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原标题:动力煤:需求与供应错配,短期价格继续上涨 来源:文华财经

作者:中银期货 吕肖华

为建党100周年创造安全稳定环境,根据全国安全生产电视电话会议部署,国务院安委会派出由有关成员单位负责同志带队的16个督导检查组,从6月下旬起至7月上旬对全国31个省(区、市)及新疆生产建设兵团开展安全生产重点督导检查工作。督导工作以全面开展矿山安全大排查为重要抓手,深化专项整治三年行动集中攻坚;聚焦煤矿“9+4”、非煤矿山“7+30”等重点地区和企业开展安全督导,紧盯停产矿、停建矿、即将关闭退出矿、技改矿、整合矿、基建矿、生产矿等各类矿山企业,实施分类分级监管监察,严防漏管失控;要聚焦瓦斯、冲击地压、水、火、顶板等重大灾害,实施灾害超前治理和风险精准管控。

与此同时,涉及湖北、山西、陕西、江西等多地的煤矿出现短期停产检修情况,时间大概是6月下旬截止7月上旬。例如,6月15日至7月5日,湖北省已经复工复产的煤矿停止井下一切采掘活动,开展设备设施大检修,未复工复产的煤矿暂不开工整改。据悉,湖北省共有煤矿17家,生产能力171万吨/年。

需求强劲,火电发电量增速快速攀升

随着疫苗的接种,在宽松货币政策和财政政策的刺激下,我国经济快速回复。根据统计局数据,1-5月我国固定资产投资累积同比增速达15.4%,其中房地产投资累计同比增速达18.3%,制造业投资累积同比增速达20.4%,基建投资累积同比增速达11.8%。较高的投资增速叠加激增的出口,我国经济稳步增长,社会用电量明显上升。1-5月,全国全社会用电量32305亿千瓦时,同比增长17.7%,其中,5月份全国全社会用电量6724亿千瓦时,同比增长12.5%。分产业看用电占比最大的第二产业用电量21779亿千瓦时,同比增长18.6%,占全社会用电量的比重为67.4%。

从发电量数据也可以得到验证,1-5月,我国发电量31772亿千瓦时,累计同比增速达14.9%;其中火力发电量达23417亿千瓦时,累积同比增速达16%;水力发电量3685亿千瓦时,累计同比增速达3.8%。2021年在总发电量上升的同时,火力发电量占比也出现上升。2020年火力发电量占总发电量71.2%,而2021年1-5月这个数据上升至73.7%,这主要是因为今年水力发电量偏低导致的。

图1、火力与水力发电量同比增速

资料来源:万德中银期货

澳煤进口受限,煤炭进口量明显下降

我国煤炭资源总量较为丰富,但资源地理分配不均匀,北煤南运是主要的贸易方向,另外每年有将近3亿吨的进口煤主要用于南方各省市的电厂。从我国的进口煤市场来看,澳大利亚是主要进口来源国之一。根据2020年海关数据,我国进口动力煤2亿吨,其中澳煤有7800万吨,占进口总量的38.1%;蒙煤2800万吨,占进口煤总量的13.89%;印度尼西亚有5500万吨,占进口总量的27.39%。我们知道澳煤在进口煤中不仅占比较高,而且质量好品质稳定热值高,这使得其他市场很难对澳煤形成有效替代。根据统计局数据,1-4月,我国进口煤及褐煤9000万吨,同比下滑28.8%。

供应增速低于需求增速,市场供不应求

1-5月,我国原煤累计产量同比增长8.8%,其中山西原煤产量累计同比增长18.7%,陕西原煤产量累积同比增长13.9%,内蒙原煤产量累积同比增长3.9%,三地产量占比超过70%,其余各省市的原煤产量大都是负增长。我们知道煤炭开采和洗选业投资的增速是原煤产量的先前指标,根据统计局数据1-5月煤炭开采和洗选业投资累计同比增速为15.7%,环比1-4月的19.3%有所下降,这预示着未来的煤炭产量增速会环比下降。

火力发电量有明显季节性,4月份为淡季;根据近5年平均数据,5月发电量环比4月上升2%,6月发电量比4月上升5.5%。从历史数据可以看出,6-8月是动力煤的消费旺季,从历史数据来看6-8月的煤炭日耗量是月环比上升的。1-5月火电发电量累积同比增速达16%,远高于原煤产量增速,与此同时煤炭进口量是同比负增长,煤炭市场出现短缺,煤炭库存出现快速下滑。根据万德数据,重点电厂的煤炭库存与历年同期相比处于低位,而且主要产区的矿山库存也持续处于低位,较低的库存支撑煤价持续拉升。

综上所述,6-8月,迎峰度夏使得电煤的日耗持续上升,而安全监督却影响了短期的供应,使得本就紧张的市场变得更为短缺,动力煤现货价格将持续拉升。

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