原標題：美聯儲議息會議後第二波海嘯：長債收益率重挫 收益率曲線趨平

來源：財聯社

在當地時間週三“鷹派”美聯儲決議公佈後的次日，長期美債收益率出現了近來罕見的暴跌行情，10年期美債收益率一改議息夜當天的升勢掉頭重挫，30年期美債收益率的跌幅更是達到了逾10個基點。這令一些此前大舉入場的美債空頭心生疑惑和惶恐：緣何美聯儲亮出“鷹爪”後，長債收益率只漲了一小會，就又驚現暴跌了呢？

隔夜美債市場回顧：長債收益率跌得究竟有多慘

行情數據顯示，指標10年期美債收益率隔夜尾盤下跌7.3個基點報1.51%，盤中一度跌破1.50%關口，重返美聯儲利率決議前的低位；而更爲長期的30年期美債收益率跌幅則更爲明顯，紐約尾盤下挫11.5個基點，報2.093%。

在長期收益率暴跌的同時，中短期美債收益率則依舊錶現堅挺。2年期美債收益率漲0.2個基點報0.221%，3年期美債收益率漲1.9個基點報0.441%，5年期美債收益率雖有所回落，但也僅小跌1.2個基點報0.888%。

長債收益率和中短債收益率間的鮮明反差，令美債收益率曲線顯著趨平。其中，5年期和30年期美債收益率曲線變動最大，收益率差一度縮窄至117個基點，爲去年11月以來最窄，在美聯儲本週的利率決議發佈前爲140個基點。

2年期和10年期美債收益率差也收窄至了129個基點。據彭博社數據，過去兩天的綜合美債收益率曲線趨平幅度，爲去年3月流動性危機以來的最高水平。

事實上，對於美債市場而言，隔夜的行情反轉，或許可以解讀爲美聯儲鷹派利率決議後的第二波“海嘯”襲來——與最初投資者在美聯儲放鷹後應激式地拋售長債不同，他們當前正轉而選擇押注收益率曲線趨平。

其背後的邏輯是：人們開始押注，那些對利率更敏感的中短期美債收益率將因美聯儲未來兩年的加息預期而上漲，與此同時，美聯儲政策轉變下通脹預期的降溫和經濟前景的不確定性，則可能令長債收益率承壓。

不少業內分析師表示，美聯儲提前加息的預期可能削弱了通脹前景。美聯儲最新利率點陣圖預期2023年底之前將加息兩次，這一轉變推高了較短期限的市場利率，並制約了長期通脹預期，這是導致美債收益率曲線趨平的最主要原因。貨幣市場交易員們甚至已經把對美聯儲加息25個基點的定價預期提前到了明年第四季度。

衡量未來五年的預期年通脹率的五年期TIPS盈虧平衡通脹率隔夜一度跌至2.30%，爲2月以來的最低位。Cantor Fitzgerald利率策略師Justin Lederer表示，“2023年加息兩次的預期肯定讓市場有點意外……這緩解了通脹壓力。”

三菱日聯集團美國宏觀策略主管George Goncalves表示，“美聯儲作爲通脹鬥士的信譽，似乎給那些對買入長期債券以平衡投資組合中其它更高風險頭寸心存擔憂的人開了綠燈。”

此外，週四公佈的最新數據顯示，上週美國各州首次申請失業救濟人數出現4月下旬以來的首次小幅上升，截至6月12日當週，首次申請失業救濟人數增加了3.7萬人，增至41.2萬人。就業數據不佳也導致部分投資者回流美債市場，進而壓低債券收益率。

業內機構紛紛撤出對收益率曲線趨陡的押注？

其實，如果投資者不單單把目光侷限於債券市場：隔夜整體金融市場的表現若用一句話來形容，那就是“再通脹交易”的全面啞火——除了美債收益率曲線趨平外，美元指數週四連續第二日飆升、大宗商品價格紛紛重挫、美股下跌但科技股上漲，成長股再度跑贏價值股。

Seaport Global政府交易和策略董事總經理Tom di Galoma稱，在隔夜收益率曲線突然走平後，一些原本押注曲線趨陡的交易員被搞得措手不及。

目前，一些華爾街策略師已經開始拋棄了先前押注美債收益率曲線變陡的建議。

道明證券的Priya Misra等人在報告中寫道，繼美聯儲6月政策會議釋放鷹派信息後，通貨再膨脹交易再度遭遇“重大挫折”，建議撤出押注5年/30年期曲線趨陡的頭寸。

高盛首席利率策略師Praveen Korapaty在報告中指出，美聯儲週三的會議決定應該“足以使中期到長期收益率曲線傾向於在數據優於預期時趨平”。

另一位高盛策略師Chris Hussey也表示，“鑑於昔日金融危機後美國經濟增長乏力的歷史，投資者今天可能也會感到不安，一旦我們走出當前這場疫情大流行後重新開放的反彈期，在沒有寬鬆貨幣政策的情況下，美國經濟是否還能夠增長得如此強勁。”