永安期貨點評：2023年底美國加息前 可能發生什麼事情？
摘要
【永安期貨點評：2023年底美國加息前 可能發生什麼事情？】從6月14日起到6月18日，美國道瓊斯指數已經五連陰，週五時更是放量下挫逼近100天線，近期美股市場不太平，源頭都是直指美聯儲2023年底加息的意向，儘管美聯儲主席試圖挽回市場信心表示應更關注購債規模的情況，而不是遙遠的加息事件，但是大家心裏明白，如果要加息，之前肯定也會縮減購債規模，只是時間問題而已。（永安期貨）
從6月14日起到6月18日，美國道瓊斯指數已經五連陰，週五時更是放量下挫逼近100天線，近期美股市場不太平，源頭都是直指美聯儲2023年底加息的意向，儘管美聯儲主席試圖挽回市場信心表示應更關注購債規模的情況，而不是遙遠的加息事件，但是大家心裏明白，如果要加息，之前肯定也會縮減購債規模，只是時間問題而已。
2023年美聯儲加息意向有多大？
美聯儲在會議過後，媒體會公佈一張點陣圖，圖中表示18位美聯儲官員對於美國由短到長期限利率區間的判斷。點陣圖橫軸有4個刻度，分爲4列，分別標記爲當前年份，未來兩個年份，以及長期。點陣圖的縱軸則表示利率區間。
第一列是代表2021年各位官員的看法，18個點均位於0.0-0.25這個區間，這與目前的利率區間一致，表示官員們今年都認爲應該保持這個利率區間的決定。第二列則是代表2022年官員的看法，其中最高的兩個點位於0.5-0.75區間，中間的五個點位於0.25-0.50區間，意味着有2位官員認爲2022年末應該加息2次，5位官員認爲應該加息1次。
但是有趣的是，這18位官員當中只有10位擁有投票權，而點陣圖是匿名公佈，因此市場根本無法通過點陣圖知道希望加息的官員是否具有投票權，而只能通過過半數的考慮，來粗略判斷美聯儲的意向。
因此2023年就成爲了焦點，因爲有13名官員認爲必須加息1次或以上，11名官員認爲必須加息2次或以上。媒體發佈表示2023年底加息2次這樣的論調，就是從上面這樣的推斷而來。
美國如果加息又如何？
其實早在2015年12月的時候，美國就開始了加息的步伐，直到2019年7月。如果我們類比一下2015年12月加息就是2023年末加息的時間，倒回來看，兩年半前的2013年6月，就跟目前的2021年6月差不多。這兩年半當中究竟發生了什麼事情。
美國加息首先肯定會讓市場上流通的美元減少，美元變得強勢，但是正如上圖所示，即使還沒加息，加息的預期，也會使得資本提前反應流入美元，讓美元變得強勢。
雖然說美元在兩年半間曾經跌過-5%，但是到了2014年6月之後，即剩下一年半的時間，美元就開始走強，然後不可避免的對商品帶來衝擊，無論是美國現貨指數CRB，COMEX黃金，LME銅價都由於美元升值而帶來超過-20%的調整。
除了商品之外，其實資本回流到美元之後，的確會對全球的流動性帶來影響，美元升值，其他貨幣就面臨貶值風險，就意味着以其他貨幣計價的資產面臨貶值風險，從而導致資本流出，部分新興國家面臨股匯雙殺的風險，因此當美元正式抬頭上漲之後，MSCI新興市場指數就出現震盪下挫一度跌穿-20%的情況，而美股則勉強保持5%左右的漲幅。
那爲什麼近期美股會因爲美元加息預期而下跌呢？一方面跟流動性有關，美聯儲釋放的流動性流入了股市，流動性縮緊會導致資金流出，但是更大的理由則是因爲美股估值偏高的問題。
從標普500指數的PE估值來看，2008年PE最高爲19.28，不足20倍，而在金融海嘯衝擊之後，2009年PE最高到達是26.43，而標普在2021年3月的時候PE曾觸及32.46，而近期回落之後，也在29.42的水平，因此美元加息只是美股估值消化估值的導火線，至於會否導致其他市場的回調以及大宗商品的回落，則更加需要關注美元指數的走向。
雖然說太陽底下沒有新鮮事，如果美元再度走強可能會引發資金迴流，但是近年來中國經濟發展迅速，我們的國際競爭力與2015年已經不能同日而語，因此當美元2023年前再度走強之時，資金的流向不一定如2015年一樣只能流回美國，而有可能是經濟更加開放，更有活力的中國，讓我們拭目以待。
