原标题:广发证券 | 攻守有度:2021中期策略报告合集(能源材料)

来源:广发证券研究

能源材料

煤炭开采:兑现弹性:煤价、盈利、估值

上半年供需面和煤价好于预期,动力煤焦煤、焦炭平均价格较19年上涨20-50%,优质动力煤焦煤涨幅超过40%。煤价上涨背后是超预期的供需,股价弹性也在提升。下半年供给增量有限,中长期延续平衡偏紧。21Q1行业企业盈利创近十年来新高,4月以来港口均价进一步提升,预计2季度各公司利润将继续创新高。目前煤炭开采板块对应估值也低于供给侧改革以来的平均水平,行业折价明显,关注低估值高弹性龙头

风险提示:下游需求低预期,保供压力下煤炭供给过快增长,煤价超预期下跌,各公司成本费用管控不及预期,业绩弹性可能低预期等。

本摘要选自报告:《煤炭开采行业2021年中期策略:兑现弹性:煤价、盈利、估值》2021年6月18日

报告作者:沈涛 S0260512030003;安鹏 S0260512030008;宋炜 S0260518050002

有色:不可低估周期的力量

我们认为疫情后的全球经济复苏仍在路上,在实现其就业目标之前,美国仍将维持宽松的货币政策和积极的财政政策,下半年的周期将从被动去库存转向主动补库存,周期的力量不可低估。海外经济稳步复苏的带动下,全球将从被动去库存转向主动补库存,基本金属上行趋势不改。下半年黄金投资机会来自于:市场对美国经济转向的预期逐步加大,通胀水平持续走高带动美元购买力走弱。

险提示:新冠疫情为全球经济增长带来不确定性;铜矿及电解铝供给增速超预期;铜铝下游消费不及预期;美联储收紧货币政策快于预期。

摘要选自报告:《有色金属行业2021年中期策略:不可低估周期的力量》2021年6月18日

报告作者:巨国贤 S0260512050006;宫帅 S0260518070003

钢铁:供需格局稳中向好,钢材盈利稳中有增

预计21H2钢材供需格局向好,减产收缩供给,基建提速、海外需求支撑钢价。预计21H2钢价偏强,矿价高位震荡、焦炭相对偏弱、废钢偏强。预计21H2主要钢材品种吨钢毛利环比21H1稳中有增,盈利提升有望继续修复板块估值。

险提示:宏观经济修复不及预期;全球通胀水平超预期;主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期;粗钢产量负增长情况低于预期。

摘要选自报告:《钢铁行业2021年中期策略:供需格局稳中向好,钢材盈利稳中有增》2021年6月17日

报告作者:李莎 S0260513080002

材:供给趋势为主,需求景气为辅

建材行业目前已经步入供给是主变量,需求是次变量的新阶段,我们研判需立足于供给趋势为主、需求景气为辅,寻找成长空间较大的优质公司。消费建材行业高景气来自供需两个维度,需求维度地产后周期高景气度是今年亮点,供给维度行业集中度提升是行业主趋势。平板玻璃价格淡季继续超预期上涨,行业进入持续高景气新阶段。

风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,公司经营风险。

本摘要选自报告《建筑材料行业2021年中期投资策略:供给趋势为主,需求景气为辅》2021年6月15日

报告作者:邹戈 S0260512020001;谢璐 S0260514080004

化工:周期品兼顾景气与成长,新材料布局需求端放量

周期品供给存扰动,需求强支撑,从持续性与成长性中挖掘机会,持续性关注农资和化纤,成长性关注天然碱与有机硅。新材料布局需求端放量,产业升级,风起青萍之末,重点关注汽车产业链、电子产业链与显示材料。碳中和推动下,寻找工艺替代与材料替代实现节能环保的企业。

风险提示:化工行业需求萎缩的风险;大宗原材料价格剧烈波动等。

本摘要选自报告:《化工行业2021年中期策略:周期品兼顾景气与成长,新材料布局需求端放量》2021年6月17日

报告作者:何雄 S0260520050004;邓先河 S0260521040006;吴鑫然 S0260519070004

交运:后疫情时代,全球复苏错位或成板块投资关键变量

交通运输行业是国民经济运行的血脉。后疫情时代,全球不均衡的复苏现象明显,或引致板块不同细分行业景气度明显分化。快递行业在限额以下消费、乡村消费改善,预防性储蓄继续下降等线索下,静待时效件市场需求回暖。集运行业供需错配加剧,行业高景气度或将持续至下半年,中长期供需关系确定性改善。

风险提示:海外疫情波动;行业过度竞争;成本膨胀。

本摘要选自报告《交通运输行业2021年中期策略:后疫情时代,全球复苏错位或成板块投资关键变量》2021年6月18日

报告作者:徐君 S0260520100003;郭镇 S0260514080003

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