《投資者網》李寧

從全民基金熱到迅速消退，只用了不到半年時間。臨近2021年上半年的時點，如今的“基金熱”看起來已經銷聲匿跡。

知乎上有人提問，2021年是全民基金熱的一年嗎？顯然不是。

歷史上看，今年年初的全民基金熱的現象並非獨特，閉着眼買基金都能賺錢的年代，早在十餘年前就大行其道。

只不過，基金投資娛樂化，基金經理明星化，基金產品主播化等，今年無非藉助於更多互聯網工具與呈現方式大規模傳播。

或者說，市場的非理性繁榮每隔一段時間總會不斷上演。盲目，狂熱，寄望於在缺乏專業投資知識的情況下迅速暴富心態，多數人最終將以黯淡收場。

根據中國證券投資基金業協會最新數據顯示，截至5月末，存續私募基金管理人24427家，管理基金數量106345只，管理基金規模17.82萬億元。

數據還顯示，5月份，在基金業協會新備案的私募基金數量較4月減少至2551只，環比下降17.55%；而與3月新備案基金數量（3435只）相比，減少近900只。今年以來，新備案私募基金數量連續兩個月下降。

截至5月末，私募證券投資基金管理人8906家，較上月減少14家，環比減少0.16%；私募股權、創業投資基金管理人14922家，較上月減少25家，環比減少0.17%；私募資產配置類基金管理人9家，與上月持平；其他私募投資基金管理人590家，較上月減少13家，環比下降2.16%。

而另據媒體消息，今年以來公募基金清盤數量已經超過110只，同比激增超過200%。

站在年中，回顧今年以來的基金熱與迅速的降溫，有哪些經驗與教訓，繼而展望明天，投資者網《思維•談》日前獨家對話了晨星中國基金研究團隊。

晨星（Morningstar, Inc）於1984年在美國芝加哥創立，旨在爲投資者提供專業的基金及股票的分析和評級，是目前全球最主要的投資研究機構之一和國際基金評級的權威機構。

晨星年度基金獎普遍被認爲是全球最具權威性的獎項。以2021年晨星中國年度基金獎爲例，在數千只基金中，總共獲獎的基金只有5只，含金量可見之高。

《思維·談》：年初A股市場“基金熱”備受社會關注，到近幾個月以來，又似乎比較低迷，晨星如何看待今年以來的市場變化？

晨星中國基金研究團隊：自2018年以來隨着流動性趨於寬鬆，銀行理財以及貨幣基金的收益率隨着市場利率走低而出現持續下跌，但同時偏股型公募基金在2019-2020年的股市上漲中體現了較強的賺錢效應，亮眼的業績吸引了大批的投資者入市，其中也不乏部分因銀行理財和貨幣等產品收益率逐漸下滑，主動尋求更多增加財產性收入的理財投資者。

此外，一些大的互聯網公司近年來入局線上基金代銷業務，也讓更多年輕的羣體接觸到公募基金這一理財方式。但是，大部分近期才接觸基金投資的“新基民”主要是受到近兩年基金持續上漲收益率的吸引而入市，缺乏明確的風險意識和基礎的證券基礎知識，還停留在道聽途書、跟風投資的階段，甚至很多人連基金的類別、基金投資運作的原理、以及底層資產都沒有認識。

同時，也有不少投資者認爲將過去兩年的高收益作爲自己基金投資的收益預期，希望通過基金快速獲利，將通過投資基金實現財富自由作爲自己的理財目標。盲目入市、對投資收益過高的預期以及風險意識的匱乏使得大多數投資者在今年春節後的市場回調中產生了恐慌的心理，有部分投資者無法忍受市場波動在這輪大跌中離場，新基金髮行也預冷。

今年以來這一市場變化說明了加強投資者教育和風險提示的重要性，我們也看到也有越來越多的基金公司和第三方平臺利用推送、短視頻和直播的形式來普及投資理財知識、加強與投資者的溝通。

《思維·談》：晨星目前更看好哪些基金產品？對普通投資者，和專業投資者，都有哪些建議？

晨星中國基金研究團隊：無論對於普通投資者，還是專業投資者，面對市場上數量衆多的基金產品，我們認爲學會如何挑選合適的基金都是非常重要的必修課。無論是偏股型產品還是偏債型基金產品，都在基金組合中各自發揮着重要的配置作用。

