火爆的PTA還能繼續紅嗎？

作者：鄭郵飛 /Z0010566/

一德期貨能化分析師

在沉寂了一段時間後，近幾日PTA又衝了“熱搜”榜，我們都知道PTA總體處於產能過剩的背景中，那麼在持續幾天的大增倉後，PTA還有上衝的空間嗎？

那就直接上乾貨，看下PTA的平衡表。

PTA平衡表

這個表是有前提假設的，主要在供應檢修方面。儀徵化纖65萬噸已經檢修，臺化120萬噸計劃7月檢修這個相對確定，我們假設虹港150萬噸7月檢修，還有視加工費情況而檢修的恆力250萬噸和新鳳鳴250萬噸我們假設分別放在7-8月各一套。逸盛新材料的新裝置其中一半產能我們預計7月份釋放，放入7月供應，另一半9月開。逸盛大化225萬噸預計帶逸盛新材料新裝置穩定後檢修40天左右，我們假設8月初檢修。這樣看7-8月的總體平衡表，約去庫18萬噸左右（由於恆力新鳳鳴檢修不確定因此導致7月和8月去庫結構性存在差異）。

成本方面看，PX近期檢修或者降幅裝置在陸續恢復（青島麗東100近日提升至滿負荷；福化160因故6月9日起略有降負，6月23日恢復；浙石化一期400萬噸6月18日降負荷至5成偏內，目前重啓中，預計近日出產品），且浙石化二期已經在倒開試車，這樣看PX未來不會太緊張。

估值上：我們以相對樂觀的情況看，假設BRENT原油到80美金，NAP-BRENT在110美金，PX-NAP在290美金，PTA加工差給700元/噸，對應5514的PTA價格。同理PTA相對偏悲觀估值在4600-4800元/噸，中性估值在4950-5150元/噸。現在看PTA09合約的價格已經是將原油去80美金的預期打在裏邊了。

PTA樂觀估值