安信國際發佈研究報告稱，以分類加總估值法爲依據，予雅居樂集團（03383）每股14.4港元目標價，該股現價2021年市盈率約4倍、股息率約10%，估值相對吸引，首予“買入”評級。

報告中稱，集團於1992年在廣東中山成立，並引入港式物業管理模式及高球會元素。在中國地產業的黃金高速增長時期中，集團發展出旅遊地產及產業小鎮的開發模式。同時在區域上也由華南拓展至華東及其他主要經濟圈。現時集團共分成八大產業，該行估算來自傳統地產發展以外產業的分部收益佔集團總毛利約25%、佔總淨利潤約30%。

安信國際稱，截至2020年12月，雅居樂土儲總建面約5300萬平米，估計貨值約8000億元，扣除已售未結餘下可售貨值估算超過7000億元。主要集中在海南、大灣區及長三角熱點城市，貨值佔比約50%。此外，集團旗下的城市更新集團目前正在積極洽談、跟進150多個項目，已簽訂18個合作協議，已鎖定土地儲備建面約1150萬平方米，鎖定貨值近3600億元。集團2021年的可售資源約2500億元，目標銷售1500億元，增長率約8.5%。

報告提到，資產負債結構更趨穩健。在主動去槓桿的努力下，集團經調整後的淨槓桿約下降至61%，處於合理水平，融資風險不高。債務結構方面，短債總額約386億元，手頭現金總額約509億元，現金短債比率爲1.3倍，短期流動性風險較低。扣除合約負債後的資產負債比約72.3%，雖然略高於三道紅線規定的70%，但集團採用以銷定產的方式動態調整推盤節奏，加速推動項目開發，該行相信雅居樂的資產負債比會逐步改善。

該行表示，憑着集團在地產領域上的品牌優勢及經驗，長遠有利其發展出其他延伸產業。物管業務獨立發展的成功，確立了集團作爲控股平臺作資源調配的角色。隨着物管、代建、環保等領域愈趨成熟，其利潤佔比將進一步提升，集團整體收入結構更趨穩健，在“房住不炒”的前題下，將成爲集團的比較優勢。