在我們長期跟蹤和研究基金的經驗積累下，我們認爲挑選基金本質上是通過考察基金的長期業績表現來識別基金經理是具備可靠的能力還是僅僅是運氣所致，而其中的能力部分不僅僅是基金經理自身的投資管理能力、他的能力圈，還包括投資方法的一致性與可複製性，我們將這些基本面因素歸納並總結爲該基金可複製的能力，這個能力是基金未來業績能夠持續表現優秀的關鍵驅動力。

因此，值得長期追隨的基金經理，我們認爲：1，基金經理投資經驗豐富，經歷完整的牛熊週期市場的歷練，並取得良好穩定的歷史業績。這樣的基金經理通常有更加成熟的投資理念以及更加穩定的投資方法以及良好的風險管理措施。

2，基金經理在組合管理的過程中堅持自己擅長的領域並遵循“知行合一”的原則，這樣有助於我們對其投資方法的理解並對其未來業績建立穩定的預期。

3，國內市場作爲新興市場之一，產業結構的調整也不斷醞釀着新的投資機會，我們也希望基金經理能夠秉持不斷學習的態度、不斷提升自身的投資能力圈。

4，我們希望基金經理與持有人利益始終保持一致。這一方面體現在基金經理購買自己管理的產品。另一方面，當基金規模的增長影響到策略發揮時，基金可以適時採取關閉的策略以保護老持有人的利益。

《思維·談》：我們接觸的不少行業人士看來，未來五年能夠提供10%以上年化回報的資產可能僅剩權益型產品，例如：偏股型基金，居民可通過投資高收益資產破解‘資產荒’。”對此觀點，從中長期角度，晨星是否認同？

晨星中國基金研究團隊：我們認同這個觀點。從各個大類資產長期發展的走勢來看，貨幣政策的逐步寬鬆使利率下行空間打開，同時剛兌打破、信託、債券型產品、銀行理財以及貨幣市場基金收益率還會繼續下行，房住不炒的政策使得房價的回報率受到約束。

因此，從中長期來看，爲了解決居民財富收入的保值增值問題，股票類資產或者偏股型基金是可以破解“資產荒”的有效途徑。

《思維·談》：我們關注到，今年晨星評選裏面重點提及了ESG，ESG在國際市場都比較成熟，在國內近幾年剛起步，它將對基金公司的能力表現有什麼影響？另外，對A股將起到多大影響？

晨星中國基金研究團隊：晨星全球在2021年正式發佈了ESG實踐程度評級（Morningstar ESG Commitment Level），從基金公司和產品兩個層面來幫助投資者更好的理解基金公司和投資團隊在ESG上的投資理念，以及ESG是如何影響產品的投資決策。

ESG投資最近幾年逐漸成爲海外機構投資的主流實踐，並且逐漸形成了一套包括個股個券ESG的定性定量評級、參與上市公司治理和代理投票、衡量組合層面ESG表現以及影響力的ESG投研體系。

晨星ESG實踐程度評級的初衷也是希望爲投資者提供更多產品和基金公司ESG理念以及實踐的信息，幫助他們選擇符合自身可持續投資理念的產品。近年來國內也有不少基金公司加大對ESG投研上的投入，一些大型基金公司也建立了專門的ESG研究團隊來負責底層資產的ESG評級工作。

但是就目前來看，ESG在大多數國內基金的投資時主要是作爲風控參考指標，對投資的約束以及在投資決策上的影響都比較有限。

而且在ESG三個因素中，雖然國內基金在投資時近幾年來對公司質地的關注有所提升，但是對環境以及社會方面的關注以及在參與上市公司治理方面的積極性上普遍不高。踐行ESG的投資理念不僅在投資上可以幫助企業更好地避免或者剔除存在高風險、閃崩抑或“黑天鵝”風險的公司，也是社會責任的體現，運用資本的力量助力社會可持續性發展。

《思維·談》：隨着外資金融機構投資越來越多，晨星認爲，國內基金公司亟待提升的能力還有哪些？

晨星中國基金研究團隊：國內基金公司經過20多年的發展歷程，其公司整體的投資理念日趨成熟、投資管理能力的優勢也逐步體現。

如果未來面對與全球的資產管理公司同臺競爭，其優秀的投資能力背後的驅動力包括構築長期投資理念以及可持續投資的公司文化、注重持有人利益的保護（包括產品的發行依託於自身的投資優勢，不跟風發行熱門產品，如果產品規模大幅增長影響到策略的發揮要適時關閉基金申購等）、注重長期業績考覈以保證基金投資風格的穩定性和基金任職的穩定性等，以此來提升基金公司的綜合實力。（思維財經出品）■​