原标题：传奇投资人格兰瑟姆：牛市已步入后期

去年，受疫情影响，美国股市一度崩盘，从高点跌至谷底35%，但此后，美国出现了历史上最快的经济反弹。

金融历史学家、投资公司GMO联合创始人杰里米·格兰瑟姆表示：“新冠疫情下的崩盘与传统的多头市场结束截然不同。这是一种剧烈的外部效应，它更像是1987年由投资组合保险引发的技术性崩盘，表现为骤跌而后迅速复苏。”

不过，在1987年的“黑色星期一”后，标准普尔500指数历经两年才回到原来的水平，但今年只花了5个月。

现在，经济泡沫的迹象随处可见：各项债务和利润率指标均处于峰值；看涨期权成交量和低价股场外交易均处于创纪录水平，可见看涨情绪高涨。

格兰瑟姆称：“过去12个月是11年牛市的典型后期。从历史上看，美国市场在今年1月之后的任何时候都有可能开始崩溃。当下尤其危险，因为债券、股票和房地产市场都在膨胀，甚至连大宗商品价格也在飙升。

这种情况以前从未发生过，不过和1989年日本的经济有点类似，后来日本经济一度低迷，房价和股票都没有回到1989年的峰值！”

他认为，传统的60/40投资组合配置尤其危险。相反，他建议寻找价值股和新兴市场股票这两个低价板块的组合，并预测，年回报率将达到10%至20%。相比之下，标准普尔500指数可能表现不佳，对于比特币则避而远之，因为它对GDP没有任何贡献；对于股票，他建议投资者在股市达到更合理的水平——如收益达到18倍后进场。

在多头看来，市场流动性是导致价格上升的原因之一。格兰瑟姆表示，虽然此前货币增长率非常高，甚至达到历史最快，但近几周其增速从大约18%降至12%。

格兰瑟姆是研究经济泡沫的历史学家，他表示，比特币是最类似于纳斯达克在互联网泡沫顶峰时期的资产。当时，纳斯达克指数腰斩给了金融市场一个完美的警告。

格兰瑟姆指出，从大盘来看，主要成长股出现了下跌。举例来说，特斯拉的市值较2月份的峰值已经下跌了三分之一；即使是今年早些时候风靡一时的SPACs，也比历史高点下跌了25%，散户狂潮更是如此。

格兰瑟姆表示：“仅仅因为好玩，就认为Meme股值得投资，或者说赌一把，这种现象已经十分普遍。这完全是对实际投资的虚无模仿，是美国有史以来最大的‘虚幻之旅’。”

此外，格兰瑟姆曾因其在气候变化方面的贡献于2016年获得了大英帝国勋章，以强调绿色投资的必要性而闻名。

在绿色投资上，格兰瑟姆表示，ESG策略的确存在泡沫因素，但更重要的是，政府的支持和企业的认可使其成为一种可靠的长期押注：

“例如，锂和铜的价格可能暂时处于高位。但从长期来看，它们是非常稀缺的资源，对脱碳行动至关重要，它们的价格有望进一步上涨。”

格兰瑟姆依然看好电动汽车板块，自2020年3月触底以来，Global X自动驾驶与电动汽车ETF的涨幅已高达200%，比标普500指数的涨幅高出一倍多。