原標題：中富電路行業降溫營收負增長，涉嫌隱瞞參股公司控制權並表數據存疑

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印製電路板被稱爲“電子系統產品之母”，近年來，隨着行業的發展趨勢，下游客戶對PCB的要求更傾向於高精度、高密度等高技術。此背景下，深圳中富電路股份有限公司（以下簡稱“中富電路”）客戶集中度高企，2020年，其對第一大客戶華爲的銷售收入佔當期主營業務收入超四成，當前華爲芯片供應受限，對中富電路產品的採購需求未來是否受影響？

不僅如此，2019年，全球及中國大陸PCB行業產值增長乏力，2020年中富電路的營收增長遭遇“滑鐵盧”，陷入負增長，其“造血”能力也減弱，令人唏噓。另外，中富電路涉嫌隱藏參股公司控制權。由中富電路持股45%的參股公司，長期與中富電路共用聯繫方式，且其監事系中富電路實控人之妹。企業年報信息通常由公司財務申報，而兩家公司信息“撞車”，則反映財務“一家”。但實際上，中富電路並未將該參股公司納入財報的合併範圍，根據實質重於形式原則，中富電路對該參股公司涉嫌實際控制或施加重大影響，或應並表未並表財務數據存疑，而中富電路的財務報表是否將重新修訂及審計？或該“打上問號”。

一、營收現“負增長”行業排名下跌，所處行業產值增速放緩或降溫

2018-2019年，全球PCB行業總產值增速逐年下滑。在行業增長乏力的情形下，中富電路的營收增長也在2020年遭遇“滑鐵盧”，陷入負增長，且其在中國的PCB企業排名有所下滑。

據簽署日期爲2020年12月17日的招股書（以下簡稱“12月招股書”）、以及簽署日期爲2021年5月12日的招股書（以下簡稱“招股書”），2017-2020年，中富電路的營業收入分別爲7.6億元、8.68億元、11.17億元、10.82億元，2018-2019年分別同比增長14.28%、28.58%、-3.1%。

2017-2020年，中富電路的淨利潤分別爲4，908.71萬元、8，398.6萬元、9，334.49萬元、10，295.56萬元，2018-2019年分別同比增長71.1%、11.14%、10.3%。

或由於營收的負增長，中富電路在綜合PCB百強企業的排名有所下跌。

據中國電子信息行業聯合會和中國電子電路行業協會聯合發佈的《中國電子電路行業排行榜——綜合PCB百強企業排名》，中富電路在中國綜合PCB百強企業排名，從2019年的第46名滑落至2020年的第50名。

在營收遭遇負增長的同時，中富電路的“造血”能力也在下滑，收現比連續兩年不足1。

據12月招股書及招股書，2017-2020年，中富電路經營活動產生的現金流淨額分別爲8，415.9萬元、8，654.4萬元、9，200.13萬元、6，814.45萬元。則同期，中富電路的淨現比分別爲1.71、1.03、0.99、0.66。

雪上加霜的是，中富電路所處PCB行業發展速度或降溫。2018-2019年，全球PCB行業總產值增速連續兩年下滑。

據招股書，中富電路的主營業務是印製電路（PCB）的研發、生產和銷售。

據江蘇本川智能電路科技股份有限公司簽署日期爲2020年12月22日的招股書及公開信息引援自Prismark的數據，2015-2019年，全球PCB產業總產值分別爲553.25億美元、542.07億美元、588.43億美元、623.96億美元、613.4億美元；2016-2019年，全球PCB產業總產值分別同比增長-2.02%、8.55%、6.04%、-1.69%。

2015-2019年，中國大陸PCB產業總產值分別爲267.29億美元、271.23億美元、297.32億美元、327.02億美元、329.42億美元，2016-2019年，中國大陸PCB產業總產值分別同比增長1.47%、9.62%、9.99%、0.73%。

2019年，全球及中國大陸PCB行業產值增長乏力，2020年中富電路的營收增長遭遇“滑鐵盧”，陷入負增長，其“造血”能力也減弱，令人唏噓。除此之外，中富電路參股公司控制權疑雲浮現。

