Soul暂停美股IPO流程

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原标题：这届IPO很悲催

文/方浩

如果按照一家公司对流量的依赖程度来判断其是不是互联网公司，那么，今年可能是中国互联网公司上市数量最多的一年。到目前为止已有将近10家中国互联网公司登陆美股或港股，接下来半年至少还会有5家公司IPO。绝对前所未见。

当然，临阵退出的除外，比如主打社交概念的Soul本周就叫停了赴美IPO的进程。

今年为什么会如此扎堆儿？

结论就是：一级市场没人接盘了，只能去二级市场找钱。问题是，今年已经上市的这些互联网公司，大多在二级市场上演了出道即巅峰的剧情。

换句话说，今年不仅互联网公司的IPO数量创造了一个记录，整体的拉胯表现也创造了一个记录。

作为今年的大盘股，快手虽然较发行价依然有60%的增幅，但距离4个月之前的最高点已经跌去了270%。失而复得是喜剧，得而复失就是悲剧了。

水滴和洋葱较发行价跌去了约50%；怪兽充电跌去了25%，知乎和掌门教育一直在发行价上下徘徊；去年底上市的完美日记，早就跌破了发行价。

对于这些公司背后的一级市场投资人（特别是中后期入场的），现在的心情完全可以用孙燕姿的那句歌词形容：翻越过前面山顶和层层白云，绿光在那里。

如果单看股价走势，你也许会认为它们遭遇了熊市；但恰恰相反，今年以来美股和港股的大盘指数相继创造了历史新高，可以说当下的二级市场依然有着前所未有的流动性。

根本不是钱荒的问题！

市场并不缺钱，但市场也并不买账。以前中概股IPO，华尔街各大投行挤破脑袋争取承销商资格，现在可好，看不见大摩、高盛的身影了，担负起主力销售任务的成了富途、老虎、雪盈这样的劵商平台。

以前IPO是把股票卖给机构，现在IPO把股票是卖给散户；以前IPO是批发，现在IPO是众筹。所以，现在的互联网公司真的要感谢互联网券商平台的出现，为IPO募资保留了最后的一丝颜面，否则连搞众筹的机会都没有了。

在流动性最充裕的年份，遇到了最吝啬的买家。不能怪买家，因为问题出在卖家身上。

以Soul为例，打着“年轻人的社交元宇宙”的旗号，不可谓不性感。今年一季度Soul月活用户和日活用户分别为3300万和910万，号称有1亿用户。

同属社交赛道的陌陌，从0到1亿用户用了3年时间，而Soul用了5年时间；陌陌日活用户达到1300万时，总用户数是8000万；也就是说，陌陌当年在用户总量比Soul少的前提下，创造了比Soul更大的用户活跃度。陌陌月活用户达到3000多万的时候，同比增速是4到5倍，远远高于Soul 同期数据的1倍增速。

现在你让华尔街相信Soul是宇宙他爸，凭什么？

当然可以说陌陌们沾了移动互联网流量红利期的光，但华尔街今年对中概股的敬而远之，很大程度上正是因为流量红利期的结束导致的赢家通吃。

快手去年营收580亿人民币，字节是2366多亿，差不多4倍的差距。两家公司的核心业务都是短视频，今年一季度快手（主站）日活峰值是2.8亿，抖音（主站）日活峰值是5.8亿，差距是两倍左右。

日活两倍的差距，导致的结果是双方营收差距是4倍，等于开了一个平方。说明流量越集中，变现效率就越高；老大吃的肉越多，老二老三的汤就越少。

抖音和快手并不是个案。即将IPO的叮咚买菜面临着比快手还要艰难的局面。

今年一季度，叮咚买菜月活用户是690万，美团优选（社区团购业务）是9500万，美团是叮咚的13倍；叮咚去年的订单总量接近2亿，而美团优选（社区团购业务）一季度的日订单量就是3000万+。

就算今年叮咚订单量翻番，美团则一直保持3000万的日订单量，那么即使考虑美团的客单价偏低，营收也是叮咚的20倍以上。流量差距越大，营收差距就更大，大到让人绝望。

今年已经IPO或者即将IPO的互联网公司，不是所在赛道太小，就是赛道已经有老大老二甚至老三老四早就上市了；就算赛道很大，自己也是老大，但增长的天花板（流量）已经见顶。二级市场再大的流动性，也无能为力。

过去十年成长起来的互联网巨头，都是靠“广域红利”，即用户的增量带来的机会；而当互联网用户基数不在增长的情况下，流量已经变成了巨头的“私域红利”，所以我们看到巨头不断进军新业务，就是将流量左手倒右手。

IPO是从一级市场走向二级市场，但并没有改变很多公司同时被排斥在广域红利和私域红利之外的悲催境地。