參考消息網6月21日報道 美國《國家利益》雙月刊網站6月18日發表題爲《美國經濟的下一場危機:巨大的資產價格泡沫》的文章稱,美聯儲在給資產泡沫火上澆油。作者是美國企業研究所常駐研究員德斯蒙德·拉赫曼。全文摘編如下:

近期居民消費價格暴漲是否會成爲一種持久現象?這個問題還有待進行合理的辯論。然而,到目前爲止,有一點應該是明確的——通過真正大規模的債券購買計劃,美聯儲已經制造並將繼續製造資產價格和信貸市場泡沫。根據以往的經驗,這對美國經濟明年實現軟着陸而言算不上好兆頭,屆時超寬鬆的貨幣政策終將結束。

誰要是懷疑美國經濟目前處於又一次樓市泡沫中的話,只要粗略看一下權威的凱斯-希勒房價指數就明白了。經通脹調整後,該指數目前大致與2006年上次樓市泡沫頂峯時的水平持平。更令人擔憂的是,美國房價仍在以每年12%的速度上漲。

誰要是懷疑我們也在經歷股市泡沫的話,只需看看如今異常高的股市估值就清楚了。按照經週期性調整的市盈率來衡量,當前的股票估值是長期平均水平的兩倍多。更令人喫驚的是,這一估值水平高到我們在過去100年裏只見過一次。

美國樓市和股市泡沫的一個共同點是,它們都是由美聯儲前所未有的快速債券購買行爲導致的。

美聯儲購債是爲了壓低長期利率以刺激經濟。2008年雷曼兄弟公司破產後,本·伯南克領導的美聯儲花了6年時間纔將美聯儲的資產負債表規模擴大約4萬億美元。而在新冠肺炎疫情後,傑羅姆·鮑威爾領導的美聯儲只用了6個月時間就做到了同樣的事。

在過去幾十年裏,美聯儲一直存在的一個弱點就是,在自己製造的資產價格泡沫破裂前,該機構似乎對其關注不足。鮑威爾領導的美聯儲似乎也不例外。就算美聯儲已發佈《金融穩定報告》承認樓市和股市存在巨大泡沫,它也纔剛剛開始考慮縮減其購債計劃的規模。與此同時,它每月還在購買800億美元國債和400億美元抵押貸款支持證券,這種做法在繼續增加這些市場的泡沫。

誠然,與2008年相比,美國銀行系統如今能更好地抵禦樓市崩盤。如今,樓市的貸款標準比當年要高得多。此外,銀行目前的資本狀況也比以前好得多。

然而,與2008年不同的是,這次美國金融體系面臨的問題是,未來樓市泡沫的破裂可能不會是單獨發生的現象。任何由加息引發的樓市泡沫破裂都極有可能伴隨着全球其他許多資產和信貸市場泡沫的破裂。這些泡沫是由世界主要央行的印鈔行爲引發的,包括美國和全球股市泡沫、美國和歐洲高收益信貸市場泡沫,以及新興市場債務泡沫。

所有這一切令人難以理解美聯儲的想法:在經濟強勁復甦、資產和信貸市場泡沫顯而易見之際,美聯儲卻還堅持採用超寬鬆貨幣政策。

在持續踩貨幣政策油門的同時,美國正投身於和平時期規模最大的預算刺激行動。這可能導致經濟過熱,將來不得不踩下貨幣政策剎車。與此同時,美聯儲繼續大規模購買債券,給資產價格泡沫火上澆油,導致實現經濟軟着陸的難度增加。

人們只能寄希望於美聯儲很快意識到,目前超寬鬆的貨幣政策正把美國經濟置於危險的道路之上。退一萬步講,人們只能寄希望於美聯儲在樓市已存在泡沫的情況下很快停止購買抵押貸款支持證券。然而,從美聯儲主席鮑威爾最近就這一問題發表的聲明來看,我不建議大家屏息以待這一幕的出現。

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