永安期货点评：2023年底美国加息前可能发生什么事情？

摘要

【永安期货点评：2023年底美国加息前可能发生什么事情？】从6月14日起到6月18日，美国道琼斯指数已经五连阴，周五时更是放量下挫逼近100天线，近期美股市场不太平，源头都是直指美联储2023年底加息的意向，尽管美联储主席试图挽回市场信心表示应更关注购债规模的情况，而不是遥远的加息事件，但是大家心里明白，如果要加息，之前肯定也会缩减购债规模，只是时间问题而已。（永安期货）

从6月14日起到6月18日，美国道琼斯指数已经五连阴，周五时更是放量下挫逼近100天线，近期美股市场不太平，源头都是直指美联储2023年底加息的意向，尽管美联储主席试图挽回市场信心表示应更关注购债规模的情况，而不是遥远的加息事件，但是大家心里明白，如果要加息，之前肯定也会缩减购债规模，只是时间问题而已。

2023年美联储加息意向有多大？

美联储在会议过后，媒体会公布一张点阵图，图中表示18位美联储官员对于美国由短到长期限利率区间的判断。点阵图横轴有4个刻度，分为4列，分别标记为当前年份，未来两个年份，以及长期。点阵图的纵轴则表示利率区间。

第一列是代表2021年各位官员的看法，18个点均位于0.0-0.25这个区间，这与目前的利率区间一致，表示官员们今年都认为应该保持这个利率区间的决定。第二列则是代表2022年官员的看法，其中最高的两个点位于0.5-0.75区间，中间的五个点位于0.25-0.50区间，意味着有2位官员认为2022年末应该加息2次，5位官员认为应该加息1次。

但是有趣的是，这18位官员当中只有10位拥有投票权，而点阵图是匿名公布，因此市场根本无法通过点阵图知道希望加息的官员是否具有投票权，而只能通过过半数的考虑，来粗略判断美联储的意向。

因此2023年就成为了焦点，因为有13名官员认为必须加息1次或以上，11名官员认为必须加息2次或以上。媒体发布表示2023年底加息2次这样的论调，就是从上面这样的推断而来。

美国如果加息又如何？

其实早在2015年12月的时候，美国就开始了加息的步伐，直到2019年7月。如果我们类比一下2015年12月加息就是2023年末加息的时间，倒回来看，两年半前的2013年6月，就跟目前的2021年6月差不多。这两年半当中究竟发生了什么事情。

美国加息首先肯定会让市场上流通的美元减少，美元变得强势，但是正如上图所示，即使还没加息，加息的预期，也会使得资本提前反应流入美元，让美元变得强势。

虽然说美元在两年半间曾经跌过-5%，但是到了2014年6月之后，即剩下一年半的时间，美元就开始走强，然后不可避免的对商品带来冲击，无论是美国现货指数CRB，COMEX黄金，LME铜价都由于美元升值而带来超过-20%的调整。

除了商品之外，其实资本回流到美元之后，的确会对全球的流动性带来影响，美元升值，其他货币就面临贬值风险，就意味着以其他货币计价的资产面临贬值风险，从而导致资本流出，部分新兴国家面临股汇双杀的风险，因此当美元正式抬头上涨之后，MSCI新兴市场指数就出现震荡下挫一度跌穿-20%的情况，而美股则勉强保持5%左右的涨幅。

那为什么近期美股会因为美元加息预期而下跌呢？一方面跟流动性有关，美联储释放的流动性流入了股市，流动性缩紧会导致资金流出，但是更大的理由则是因为美股估值偏高的问题。

从标普500指数的PE估值来看，2008年PE最高为19.28，不足20倍，而在金融海啸冲击之后，2009年PE最高到达是26.43，而标普在2021年3月的时候PE曾触及32.46，而近期回落之后，也在29.42的水平，因此美元加息只是美股估值消化估值的导火线，至于会否导致其他市场的回调以及大宗商品的回落，则更加需要关注美元指数的走向。

虽然说太阳底下没有新鲜事，如果美元再度走强可能会引发资金回流，但是近年来中国经济发展迅速，我们的国际竞争力与2015年已经不能同日而语，因此当美元2023年前再度走强之时，资金的流向不一定如2015年一样只能流回美国，而有可能是经济更加开放，更有活力的中国，让我们拭目以待。