原标题：隐波处于历史低位

来源：期货日报

作者：牛秋乐 冯世佃

6月24日，两市窄幅振荡。期权方面，标的资产50ETF涨0.55%，华泰柏瑞300ETF（510300）涨0.25%，嘉实沪深300ETF涨0.19%，各品种期权隐波低位振荡，50ETF期权合成标的仍保持升水，期权市场情绪中性偏积极。

盘后数据显示，50ETF期权市场成交大幅回落，持仓量受6月合约到期影响也大幅下挫。当日期权总持仓2352870张，较前一交易日减少1425727张。其中认购合约持仓1359446张，较前一交易日减少1187740张，认沽合约持仓993424张，较前一交易日减少237987张。持仓量PCR值0.7308，较前一交易日增加0.2473。成交量方面，当日全市场合计成交1491594张，较前一交易日减少1459966张。其中认购期权成交812632张，较前一交易日减少889898张，认沽合约总成交678962张，较前一交易日减少570068张。日成交量PCR值0.8355，较前日增加0.1019。

沪深300三个期权品种成交持仓也几近全线下挫。其中，沪300ETF期权成交量1046412张，持仓量1434607张，成交额为11.328亿元；深300ETF期权成交量为167330张，持仓量为269000张，成交额为1.624亿元；沪深300股指期权成交量63976张，持仓量174842张，成交额为5.911亿元。

当前各品种期权隐波低位振荡，50ETF期权合成标的仍保持升水。数据显示，目前50ETF期权主力认购平值合约隐波为16.24%，认沽平值隐波为14.91%。沪300ETF期权主力认购平值合约隐波为16.22%，认沽平值隐波为15.98%。深300ETF期权主力认购合约隐波16.68%，认沽平值隐波16.59%。沪深300指数期权近月认购平值合约隐波为14.50%，认沽平值隐波为20.41%。从各个期权主力合约波动率微笑曲线看，认购及认沽隐波在10%至30%区间内，处于历史低位水平。

昨日两市窄幅振荡，量能连续五个交易日维持在万亿元上方。权重企稳，50期权合成标的升水延续，市场情绪中性偏积极。操作策略上，短期来看，仍建议回调做多。可买入平直或虚值看涨，也可构建牛市价差策略。从中长线来看，A股上涨格局未变，建议构建备兑或卖出看跌期权。另外，随着量能上升，两市日间波动加剧，日内也可构建Gamma策略。双卖投资者要注意风险控制，可买入虚值期权构建蝶式或鹰式策略。（作者单位：方正中期期货）