原油期權基本面分析及投資策略
原標題：原油期權基本面分析及投資策略
來源：招商期貨
01 原油基本面分析
供應端：今年下半年的供應增量仍將主要來自歐佩克+，而歐佩克+是挺價意願較強的，預計逐步增產，維持油市供需緊缺狀態。美國今 年沒有太多增量，因新增CAPEX減少，舊井衰減量大。供應端最大的潛在利空是伊朗，若重返伊核協議，伊朗石油出口制裁將被取消，海 上浮倉和短期的快速增產將對油市造成衝擊。
需求端：伴隨疫苗的推廣，全球疫情將得到有效控制，各國油品需求將持續回升，尤其是今年夏季的美國需求，將會是需求端的主要支撐。風險點，警惕美聯儲縮減購債規模導致的宏觀預期轉向。
總結：看好下半年油價，即使歐佩克+增產，但需求復甦強勁，原油持續去庫，價格維持強勢，短期關注美伊談判結果，或引 起油價較大波動。
02 原油期權策略
原油期貨波動率處於中等略高水平：相比過去三年SC原油期貨上 市以來的價格波動率，當前波動率處於中等略偏高水平。
預期SC2109期貨期權波動率走擴：短期內，價格的主要交易點在美伊談判，若美伊達成一致，則伊朗供應重返市場，油價面臨大幅 下跌，若美伊談崩，則油價將伴隨需求回升而繼續走強。且每個月初 的歐佩克+增產會議也十分關鍵，對油價的擾動也較大。預計三季度 波動率將繼續走高。
操作建議：買入寬跨組合，即買一個虛值看漲並買一個虛值看跌。
根據基本面分析，三季度油價大概率上漲，基於此可以相 對激進地選擇看漲價差期權和單邊買入看漲期權。
兩者的相似性：均看漲油價。
兩者的差異：單邊買入看漲，成本更高，預期SC2109到期價格 漲幅更大。而看漲價差期權組合，成本較低，預計油價漲幅有限。
操作建議：單邊買入看漲相對最激進，看漲價差相對保守 一些。
