文 | 鄭玄

來源丨投中網

6月20日晚間，格力電器發佈公告，公佈第一期持股計劃。總計1.2萬名員工有權“半價”認購1.08億股格力股票，總價值約55.6億元。其中格力電器董事長董明珠擬認購3000萬股，約佔此次員工持股計劃的28%。

半價“送”員工55億元股票，格力公告一出，市場很快“用腳投票”。6月21日A股開盤後，格力電器股價震盪下跌，當日收跌4.79%，創下近3月來最大單日跌幅，市值一日跌去155億元。

格力相關公告在某股吧的高贊評論

有股民質疑格力設置的業績考覈條件過低，如此發股是“赤裸裸的利益輸送”，損害股東利益；也有人質疑董事長董明珠空手套取7個多億，喫相難看；當然也有股民摩拳擦掌，放話說坐等格力跌下50塊，準備去“抄高瓴的底”。

能不能抄底不好說，但可以肯定的是，國資退出之後，格力上下再沒有一個人可以阻擋董小姐爲所欲爲了，投了417億的張磊也不行。

給自己發7.8億紅包，股民吵翻天

先來詳細解讀格力這份公告。

其實員工持股計劃並非第一次公佈。今年4月，格力發佈“關於籌劃員工持股計劃的提示性公告”，稱正在籌劃一個總規模約爲格力股本總數3%的員工持股計劃；而早在2019年底高瓴通過實體珠海明駿收購格力電器15%股權時，就有消息稱珠海明駿將推動上市公司推出總額不超過4%的員工激勵計劃。

所以市場對計劃本身並不意外，真正意外的是“過於優厚的條件”。

根據公告，給員工的1.08億股票主要來自於格力此前回購的股票，員工認購價格爲27.68元，是這批股票回購均價的50%，也是公告前最後一個交易日6月18日收盤價（53.68元）的51.6%。

其中，董明珠擬出資8.3億元認購3000萬股，按照6月18日收盤價計算，這些股票的總價值爲16.1億元，一進一出董明珠淨賺7.8億元。此外還有不到1.2萬名中層幹部、核心職工擬認購7469萬股，平均下來一人6228股，相當於一人獎勵16.2萬元。

雖然員工可以五折購買股票，但對於股票的歸屬，格力還設置了一定的業績條件，但讓股民們更加不滿的是，格力設置的業績條件，簡單到“令人髮指”。

根據公告，這批員工持股計劃涉及的股票將分兩年歸屬，每期最高可歸屬50%。而員工是否能拿到股票，需要同時滿足公司業績和個人業績，其中個人業績要在每期達到C類以上的考覈要求。

公司業績則分爲兩期。第一期需要滿足2021年格力淨利潤較2021年增長不低於10%，同時每股分紅不低於2元或者當年淨利潤總額的50%；第二期淨利潤需要滿足2022年較2020年增長不低於20%，且每股分紅不低於2元或者當年淨利潤總額的50%。

而在第一年業績未達標的情況下，第一年的認購權也不會自動作廢，而是順延至2022年。只要2022年業績達標，且2021年、2022年的淨利潤和達到2020年的230%，管理委員會可以根據員工的個人業績情況，對兩期權益進行歸屬分配。

在科技公司中，天價獎勵創始人和創始團隊並不鮮見。

前有雷軍在小米上市前獲得90多億元的股權激勵，後有劉強東在京東健康、京東物流分拆上市時，每次都拿幾十億的“紅包”。但對於格力這樣已經上市20多年，早已渡過高速成長期的企業，這樣大規模的激勵計劃並不多見，

以全球市值最高的蘋果爲例，去年庫克剛剛得到一份新的股權激勵計劃，歸屬期限爲5年，總價值約1.14億美元，其價值還不如董明珠的3000萬股認購權。

更何況，不論是庫克還是馬斯克，他們想要拿到激勵，還要達到股東設定的資產收益率、淨利潤和股價增長等多項指標。而格力電器的公司業績要求，卻建立在2020年格力電器因爲疫情原因，淨利潤下降超過10%的基礎之上。

這也難怪公告一出，股民們在雪球、東方財富的討論區吵翻了天，不少賠錢的股民怒罵董明珠喫相難看。

誰能勸勸董明珠？

買了兩手、三手的股民，一天損失600、700塊，而買了15%格力電器股權的高瓴，一天就損失了20多億元。

2019年底，高瓴牽頭的買方財團，通過實體珠海明駿，以416億元的價格從珠海國資委旗下的格力集團，收購格力電器15%的股權，成爲第一大股東。收購資金一半來自高瓴募集，一半來自銀行配資。

收購時格力電器股價在55-60元左右，2020年下半年一度升至將近70元，如今回落至51元，已經接近2020年3月疫情時的47元最低點。

從一級市場入股的高瓴，其持倉成本本身也更低，根據當時的公告，珠海明駿是以46.17元/股的價格，買下格力電器9.02億股，比當時格力在二級市場的股價低了將近20%。

但在低價入股的同時，高瓴也將更多權利讓渡給董明珠爲首的格力電器管理層。如上圖所示，珠海賢盈是珠海明駿的唯一GP，格力管理層享有珠海賢盈GP收益的41%，也就是說張磊募了400多億元入股格力，GP收益的40%卻屬於董明珠。

此外更重要的是董事會席位，2019年初格力電器董事會換屆後，格力電器目前的董事會席位共有九席，而珠海明駿繼承了格力集團擁有的三席董事推薦權。根據協議，這三人分別由格臻投資（管理層實體）、Pearl Brilliance、以及高瓴各推薦一名。但需要注意的是，珠海明駿推薦的三名董事，其中至少2名需要得到格力管理層的認可。

這基本上意味着格力管理層可以控制珠海明駿，作爲大股東的高瓴，只享有分紅的權利，幾乎無法影響格力管理層，或者說董明珠的決策。

事實上，2019年高瓴入股格力之後，有些分析師和媒體曾期待高瓴可以像當年改造百麗一樣，利用戰略思維與產業資源，對格力賦能。但如今過去一年半的時間，到今天爲止，不論是從公司架構還是從現實的角度來看，格力依然是董明珠的格力。

責任編輯：梁斌 SF055