来源：中国经营报

本报记者/任威/夏欣/上海报道

近日，国寿安保基金旗下新基金国寿安保稳福混合发布公告，决定将基金募集截至日延期。

与此同时，《中国经营报》记者注意到，该基金两位拟任基金经理黄力和吴坚“一拖多”现象凸显，两名基金经理各自均管理8只产品之多。除上述两人外，该公司还有多位基金经理一人身兼管理多只权益类产品的现象。

作为保险系公募中管理规模较高的大型公募公司，截至一季度末，国寿安保基金旗下权益类产品占总规模比仅有14%。此外，今年以来，该公司权益类产品业绩也不甚理想，吴坚所管理的国寿安保策略精选、国寿安保稳惠和其他多只产品在今年内甚至还出现了亏损。

作为保险系公募的“领头羊”，国寿安保基金规模早已迈入千亿俱乐部。不过对比较大型一些的保险系公募，国寿安保基金的权益占比也处于下风。

截至一季度末，泰康资产旗下股票型基金为64.04亿元，混合型基金为368.60亿元，债券型基金288.28亿元，权益类占比近六成。国联安基金旗下股票型和混合型基金分别有143亿元、133亿元，债券型基金为245亿元，占比也超五成。

债券型基金始终是国寿安保基金的重要产品线。在济安金信基金评价研究员程颖看来，“保险系公募基金普遍继承了保险机构的投资风格，践行追求绝对收益的投资理念；同时，更重视风控，运营规范，看重回报与风险之间的相对平衡；产品业绩稳健，符合多数投资者的理财需求。”

对此，天相投顾高级基金研究员杨佳星谈到，“保险公司具备长期的固定收益类产品投资经验，在投研团队、投资经验、信评体系、标的选择上的能力相较于一般的公募基金公司具备较强的比较优势，更能做好债券型基金的产品业绩。”

杨佳星还分析，保险资管有大量长期合作的机构客户，由于债券型基金产品持有人通常是以机构为主，机构出于资金管理或稳健投资的需求，会大量配置债券型基金，这时保险资管长期服务机构客户的信任优势就会给保险系公募导流。

“保险系公募在创立之初都会比较偏向于风险厌恶型产品，所以对于权益类的产品发展优先级会较低，优先发展债券型产品站稳脚跟，所以多数的保险系公募在发展初期是主要做债券型基金产品。”杨佳星指出。

近年来，监管层也在呼吁公募基金大力发展权益产品，加上最近两年权益类基金的“丰收”，对于以固收见长的公募来说，也着实是一种“错过”。

程颖告诉记者，在发展初期，保险系基金公司一般采用“货币+固收”为主、偏绝对收益的发展策略，在经营稳定后，部分保险系公募会逐步加大权益产品规模。这一策略符合保险机构固定收益投资能力、渠道相对较强的特点，确保公司平稳起步。

分析国寿安保基金权益类占比较少的原因，杨佳星表示，主要还是因为该公司成立时间相对较短。

不过杨佳星也表示，国寿安保在2017~2020年通过债券型基金迅速发展积累规模后，逐步开始在权益类基金发力，尤其是进入2020年后，在权益类基金高速发展的一年也获得了较快的规模增长，2020年内国寿安保基金的权益类基金规模同比增速是高于其债券型基金的，这也是基金公司在站稳脚跟后的全面发展转型。

杨佳星指出，未来保险系公募的发展方向还是在保持债券型基金优势的前提下，以全面发展各类产品，均衡各类产品比例为主。

杨佳星认为，保险系公募下一步提振管理规模主要还是要从业绩出发，多做小而精的产品，将长期业绩逐步做扎实，提升在近两年、近三年的同类排名，就会逐步得到市场的认可。届时再将绩优基金经理推向渠道，不论是持续营销老基金抑或是发行新基金，都会比较有利于做大规模。

追寻国寿安保基金权益规模低迷的原因，从公司旗下产品的业绩上似乎可管窥一二。

在权益类产品业绩方面，国寿安保策略精选、国寿安保稳惠、国寿安保消费新蓝海、国寿安保核心产业等多只产品今年以来收益仍亏损，远低于业内平均水平。

截至6月16日，上述产品今年以来收益为-10.48%、

-9.60%、-5.70%、-5.86%，同类排名为1957/1984、1952/1984、1873/1984、1879/1984。

具体来看，国寿安保策略精选和国寿安保稳惠，都是基金经理吴坚所管理的产品。

基金豆资深分析师孙龙告诉记者，“这两只基金今年的表现较差，主要是前四个月一直跑输同类基金。表现较差的原因大概率在于去年底提升了新能源的仓位，而新能源在一季度的表现相对较差。还有（基金经理）选股出现了一定的问题。”

他具体分析，如国寿安保策略精选，在2020年年中报中，新能源的仓位仅为11%，而根据2020年年报，新能源仓位则达到了33%。重仓持股中，2020年年报中的东方日升、比亚迪、爱康科技等重仓股，均在2021年一季度出现了大幅的回调，且没有出现在2021年一季报的重仓股中。

从长期业绩来看，杨佳星表示，以国寿安保策略精选和国寿安保稳惠为例，这两只基金长期业绩极为优秀，近三年同类排名在行业前10%左右，基金经理也一直都是同一位在管理，因此在风格上比较统一。

不过杨佳星也指出，这两只基金在持仓上趋同性较高，均配置了大消费、生物医药、高端制造等热点板块，但在一季报中披露的重仓股中可以看到，像横店东磁、捷佳伟创、宇通客车、良信股份等个股的今年以来表现不佳，这说明基金经理在选股方面出现了一些纰漏。同时，由于持仓集中度较低，相对而言较容易进行调整，可以在等二季报出来后观察基金经理在二季度做出了哪些针对性的调整。

而对于国寿安保消费新蓝海和国寿安保核心产业，两只基金的基金经理均为李丹，孙龙直言，“这两只基金的表现，不仅仅是今年表现不好，尤其是国寿安保核心产业，在过去一年半的时间里，也都没有跑赢同类基金。”

在孙龙看来，这两只基金今年表现较差的原因，可能主要和选股不佳有较大关系。如国寿安保消费新蓝海，2020年年报中（持仓）的欣旺达、鹏鼎控股、领益智造等，均在一季度出现了大幅的回调，且没有出现在2021年一季报的重仓股中。

对于国寿安保上述多项问题，记者已向该公司相关人士发送采访函，截至发稿未收到回复。