摘要

面對大宗商品價的格快速上漲，國家重拳出擊，高層5月內2度發生。隨後發改委出臺了《國家發展改革委關於“十四五”時期深化價格機制改革行動方案的通知》，並聯合證監會等五部門聯合約談頭部企業，抑制大宗商品價格快速上漲，期市一度“綠成一片”，政策面大幅利空。

花生進口方面，進口米在價格上佔據絕對優勢地位。目前國內油料米庫存已處於高位，在進口花生米陸續到港後會對國內油料米市場產生較大沖擊，市場油料米供給大量增加。

花生油市場進入淡季，油廠走貨量一般。國內花生油消費也陷入了瓶頸期，業內估計20年國內花生油消費量增量僅5%左右，增速趨緩。

目前國內花生價格已過了20/21產季的波段性高峯期，後續保持弱穩走勢。期價也進入下行階段，後續走勢穩中偏弱。

風險提示：1、宏觀面風險；2、氣候因素

一、走勢回顧

當前花生期貨盤面穩中有跌，截止5月31日，5月最高價10650元/噸，最低9902元/噸，收盤價10062元/噸，較上月-356元/噸；價格下方突破，10000點關口2次頂住下行壓力，存在一定支撐；賣方入場，持倉量大幅上升。現貨價格同樣有所回落，30日現貨報價9000元/噸，月內下跌200元/噸，跌幅2.17%。

圖1 花生2110合約5月份日K線圖

數據來源：博易雲

二、國內供需分析

1、USDA：產量和進口量創下新高，需求緩慢增長

根據美國農業部報告數據，自1976/77年度起，中國花生產量啓動上升趨勢，2021/22年度花生產量預估1820萬噸，爲史上最高值，比1976/77年翻了8倍不止。

消費端，受益於疫情好轉，消費恢復，USDA數據顯示2021/22年國內預計消費量爲1880萬噸，較上一產季上升60萬噸，+3.30%。花生在壓榨、食品、飼料領域的使用量分別爲1000、760、120萬噸，佔消費量比例依次是53.19%、40.43%、6.38%。進口量。從單項因素變化來看，壓榨量同比上升4.71%，食品用量同比增加2.01%，飼料用量保持不變。進出口方面，因國內供給增速大於需求增速，淨進口量有所下降。

圖2 USDA中國花生供需表

來源：USDA 瑞達期貨研究院

圖3 中國花生進出口數據

來源：USDA 瑞達期貨研究院

2、花生油消費小幅上升

得益於城鎮化率提高以及後疫情時代經濟恢復需求復甦的影響，21/22產季，花生油預估消費量小幅上升。21/22產季國內花生油消費量349萬噸，較上一年度增加14.6萬噸，增幅4.37%。花生油因其價格較豆油等同類競品偏高，基本用作食用方面，且有較固定的受衆人羣，所以需求增速較慢。

圖4 中國花生油供需表

來源：USDA 瑞達期貨研究院

3、進口米、油陸續到港，擠壓國內米市場

進口方面，由於航運緊張，海運費昂貴，今年花生進口時間相比於往期較晚，導致酸價偏高，質量較差。但在價格方面，仍佔有絕對的優勢。在花生米、油大量到港後對國內花生價格衝擊極大。4月，花生進口量158288噸（以花生果計），進口量峯值較去年延後了1-2個月。

圖5 花生月度進口

來源：海關總署 瑞達期貨研究院

三、國內現貨週期

縱觀近10年花生現貨走勢，花生現貨價格多數在9-10月北方主產區花生大量上市時價格下沉至低點，往後隨着花生收儲進程的推進，價格逐步上升。升至峯值後開啓新一輪跌勢直至次年9月低點。21年跌勢已顯現，現貨步入下行區間，至今年9月前，將保持長時間偏弱走勢。

圖6 花生現貨價格

來源：WIND 瑞達期貨研究院

四、技術分析

5月，PK2110合約步入下行通道，位於波浪理論第三浪下降浪波段。MACD日線不斷減小，處於向下擴張區間，下行動力充足。5月多次向下方10000點關口發起衝擊，基差在-800左右，下方仍有下行空間。

圖7 花生2110合約日5月1日-31日K線圖

來源：博易雲

五、6月花生市場行情展望

面對大宗商品價的格快速上漲，國家重拳出擊，高層5月內2度發生。隨後發改委出臺了《國家發展改革委關於“十四五”時期深化價格機制改革行動方案的通知》，並聯合證監會等五部門聯合約談頭部企業，抑制大宗商品價格快速上漲，期市一度“綠成一片”，政策面不支持商品快速大幅上漲。

花生供銷淡季，花生油銷量一般，油廠出貨量較差，多以消耗前期庫存爲主，對市場上的花生需求較少。再加之今年進口米到港較晚，後續陸續進口的油料米進一步推高庫存量，國內油料米市場需求減少。需求難以大幅增加，供給充足的情況下，現貨價格也到了下行階段，基本面難以支撐價格大幅上行。

綜合來看，花生走勢震盪偏弱，在主產區未有發生大面積病蟲害等利多事件的情況下將保持下行走勢。交易上建議PK2110在10200附近多開，參考止損點9900，9900附近空開，參考止損點12000。

風險提示：1、宏觀面風險；2、氣候因素

瑞達期貨 王翠冰