机构会诊：鸡蛋原地翻滚何时能走出方向？

原标题：[机构会诊]鸡蛋原地翻滚何时能走出方向？来源：文华财经

鸡蛋期货自4月末开始震荡下行，跌势在端午节前企稳。此后一度出现小幅的攀升，但近日再次萎靡不振。

近期饲料价格处于怎样的水平？蛋鸡养殖利润如何？下半年蛋鸡存栏预期是怎样的？鸡蛋期货陷入震荡，后期盘面是否有单边操作机会？文华财经【机构会诊】板块邀请鸡蛋期货专家为您分析。

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【机构会诊】：端午节后，随着气温的进一步升高，鸡蛋供需两端有何变化？

弘业期货金融研究院农产品研究院唐其山：当前鸡蛋供需矛盾并不突出，虽然上半年在产鸡存栏仍处于同期相对低位，但由于利润转好，养殖户补栏积极性回升，近期新开产蛋环比增多。另一方面，行业惜淘心理较为普遍，老鸡淘汰日龄不断后延，进而带动蛋鸡存栏修复。而需求端受动物蛋白持续恢复以及偏高蛋价影响，整体是弱于往年同期的。

长安期货魏佩：今年端午节后鸡蛋现货价格跌幅最高7%以上，产区均价一度跌至4元/公斤以下。究其原因，主要有以下几点：一是端午后随着气温的升高，鸡蛋存储、运输难度增加，市场出货意愿增强；二是节后走货缓慢，河北等地库存压力增大；三是在猪肉价格重挫、蔬菜水果价格低迷和需求疲软等影响下市场一直不看好鸡蛋价格。

但由于鸡蛋的季节性特点，端午后鸡蛋价格回落是常态，今年鸡蛋节后回落的幅度低于往年，因今年较低的蛋鸡存栏和养殖高成本限制了其跌幅。

近期现货端来看，6月底在蛋鸡存栏仍偏低的影响下，现货库存开始急剧下降，部分中间商为了收货只能加价，鸡蛋现货已有所企稳。但在肉苗鸡价格严重低迷，肉种蛋转商压力增大和今年贸易商存储中秋冷库蛋较谨慎的影响下，鸡蛋现货暂未完全好转。

中信建投期货农产品高级研究员魏鑫：端午节后，按照正常的这个规律来说，由于这个气温的升高老鸡的淘汰应该会有所增长，但是从淘鸡的鸡龄上来看，继续呈现增长的状态，一方面说明养殖户淘鸡意愿不强，这一批鸡的赚钱价值还没实现；另外一方面因为淘鸡价格表现一般。

因此，总体的供给在端午节后稍有增强，但消费方面季节性疲软，价格维持在微幅盈利水平。

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【机构会诊】：近期饲料价格处于怎样的水平？蛋鸡养殖利润如何？下半年蛋鸡存栏预期是怎样的？

弘业期货金融研究院农产品研究院唐其山：最近玉米、豆粕价格均有不同幅度的下跌，带动鸡蛋饲料成本继续走低，目前全国蛋料比在2.6-2.7之间，单斤鸡蛋盈利约为0.2元/斤，行业处于微利状态，不过饲料成本下降程度上缓解养殖端压力。至于下半年存栏，我们认为补栏相对中性而淘汰整体偏少，养殖周期较之前延长，存栏有望继续回升。

长安期货魏佩：6月中旬以来玉米、豆粕价格均出现下滑，玉米价格下跌3.2%，豆粕价格下跌2.2%，带动饲料原料价格回落，主要饲料产品价格普遍下降，但整体来看，目前蛋鸡饲料价格依然处于高位。由于饲料成本的限制和鸡蛋价格的持续低迷，目前养殖利润仍无利可图，处于0值附近。

下半年蛋鸡存栏主要由上半年蛋鸡存栏、补栏量和蛋鸡预期淘汰量决定。从目前存栏来看，由于去年下半年的较低补栏，今年年中蛋鸡存栏下降至低点，这也是限制端午后蛋价跌幅的主要原因。从补栏情况来看，今年三月以来鸡苗销量显著增加，表明补栏意愿增强，这一部分产能将在8月后开始显现。淘鸡情况来看，6月以来淘汰鸡价格高位回落，一方面是猪肉、肉鸡价格低迷的影响，另一方面也侧面反映出养殖户淘汰意愿会受到影响，去产能意愿不强。综合来看，在补栏情况好转和淘鸡速度料放缓的预期下，下半年蛋鸡存栏将逐渐增加。

中信建投期货农产品高级研究员魏鑫：近期玉米和豆粕价格都有不同程度的下行，整体饲料成本下行，蛋鸡养殖从春节之后的亏损，向盈利转变，但是盈利的程度相对有限。在老鸡淘汰之后，预计下半年的存栏数量将维持相对低位。

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【机构会诊】：鸡蛋期货陷入震荡，后期盘面是否有单边操作机会？合约间是否存在套利空间？

弘业期货金融研究院农产品研究院唐其山：今年蛋价偏高更多受成本端推动，近期原料端或呈阶段性弱势，成本支撑减弱，下半年在产鸡存栏有恢复预期，加之生猪产能不断回升也利空鸡蛋需求，盘面上行动力欠缺，9月合约建议逢高空为主。

长安期货魏佩：鸡蛋期货由于反映的是市场的预期，因此走势和现货有所不同。从6月的走势看，期货明显强于现货，主要原因在于目前的产能整体偏低且9月份一般是现货的年中高点，短期限制了其的下跌空间。

后期来看，下半年供给方面蛋鸡存栏将是缓增的，9月合约后期的压力将逐渐增加。从往年鸡蛋现货的季节性特点来看，7月到9月一般是蛋价的上升期，从9月期货合约历史几年的优势看，7月中到8月中盘面多数是下跌的。目前现货与9月合约的基差约在-800元左右，处于鸡蛋现货与09基差历史区间的下沿。在现货价格短期仍有季节性走强的预期下，我们预计后期基差将走强，即期货弱于现货。结合期货历史走势看，短期盘面仍有可能跟随现货季节性走高，但从基本面和预期来看，9月合约压力后期将增大，上方空间或有限，因此我们认为等待9月合约季节性走高后逢高沽空安全边际更高。

中信建投期货农产品高级研究员魏鑫：一般来说，临近中秋现货启动之前，期货市场有出现季节性上涨的可能，但当前鸡蛋市场价格稍显低迷，同时盘面已经给出足够升水，总的来说单边机会不大，价差机会还需要等待。