅動因素，中報業績高增板塊是交易重點。在當前流動性環境大概率保持穩定，經濟復甦仍有韌性的背景下，短期市場預計維持振盪態勢，下階段重點關注半年報業績超預期且估值相對合理的板塊。（作者單位：東吳期貨）