原標題：隱波處於歷史低位

來源：期貨日報

作者：牛秋樂 馮世佃

6月24日，兩市窄幅振盪。期權方面，標的資產50ETF漲0.55%，華泰柏瑞300ETF（510300）漲0.25%，嘉實滬深300ETF漲0.19%，各品種期權隱波低位振盪，50ETF期權合成標的仍保持升水，期權市場情緒中性偏積極。

盤後數據顯示，50ETF期權市場成交大幅回落，持倉量受6月合約到期影響也大幅下挫。當日期權總持倉2352870張，較前一交易日減少1425727張。其中認購合約持倉1359446張，較前一交易日減少1187740張，認沽合約持倉993424張，較前一交易日減少237987張。持倉量PCR值0.7308，較前一交易日增加0.2473。成交量方面，當日全市場合計成交1491594張，較前一交易日減少1459966張。其中認購期權成交812632張，較前一交易日減少889898張，認沽合約總成交678962張，較前一交易日減少570068張。日成交量PCR值0.8355，較前日增加0.1019。

滬深300三個期權品種成交持倉也幾近全線下挫。其中，滬300ETF期權成交量1046412張，持倉量1434607張，成交額爲11.328億元；深300ETF期權成交量爲167330張，持倉量爲269000張，成交額爲1.624億元；滬深300股指期權成交量63976張，持倉量174842張，成交額爲5.911億元。

當前各品種期權隱波低位振盪，50ETF期權合成標的仍保持升水。數據顯示，目前50ETF期權主力認購平值合約隱波爲16.24%，認沽平值隱波爲14.91%。滬300ETF期權主力認購平值合約隱波爲16.22%，認沽平值隱波爲15.98%。深300ETF期權主力認購合約隱波16.68%，認沽平值隱波16.59%。滬深300指數期權近月認購平值合約隱波爲14.50%，認沽平值隱波爲20.41%。從各個期權主力合約波動率微笑曲線看，認購及認沽隱波在10%至30%區間內，處於歷史低位水平。

昨日兩市窄幅振盪，量能連續五個交易日維持在萬億元上方。權重企穩，50期權合成標的升水延續，市場情緒中性偏積極。操作策略上，短期來看，仍建議回調做多。可買入平直或虛值看漲，也可構建牛市價差策略。從中長線來看，A股上漲格局未變，建議構建備兌或賣出看跌期權。另外，隨着量能上升，兩市日間波動加劇，日內也可構建Gamma策略。雙賣投資者要注意風險控制，可買入虛值期權構建蝶式或鷹式策略。（作者單位：方正中期期貨）