二、涉嫌隱藏參股公司控制權，或應並表未並表財務數據存疑

問題並未結束。中富電路一家持股45%的參股公司控制權現疑雲，中富電路並未將該參股公司列入合併範圍，但該參股公司卻長期與中富電路共用聯繫方式，且其監事系中富電路一名實控人之妹。

據招股書，深圳華芯磁通電子有限公司（以下簡稱“華芯磁通”）是中富電路的參股公司，成立於2015年3月12日。截至招股書籤署日2021年5月12日，中富電路持有華芯磁通45%的股權，深圳華芯數通科技有限公司（以下簡稱“華芯科技”）持有華芯磁通55%的股權。

且中富電路表示，華芯磁通的主要股東華芯科技及其股東與公司控股股東、實際控制人、董監高、主要客戶、供應商以及中介機構，不存在關聯關係或其他利益安排，與公司不存在交易和資金往來。

且報告期內，即2018-2020年，華芯磁通並未列入中富電路的合併會計報表範圍。

需要指出的是，華芯磁通自2015年成立以來經營業績或均不理想，近兩年仍處虧損狀態。

據招股書，中富電路稱，參股公司華芯磁通主要從事電子變壓器和電感器的生產和銷售，其主要研究方向爲新型電感技術。2015年，中富電路看好埋電感技術及前景，認可華芯科技的研發管理團隊，出於獲取項目投資收益的考慮，2015年3月，中富電路與與華芯科技共同設立華芯磁通。

而華芯磁通設立後資金尚不充裕，爲滿足華芯磁通日常經營需要，中富電路自2015年至2017年分別向華芯磁通借出76.49萬元、170萬元、100萬元，合計346.49萬元。2018年華芯磁通經營狀況仍未好轉，埋電感技術也未獲得進展。華芯磁通2018年末淨資產爲-90.97萬元，中富電路預計無法收回前期對華芯磁通的資金支持，對華芯磁通的其他應收款 346.49萬元全額計提了壞賬準備。

除此之外，報告期內，中富電路與華芯磁通不存在其他資金或業務往來。

2019-2020年，華芯磁通的淨利潤分別是-14.09萬元、-57.88萬元。同期，其淨資產爲-105.06萬元、-162.94萬元。

而令人困惑的是，華芯磁通成立以來聯繫方式均與中富電路一致，所用電話系中富電路所有。

據市場監督管理局公開信息，2015-2020年，華芯磁通的企業電子郵箱爲[email protected]。

據市場監督管理局公開信息，2018-2020年，華芯磁通的企業聯繫電話爲0755-26415087。

而據市場監督管理局公開信息，2014-2019年，中富電路的企業電子郵箱均爲[email protected]，企業電話均爲0755-26415087。

據招股書，中富電路傳真號碼爲0755-26415087。

也就是說，華芯磁通自成立以來，一直與中富電路共用企業電子郵箱；自2018以來與中富電路共用企業電話0755-26415087，而該電話爲中富電路所有。

不僅如此，中富電路實控人之一王昌民的妹妹，還在華芯磁通擔任監事。

據招股書，王宏是中富電路實控人之一王昌民的妹妹，其擔任中富電路的人事行政部總監；王宏通過員工持股平臺深圳市聚中盛實業投資合夥企業（有限合夥）（以下簡稱“聚中盛”）間接持有中富電路0.23%的股份。

據市場監督管理局公開信息，自華芯磁通成立以來，王宏一直擔任華芯磁通監事。

也就是說，企業年報信息通常由公司財務申報，而兩家公司信息“撞車”，則反映財務“一家”，其中潛藏實際控制關係。從持股情況看，作爲中富電路參股公司的華芯磁通，中富電路對其持股比例僅爲45%，遠低於另一股東華芯科技55%的持股比例，即中富電路並不具備對華芯磁通控制的合理性，而該參股公司的監事由中富電路實控人之妹擔任，甚至財務也涉嫌系由中富電路所控制。

但實際上，中富電路財報的合併範圍，卻將參股公司華芯磁通“排除”在外，根據實質重於形式原則，中富電路對參股公司華芯磁通涉嫌實際控制或施加重大影響，或應當將華芯磁通列入合併範圍，而中富電路的財務報表是否將重新修訂及審計？

此番上市，中富電路能否順利“闖關”，將由市場進行考驗。