來源：中國經營報

韋香惠/本報記者/吳可仲/北京報道

“脫帽”不久的天神娛樂（002354.SZ），近日再度陷入漩渦之中。

6月15日，天神娛樂發佈公告稱，爲優化公司資產結構和業務佈局，公司擬按總計約9.03億元的對價轉讓其持有的北京幻想悅遊網絡科技有限公司（以下簡稱“幻想悅遊”）93.5417%股權。而2016年，天神娛樂收購幻想悅遊時，交易價格高達34.17億元。爲此，天神娛樂此舉被認爲是“打骨折”出售資產，引發外界質疑，其還因此事收到了深交所下發的問詢函。

對於轉讓上述資產的原因，天神娛樂方面向《中國經營報》記者回複稱，幻想悅遊作爲單純的海外遊戲發行商，隨着近幾年遊戲獲客成本和推廣費用的持續攀升，經營業績持續下滑，此次出售持續虧損的海外遊戲發行業務將優化天神娛樂資產結構和業務佈局，提高公司未來盈利能力。天神娛樂方面表示，其將休閒競技遊戲作爲今後的重點發展方向。

未完成業績承諾

天神娛樂官網顯示，該公司前身是北京天神互動科技有限公司。後者成立於2010年3月，2014年7月獲批上市。幻想悅遊是天神娛樂海外遊戲發行業務板塊的運營主體，以重度遊戲爲主。

在外界看來，天神娛樂此次“甩賣”幻想悅遊，是一場匪夷所思的交易。

天神娛樂擬轉讓的股權中，83.175%將（對應幻想悅遊註冊資本人民幣99.81萬元）轉讓給海南飛馳千里科技合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“海南飛馳”），對應的股權轉讓價款約爲8.03億元，該部分股權轉讓款擬通過代付及債權債務抵銷的方式予以支付；剩餘10.3667%的股權（對應幻想悅遊註冊資本人民幣12.44萬元）轉讓給Creaction Network Limited（HK）（以下簡稱“CNL”），對應的股權轉讓價款爲1億元，該部分股權轉讓款擬以現金支付。

值得注意的是，天神娛樂尚欠幻想悅遊8.03億元往來款，該部分欠款將在本次交易中抵銷相對應金額的股權轉讓款。

在這場交易中，交易方海南飛馳及其大股東引發了外界關注。記者瞭解到，海南飛馳成立於2021年6月9日，註冊資本僅100萬元，公司由海南創遊未來科技公司（以下簡稱“海南創遊”）持股99.99%。而海南創遊2020年6月3日成立，公司大股東爲李佳軒，持股99.99%。CNL註冊資本僅1萬港元，由李佳軒100%持股。

對於李佳軒的身份，天神娛樂方面表示，交易對方與公司、控股股東、實際控制人及公司前十名股東之間，以及與公司董事、監事、高級管理人員均不存在關聯關係。同時，李佳軒不屬於失信被執行人，具備履約能力。

實際上，幻想悅遊曾被天神娛樂寄予厚望，甚至不惜重金投入，並許下業績承諾。這也是外界對於本次“打骨折”出售頗多質疑的原因之一。

2016年天神娛樂發起收購時，交易對方做出業績承諾：幻想悅遊2016年至2018年經審計的扣非後淨利潤分別不低於2.69億元、3.5億元、4.37億元，三年累計不少於10.56億元。

此後，儘管幻想悅遊業績承諾進行了下調，承諾2016年至2018年經審計的扣非後淨利潤不低於2.5億元、3.25億元、4.06億元，三年累計不少於9.81億元。但仍較2015年時的淨利潤高出不少。

記者梳理天神娛樂2016年至2018年年報發現，標的在2016年和2017年達到業績承諾，但2018年未達標。

2017年年報顯示，幻想悅遊在2016年、2017年度實際業績爲2.57億元、3.32億元，均達到業績承諾。

到了2018年，幻想悅遊實際業績爲1.41億元，未達到業績承諾。由此，針對收購幻想悅遊產生的商譽，天神娛樂本年計提商譽減值準備17.02億元。

2019年、2020年幻想悅遊更是連續處於虧損狀態。目前，天神娛樂因此已累計計提商譽減值準備29.28億元。

天神娛樂方面認爲，幻想悅遊近年來的業績下滑是因爲海外遊戲發行市場競爭激烈，遊戲獲客成本和推廣費用持續攀升。自2018年起，一方面國內遊戲版號暫停，監管收緊；另一方面字節、莉莉絲等國內遊戲巨頭紛紛佈局出海遊戲業務，使得一直以來被中國遊戲廠商視爲增量市場的海外市場也成了一片“紅海”。

轉型電競？

對於這次“打骨折”出售資產，在業內分析人士看來，宣告了天神娛樂在遊戲領域的“失敗”。

不過，天神娛樂對此說法並不認同。一方面，天神娛樂表示對於剩餘業務資產尚無進一步處置計劃；另一方面，未來將積極推進內部業務整合，並探索新業務，

天神娛樂方面向記者表示，公司一直密切關注海外市場情況，針對目前海外遊戲開發市場和發行市場的情況，公司遊戲板塊的海外戰略由重發行轉爲重產品。該公司同時透露，其下一款出海產品將圍繞電競展開，目前產品已經在開發中，預計下半年登陸海外市場。

天神娛樂相關負責人談到，2020年年底，美國全民電競平臺Skillz於紐交所上市，上市當天股價上漲127%，受到海外頭部投資機構的青睞，很多投研機構認爲該公司開創了IAA、IAP後遊戲創收的新路徑，這和天神娛樂“用電競驅動遊戲的發展戰略不謀而合。”

此外，天神娛樂方面提到，其目前正在打造的全民電競平臺，致力於解決限制休閒、超休閒遊戲的三大難題，激活休閒遊戲市場潛力和動能。

具體來說，天神娛樂對於平臺上的所有休閒遊戲不進行IAA（廣告）、IAP（內購）分成，將這兩部分收入全部讓利給遊戲開發者。其次，平臺和第三方賽事公司WCAA合作，用電競方式賦能休閒遊戲，給接入競技場區的休閒遊戲開發者帶來賽事收入，拓寬變現路徑。此外，對用戶來說，平臺的競技場遊戲免除所有廣告，用比賽的形式賦予超休閒遊戲更強的激烈性，從幾方面大大增強了玩家遊戲體驗，延長單個遊戲壽命。

天神娛樂相關負責人告訴記者，天神娛樂已經和十幾家遊戲廠商達成合作，聚集了上百款休閒、超休閒遊戲，其中不乏頭部休閒遊戲廠商。截至目前，該平臺已開始內測，預計近期正式上線。

在過去近一年時間裏，天神娛樂通過債務和業務重整，2020年業績實現了扭虧爲盈。2021年5月25日，天神娛樂正式撤銷退市風險警告，實現“摘星脫帽”。對於未來，天神娛樂是否能如願以償甩開幻想悅遊這個“包袱”輕裝上陣，仍有待時間的檢驗。