原標題:外資對週期股獲利了結,北向資金6月淨流出28億

光伏、電動車等新能源行業被國際投資者看好,近期股價強勢反彈。

隨着全球貨幣寬鬆政策逐步轉向,週期股和大宗商品的“再通脹交易”熄火,A股北向資金流入也明顯放緩。

6月22日,北向資金淨流出24.13億元,這是本月連續第7日北向資金淨流出,本月至今,北向資金已累計淨流出28.19億元,近期A股持續震盪。相較之下,5月北向資金累計淨流入達557.76億元,創出年內新高,A股繼2月之後再次衝破3600點大關。

下半年資金將如何佈局A股?

“再通脹交易”獲利了結

去年下半年至今,令市場印象最深的無疑是波瀾壯闊的週期股行情,全球通脹預期攀升、經濟重啓下,“再通脹交易”火熱。

截至5月底,彭博商品指數今年以來上漲了近25%,較2020年4月的低點上漲了60%以上。指數表現其實還掩蓋了部分商品的驚人漲幅——銅價較2020年3月的低點上漲了125%,LME倫銅5月一度突破10700美元/噸的歷史新高;布倫特原油較2020年4月略低於20美元/桶的低點上漲了近280%,目前原油正朝着80美元/桶大關奔去。

不過,現在機構開始對週期股獲利了結。“由於中國的本輪週期要比美國早3個多月,本着‘先進先出’的原則,國際投資者可能傾向於暫時對週期股獲利了結。例如對於銅相關的熱門概念,目前我們持較謹慎的態度。”新加坡淡馬錫旗下的富敦上海(Fullerton)中國股票研究主管王宇軒日前在接受第一財經採訪時表示。

交銀國際中國研究主管洪灝近期也提及,隨着中國PPI與CPI差值見頂,週期性板塊的相對強勢逐漸見頂。從歷史上看,PPI與CPI的差值和週期性板塊的相對錶現高度相關。雖然大宗商品正處於過去三個世紀來的第四次長波中,其絕對價格水平將在未來幾十年爆發式上漲,但我們無法在一個通常持續三年左右的短經濟週期內,交易跨越數十年甚至百年的長波。

同時,上游價格的飆升導致下游企業承受巨大的成本壓力,家電就是典型案例。“上游漲價,但下游無法將價格完全傳導,例如家電的漲價幅度可能僅5%~10%,畢竟下游的消費需求並不如想象中那麼強。”王宇軒表示。

隨着下游壓力加劇,王宇軒認爲,目前中國對打壓上游無序漲價的決心愈發明確。6月16日,國家糧食和物資儲備局稱,將於近期分批投放銅、鋁、 鋅等國家儲備。截至6月17日,LME倫銅報9190.5美元/噸,創近兩個月新低;LME倫鋁報2365美元/噸,創兩週新低。截至上週收盤,上述品種分別報9149美元/噸和2385.5美元/噸。

在機構看來,儘管週期股或熄火,但能源、醫療保健和公用事業等非週期性價值類股應該會提供機會。同時,基金經理們仍在堅定地抱團茅臺等防禦性成長股以及整個科技、消費板塊。這些行業倉位的重新配置將帶來比較好的收益。

下一階段,在大宗商品價格出現鬆動的背景下,國際機構普遍傾向於均衡配置“價值”與“成長”,因爲宏觀信貸增速放緩將限制“成長”風格的估值提升空間,而經濟進一步復甦仍有望對“價值”風格提供一定的支撐。瑞銀證券A股策略分析師孟磊對記者表示,幾類主題更具確定性——具有盈利韌性和長期盈利增長確定性的行業、受益於資本開支上行週期和進口替代的板塊、受益於消費服務復甦和出口韌性的行業,它們包括銀行、汽車(電動車相關)、休閒服務、食品飲料、自動化和可再生能源等板塊。

中長期看好新能源主題

對於國際投資者而言,最具有中長期確定性和政策支持的景氣行業可能是新能源行業,包括電動車產業鏈、光伏產業鏈等。近期,衆多相關公司的股價經歷了早前的大跌後強勢反彈。

目前光伏已能實現平價上網,有國際投行將“十四五”時期中國光伏發電年均新增裝機需求預測上調至103GW(調整前預測爲67GW),顯著高於“十三五”時期的年均水平42GW。儲能方面,雖然目前因成本過高還無法實現大規模應用,但瑞信預計,到2025年底“儲能+光伏/風電”有望實現平價上網。

王宇軒對記者表示:“光伏仍是長期看好的行業。中國技術領先,實驗室級別的異質結轉化效率已達24.5%。如果樂觀假設,有望5~10年出現光伏制氫,之後能源結構的變化會更大。”

此前光伏概念一度出現大幅回調,這與裝機不及預期息息相關,但王宇軒認爲,對於這類長週期的主題,外資普遍看得更爲中長線,不會太在意幾個月甚至一年的波動。

近期上游硅料價格漲幅趨緩,這對於光伏中下游而言是積極的消息。日前數據顯示,單晶緻密料價格區間在20.7萬~21.9萬元/噸,均價21.31萬元/噸,環比漲幅2.01%,漲勢減緩。此前下游硅片的產能擴張太快,都在爭搶硅料以保證自己的份額,外加上游可能存在囤貨現象,加劇了產業鏈的成本壓力。如今一旦硅料價格見頂的預期形成,那麼壓制終端裝機的大石頭可能就會落下。王宇軒認爲,假如硅料價格能夠回到常態,下半年的裝機量有望全面回升。

此外,電動車產業鏈也是外資最爲關注的中長期主題,華爲入局無疑給整個行業打了一劑強心針。作爲國內最頂尖的芯片(IC)設計公司,華爲近日宣佈其首款汽車芯片以及自動駕駛解決方案和智能互聯繫統。不同於此前用於上汽R的5G基帶芯片巴龍5000,此次推出的麒麟990A是真正的車規級芯片。同時,華爲還宣佈在官方旗艦店賣搭載華爲系統的電車。受此消息刺激,A股華爲汽車概念股一度引爆市場。

“華爲入局會對行業格局帶來很大的變革,華爲向來善於引領行業創新,就好比蘋果帶領整個產業鏈進步一樣。”王宇軒稱。未來,在電動車或智能車領域,傳統車企和“造車新勢力”的競爭格局愈發複雜。一方面,只要有設計能力、研發水平,非傳統車企也能脫穎而出,借力產業鏈上游成熟的OEM企業;另一方面,傳統車廠的競爭力並不弱,在得到華爲的系統助力後,創新力有望增強。

相關文章