长安期货：蛋鸡存栏增加预期&需求仍未放量 鸡蛋不宜做多
原标题：鸡蛋：蛋鸡存栏增加预期&需求仍未放量，不宜做多 来源：文华财经
征稿(作者：长安期货 魏佩）--7月以来鸡蛋现货先跌后涨，前期由于梅雨季节令鸡蛋存储难度增加，鸡蛋质量较差，加上现货走货不畅，蛋价小幅下跌。后期随着南方逐渐出梅和高温天气下产蛋率下降的预期，下游贸易商拿货积极性增强，进而推动产销两地走货加快，各地鸡蛋现货开始上涨。但今年旺季现货价格强度整体弱于往年。截止7月19日，主产区均价4.13元/斤，主销区均价4.39元/斤。
期货方面，在现货旺季即将来临的预期下，期货逆势下跌。主要原因在于：一方面，由于鸡蛋JD2109合约最终交割时中秋备货已经结束，蛋价大概率季节性回落，使得期货市场资金做空意愿更强。另一方面，从基本面来看，9月份蛋鸡存栏大概率增加，使得期货弱于现货。虽然在上周现货全面上涨的带动下，期货止跌反弹，但是动力明显不足。截止7月19日，JD2109合约收于4604元/500千克，较7月初下跌了5%。
一、基本面信息
1.供给端：补栏下降，淘鸡缓慢，蛋鸡存栏料小幅增加
从蛋鸡存栏来看，卓创公布的数据显示，截止6月底，全国在产蛋鸡存栏量为11.84亿只，较5月的11.88亿只环比小幅下降0.3%。当前的蛋鸡供给仍处于偏低水平，这是短期鸡蛋现货价格下方空间有限的主要原因。
根据蛋鸡存栏计算公式：2021年7月份蛋鸡存栏≈2021年6月份蛋鸡存栏量+2021年2月至2021年3月份补栏量-16/17个月前蛋鸡补栏数量。因此7月份新开产蛋鸡主要是今年2-3月补栏的鸡苗，今年2月份补栏量为3695万羽，环比减少了5.67%，3月份补栏量为4291万羽，环比增加了16%。2019年11月、12月补栏量分别为4712万羽和4800万羽，如果这一部分高补栏的蛋鸡如期淘汰，则蛋鸡存栏仍将处于偏低位置。但淘汰鸡来看，今年四月份以来淘汰量均不高。而上周蛋鸡淘汰量有所反弹，且6月亦是环比显著增加的。卓创的数据显示，7月16日当周，全国主产区蛋鸡淘汰鸡出栏量为1745万只，环比增加5.76%；6月蛋鸡淘汰量为7199万羽，环比增加了13.6%。淘鸡量增加主要是淘鸡价格7月以来反弹带动的。但目前目前待淘老鸡占比较低，仍处于10%以下，在此现实下淘汰量难以大幅增加。因此我们判断，在淘汰量难以大幅增加和3月补栏回升的影响下，7月蛋鸡存栏量料小幅增加。
同理，2021年9月份蛋鸡存栏≈2021年8月份蛋鸡存栏量+2021年4月至2021年5月份补栏量-16/17个月前蛋鸡补栏数量，我们推算8月、9月份蛋鸡存栏量将逐渐增加，在此影响下使得期货相对现货较弱。
2.产蛋率明显下降
随着温度的升高，产蛋率明显下降，卓创公布的数据显示，截止7月15日，产蛋率为88.5%，周环比下降0.8%，同比下降1.9%。
3.需求仍将发力但力度料弱于往年
库存来看，截止7月15日，生产环节库存为1.2天，流通环节库存为0.81天，月同比分别下降15%和20%。近期随着下游贸易商采购积极性的增加，生产环节和流通环节库存均显著下降。
受去年以来新冠疫情的影响，下游消费整体较低迷，鸡蛋销量亦处于近几年的偏低位置，据卓创的数据显示，7月15日一周，销区鸡蛋周度销量为7309吨，环比增加1.6%，但同比下降了15%。
三、后市分析
现货来看，短期随着温度的升高产蛋率下降，加上8月左右食品厂中秋备货的启动，现货仍有走强预期。但今年和往年比，现货涨幅明显较小，因目前待淘老鸡较少，在此现实下淘汰量难以大幅增加，加上3月份补栏的回升，7月蛋鸡存栏量料小幅增加，同样的，根据蛋鸡补栏和淘鸡的时间规律，我们预计8月、9月份蛋鸡存栏量将继续增加，这限制了旺季现货的高度。
期货来看，随着现货的季节性逐渐开涨，期货短期支撑增强，如果7月下旬至8月初现货出现爆发式上涨，必将引起期货多头的强烈反攻，在此情况下暂不宜继续做空。但因9月合约后期大概率再次交易中秋备货后需求的回落，且目前的盘面价格加上包装费后向上空间不大，叠加今年需求整体较往年不佳，预计后期9月和10月合约大概率再次走空，做多需谨慎，等待逢高沽空机会胜算更大。
作者简介：魏佩，长安期货农产品板块研究员，金融硕士，具有扎实的金融知识功底，进入期货市场以来，主要从事鸡蛋等品种的研究，重视理论体系和实际相结合，多次为客户培训期货、期权和产业链基础知识，获得一致好评，并在期货日报等媒体上多次发表文章。